《美国FED焦点》公债收益率劲扬不改FED政策立场,通膨预期受监控

wanglieyan

美国债市和股市的根基上周或已有所改变,但联邦储备理事会(FED)的决策者们可能仍坚守其当前的货币政策立场.


由于要继续利用略具限制性的货币政策来抗击通膨,在可预见的将来,FED或将继续维持隔夜拆款利率在5.25%不变,纵使一些金融资产的价格出现剧烈波动.


芝加哥联邦储备银行总裁墨斯克上周五在CNBC的一次专访中承认了近期市场的动荡,但表示FED所控制的隔夜拆款利率水准是\"合适的\",且央行在实现政策目标方面所采取的措施迄今是成功的.


但美国较长期公债收益率(殖利率)令人惊悚的上扬真得不会动摇FED的决心吗?10年期公债收益率自2006年7月以来首次突破5%.


BCA Research的分析师在谈及去年温和的通膨忧虑时称,\"(此次)债券收益率的上升不同于去年春天时的反弹,因通膨预期并没有升温.\"去年的通膨问题曾令市场开始质疑新任主席贝南克在抗击通膨方面的信誉.


目前在5.25%的联邦基金利率已维持了将近一年.联邦公开市场委员会(FOMC)在2006年6月升息至该水准,而长达两年的政策紧缩举措亦在这之後暂停.


法国巴黎银行资深分析师Richard Iley称,墨斯克在CNBC的访谈包含了\"一些重要的一言论,表明这位总裁自己--或许整个FOMC--仍坚守其当前的货币政策立场.\"


他说,\"墨斯克当然无法代表整个FOMC发言,但该访谈表明,FED远未达到对收益率的高企感到不安或警惕的程度.\"



**通膨预期受监控**


事实上,决策者们一定对基于市场的测度通膨预期的指标上周仅小幅变动感到高兴.财政部发行的通膨保值债券(TIPS)的收益率上周仅微幅攀升.


FED密切监控通膨预期,以寻求其政策如预期般令通膨受控的迹象.FED担心,未来通膨预期的升温可能会成为一种自我实现预言,因企业和雇员会为预期中价格的上升寻求补偿.


FTN Financial首席分析师Chris Low称,\"自3月初以来TIPS的跌幅大于公债,这意味着预期的通膨率已下降.美国核心通膨正在下降,自去年9月以来一直如此,这与去年春天核心物价压力上升的情况截然不同.\"


纵使实际收益率升至2.73%,10年期TIPS的隐含通膨预期上周四仍稳定在2.4%,显示通膨预期并没有失控.


花旗集团分析师Steven Wieting在一份研究报告中称:\"我们认为美国和全球经济成长前景并没有发生大的根本性变化.实际收益率已上升.这反映出更强的经济增长,以及可能暗示不确定性上升的外部状况.\"


由于直到2008年的各月期货合约价格所暗示的FED降息几率下滑,升息的前景被重新考量.


一些分析师表示,市场在推高较长期公债收益率的同时,代替FED行使了\"紧缩\"的工作.


另有一些人担心,以公债收益率作为基准的抵押贷款利率的上扬,将对脆弱的房地产领域造成新一轮打击,并压制预期中的经济在下半年的反弹.