投资者日记 清货或揸货放暑假？

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　　6月6日，周三。恒生指数跌23.54，收20818.61；成交六百二十六亿二千九百多万元。6月期指跌135点，收20789点。富士康（2038）跌3.5％，报二十二元二角，因一位机构投资者以介乎每股二十二元六角五仙至二十三元出售二千七百七十万股，袋咗六亿三千六百万元。 David Webb持有3.16％王氏港建（532），佢计划反对该公司私有化，令王氏港建股价回落2.5％，见一元五角八仙；该股今年已上升48％。依家二线股中仍有唔少股价偏低者，只要细心发掘，一样可以搵到。

A股18天线跌穿50天线才完成调整

　　过去二十年，全球利用中国廉价劳工生产轻工业产品，系全球通胀率由1980年开始回落嘅理由。踏入2000年中国本土资源不足以应付大量订单，而向外购买天然原材料及石油，引发全球天然原材料及石油价格上升。原材料价上升部分主要由生产厂承担，好难转嫁畀消费者，形成制造业边际利润下降。近年中国工资大幅提升（例如去年加21％，最近又加10％），大量涌到嘅订单令中国廉价劳工资源渐渐不胜负荷，导致全球通胀率回升。2004年6月起全球告别低利率时代。利率上升初期对股市及楼市毫无影响，利率必须升至CPI增长率二厘以上，股市及楼价才感受到压力。去年下半年起过去一年美国经济进入唔太热又唔太冷嘅时期，中国经济却进入过热期，香港经济介乎两者之间。

　　今年1月3日国企指数见10877.99后回落，至今见11028.71【图一】，即系话今年上半年国企指数有波幅无升幅。沪深三百指数却由今年1月5日2030点升至5月29日4168点，上升105％后回落，最近跌穿五十天线才反弹，短期内如无力重返十八天移动平均线（3823点）【图二】，一旦反弹完成后又再回落，理由系今年上半年升得太急，出现获利回吐。踏入今年外资担心A股回落，由于A股冇抛空工具，因此喺香港抛空国企期指作对冲。点知A股继续上升，而国企指数却回落，无法作对冲，2月28日起外资被迫响香港补仓买返国企期指。5月29日起A股回落，外资唔敢再抛空国企期指，港股反而上升。今年1月至5月内地A股进入非理性亢奋后，应该出现一次较大调整，例如十八天线跌穿五十天线，调整才完成。6月4日新开证券账户数目已跌至两个月最低，只有二十四万零四百八十五户，系4月11日以来最低嘅数字。

轮到阿联酋同美元脱钩

　　就快放暑假矣（美国大学早已放暑假），去度假好应该，到底应清货度假抑或揸货度假？系值得思考嘅问题。5月份为选股而变得劳累，6月份捕捉上升股份变得愈来愈困难。一般人经常买中沉睡股，而眼白白睇住其它股份上升，都几唔好受。宁高宁话跑得比别人慢已算退步。所以放假归放假，暑假仍要思考「buy what？」愈来愈多人明白斋靠储蓄真系连退休都成问题，管理财富已经大过天！你可以自己唔管搵人代管，但千万不可不理。1970年至今过去三十七年，如你冇管好自己嘅财富，仍然停留喺斋储钱行为，可以肯定你依家有钱极有限！过去五年令资本升值一倍已唔系乜嘢令人大惊小怪嘅事，上述成绩许多人也许仲未满意！例如李四叔早已超额完成。

　　叙利亚本周开始结束货币同美元挂钩，改为以IMF「特别提款权」，即全球同美元挂钩嘅货币愈来愈少。今天美元四大买家：一、中国；二、日本；三、俄罗斯；四、中东产油国，皆对美元近年弱势不满。喺叙利亚之前，另一中东产油国科威特5月20日亦取消本国货币同美元挂钩，改为同货币篮。叙利亚取消挂钩理由系因美元贬值，令2005年通胀率7.2％、2006年更达10％。喺伦敦嘅ING银行分析员估计，下一个轮到阿联酋。据国际金融研究所资料，中东六大产油国拥有一万六千亿美元外汇资产，甚至超过中国。佢地系巴林、科威特、阿曼、卡达、沙地阿拉伯及阿联酋，已共同组成波斯湾合作议会（GCC），正喺度参考中国嘅做法，计划将部分外汇储备投资海外股票、房地产甚至私人企业。换言之，过去美元四大买家，依家只余下日本仲死心塌地支持美元。2003年至今商品期货及天然资源股表现较其它资产出色，动摇咗美元揸家嘅信心。

　　唔好睇小俄罗斯。2002年新成立嘅稳定基金（Stabilization Fund），资金来自出口石油及天然气盈利，至今年3月止已达一千零八十亿美元。俄罗斯今年3月止拥有外汇储备三千六百一十亿美元，仅次于中国同日本，并早已加入欧罗同黄金，唔似中国同日本仍以美元为主（中国外汇储备一万二千美元、日本九千亿美元）。即全球四大美元买家共拥有四万亿美元外汇，相等于美国 2006年GDP三分一。佢地对美元嘅态度足可影响美元汇价，响上述威胁下，美国已唔可以再无止境咁印美元也。

　　根据IMF资料，美元占全球外汇储备64.7％，欧罗占30％左右，其它国家货币所占比重甚细。喺愈来愈多国家唔信美元改揸资产或股票下，未来影响系点？

　　一旦四大美元买家减少吸纳美元，美国必须以较高息率去支持美元汇价，上述系金融市场最担心嘅问题。今年嘅威胁来自债券市场回落（即长期利率上升）。2004年6月至06年6月加息并未影响股市表现，只令资金供应由去年嘅泛滥转为今年嘅宽松，下半年会否出现略紧局面？

　　现代科技相信可发现更多天然资源蕴藏（尤其系海底采矿技术一日千里），今年天然资源股应系获利回吐而非增持对象。但又毋须夸大有关负面影响，事关来自中国及印度嘅短期需求仍然十分庞大。今年天然资源价大致上可用「供求平衡」去形容。

可燃冰粉碎能源危机预测

　　可燃冰（由天然气和水组成，呈冰状固定化合物），每一立方米可燃冰可释放一百六十四立方米天然气，而且唔会污染空气；全球总藏量系煤、石油及天然气加起来两倍，足够人类一千年消耗，大部分藏喺水深五百至七百米嘅海底，水愈深佢就愈稳定；一旦离开海底，由于水压改变，立即变回「水同天然气」。开采技术上嘅困难系点样将可燃冰由海底送上水面，同时保持喺固体状态？美国、日本、印度同中国已在研究点样开采呢种聚合物。技术上完全可行，余下只系成本问题。中国5 月1日喺南海北部首次开采样本成功，并计划到2020年成为中国另一新能源来源！中国南海北部陆坡可燃冰存量估计超过一百亿吨油当量，集中喺神狐海域。家吓样本来自第一同第四个站；第一个站来自海底以下一百八十三至二百零一米、水深一千二百四十五米，丰富度20％、沉积层厚度十八米，气体中甲烷含量 99.7％。第四个站喺海底以下一百九十一至二百二十五米、水深一千二百三十米，丰富度20％至43％、沉积层厚度为三十四米，气体中甲烷含量 99.8％。开采可燃冰嘅问题系一旦减压及升温（海底温度只有摄氏四度）便立即气化；依家各国研究点样令可燃冰由海底运送到使用区时，仍保持固体气状态。

　　1810年科学家首次响实验室内发现可燃冰，其后苏联、美国同日本等国家喺海底发现有可燃冰嘅证据，但以当年科技根本上无法开采，因而不受重视。 1997年以美国为首嘅DSDP（国际深海钻探计划）及其后成立嘅ODP（大洋钻探计划）喺十个深海地区发现大规模可燃冰聚合物，1999年中国海洋地质调查局亦开展以可燃冰为目的嘅高分辨率地震调查，2002年国家同意设立中国海域可燃冰聚合物调查与评估。迄今为止，全球至少有一百一十六个地区发现可燃冰，正决定点样开采及利用此一新能源。估计2020年起可燃冰将成为人类另一重要新能源，并粉碎二十年后因石油短缺而令人类陷入「能源危机」嘅猜测？

马国放宽外资进入零售业

　　马来西亚政府准备放宽对外资零售业进入马来西亚市场限制，以游说沃尔玛及Metro AG进入六百亿林吉特（约一百八十亿美元）一年营业额嘅马来西亚零售业。五年前马来西亚政府曾阻止Tesco plc及家乐福进入，以保护当地零售商；今年政府改变态度，同意顾客有选择权，当地零售商亦必须面对外资竞争，并认为2002年4月嘅决定及04年1月禁止「大型超市开分店为期五年及必须两年前申请」为不合理。

　　虽然马来西亚政府已摆出友善态度，但由于有前科，沃尔玛及Metro AG仍犹疑不决，未决定系咪进军马来西亚吉隆坡零售业。

　　香港一向自由惯，好多港人家吓享受到嘅自由喺外国系冇嘅。各国政府眼见香港响经济上成就非凡，先至一步步取消各种唔合理嘅管制。当外国政府一步步取消唔合理嘅管制，我地叫上述行为为「进步」；反之，香港由于一直以来皆实施自由开放政策，令可以改善地方有限，我地便认为「停滞不前」，系咪公平?!
信报财经新闻    曹仁超2007-06-07