格老:全球利率偏低 决策者应对潜在股灾采取预防措施

alvinwoolf

2007年06月05日 06:29

朱周良

  就在全球流动性过剩、股价纷纷持续飙升的当口，前美联储主席格林斯潘再度发出了警告，称全球利率水平普遍偏低。
　　上周在为其即将于今年9月发行的新书《动荡的时代：新世界的冒险经历》作宣传时，格老警告说，全球利率水平偏低，决策者应对潜在股灾采取预防措施，同时他相当看好欧洲经济前景。

　　格老表示，美国的利率水平偏低，这也是全球的普遍现象，甚至连众多发展中国家的利率水平也十分低下，这让他感到吃惊。他指出，全球经济正在经历“非同寻常”的环境。格老指出，1987年和“9-11”股灾给他的最深刻教训是，这些突发事件往往无法预料，全球决策者们不应使用货币政策来刺破资产价格泡沫，而是应采取预防措施，增强市场吸收潜在动荡的缓冲能力。

　　经济合作与发展组织(OECD)上月的一份报告也指出，目前全球的利率水平过低，不能反映市场供求态势，促成了杠杆融资活动的增多以及资产价格的上升。经合组织也呼吁全球各国的中央银行尤其是亚洲地区的国家央行调整货币政策。

　　报告指出，金融机构和杠杆融资投资者应当充分意识到其中的风险，它们应当拥有足够的资本以弥补可能的亏损。报告表示，当杠杆融资活动非常活跃时，央行的货币政策制定者应当引起注意，因为历史经验表明这种活动往往造成破坏性的结果。目前实际利率水平可能过低，这使得对冲基金和私人股权集团充分利用杠杆融资所带来的好处。

　　报告认为，如果流动性过剩导致利率过低，杠杆融资投资方式最终将导致不好的结果。同样，如果资金成本过低，证券价格会出现过高的泡沫风险。

　　报告认为，中国的高额外汇储备主要投资于美国债券，这使得美国利率水平较预期的要低。而日本央行的低利率政策则催生了难以计数的套利交易活动。

　　美联储今年还要降息？

　　与欧洲央行相比，全球第一大经济体美国的利率走向则不那么明朗。上周，美联储发布了前一次议息会议的纪要，其中对经济前景表达了充分的乐观，同时依然维持对通胀的鹰派态度，一度令市场打消了当局可能降息的预期。

　　上周，美国又公布了强劲的5月份就业数据和制造业数据等，不过，调查显示，仍有相当多的交易商预计美联储最终将走向降息。路透社上周公布的调查显示，所有21家受访的美国国债一级交易商均预期，美联储将在6月27日至28日举行的下次议息会议上维持利率于5.25%不变。但对于下一步的利率举措，15家受访交易商预计，下一步举措是降息，预计降息时间则相差较大，4家认为是在8月，3家称要到明年。自去年6月以来，美联储一直维持利率在5.25％不变。在之前的两年多时间里，美联储则连续17次升息25个基点。

　　瑞银则预计，美国可能在今年10月降息，而非之前预期的8月。不过，金融市场对此似乎不太肯定。利率期货走势显示，美联储年底前降息的几率仅为18%，而两周前高达80%。


来源：上海证券报