中央勒股市牛頭 非勒斃牛市

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　　內地昨日再爆小股災，上海綜合指數急挫約百分之八，由上周三的大跌市起計，四個交易日共跌逾百分之十五。然而，現時股市應屬調整，中央目標是勒住牛頭前衝，並非牛市告終。

　　內地股市昨日風聲鶴唳，一片徬徨，因風傳中央終會對股民開徵利得稅，股民出現恐慌性拋售，令股市暴挫約百分之八。

內地股市跌得急 並非跌得深

　　股市接連急挫，內地開始出現討論，牛市會否被中央政策勒斃。

　　上述憂心很可能只是要曲綫向中央示意，對股市下藥不要太重，而非真的看淡後市，因內地股市中長期利好因素仍多。

　　其一，內地股市只是跌得急，不是跌得深。上海綜合指數過去四個交易日急挫逾百分之十五，跌勢無疑甚急，但其實上海綜合指數年初只是二千七百點，至上周二上四千三百多點，狂升了近百分之六十。相形之下，現時的急挫，調整算不上深。

　　其二，內地股市基本因素未變。內地經濟保持雙位數增長、企業利潤增長維持強勁等基礎因素，固無改變，推動股市急漲的資金氾濫情況，亦仍然持續，部分資金只是獲利回吐。

　　其三，外資及大戶可能趁低吸納。上海綜合指數升穿三千五百點時，不少外資及大戶已開始沽貨並揚言股市充滿泡沫，內地股市倘再回落，相信看好中國長遠經濟的機構投資者，會入市增持。

　　其四，中央非要冰封股市。中央雖接連出手，但下藥仍輕，提高印花稅主要是增加炒賣成本，遏抑炒風。此外，上周股市急挫，內地三大證券報昨便「不謀\而合」地發表社論，指牛市未變，可見中央渴望股市降溫，但保持讓其發展之心。

股民輕傷勝重傷 知痛趨成熟

　　其實內地股市出現調整，是好事非壞事。內地股市若沒有較大調整，股民以為股市有升無跌、有買貴無買錯之心不變，那不單股市將直衝五千點、六千點，亦將有更多普羅百姓傾盡家財入市，泡沫到那時不堪再脹而爆，散戶與社會都將重傷，現在先行調整，股民只受輕傷。

　　現時最大變數，是內地股民能否因輕傷而知痛，明白股市可急升、亦可急跌的基本規律，從而扭轉有買貴無買錯的心理。

　　若股民趨向成熟，股市調整後再緩升，相信中央樂見；但若股民再次瘋狂炒上，中央為免尾大不掉而下重手，那時牛市遭重創，將是政府與股民皆輸之局。
香港經濟日報      2007-06-05社評