浙商证券分析报告（0604）

　　在印花税消息影响下，本周市场剧烈震荡，参股金融为首的题材股连续爆跌，杀伤力极大。但另一方面，前期一直蓄势调整的基金重仓成长股逆市活跃走强，一定程度上起到稳定作用。在此背景下，从市场格局看，短期市场震荡后，热点完成切换，资金后期有望流入成长低估品种中去，尤其是价值低估的沪深300成分品种。000969安泰科技作为新能源股只，在沪深300板块中目前涨幅落后同类个股，可谓攻守兼备的品种。资料显示，公司是中国最大、世界第二的非晶材料生产商，生产的非晶材料在国内市场占有率高达60％，随着公司定向增发项目的全面达产和非晶带材产品在07后的逐步投产，公司在07年后将进入业绩快速增长期。公司另一项值得期待的项目就是与德国太阳能巨头odersun公司合作，介入新型薄膜太阳能电池开发生产领域，可谓看点十足。技术上看，该股前期涨幅落后，近日又随大盘下杀而连续大跌，超跌明显，后市建议关注。

　　非晶项目 带来业绩大增长

　　安泰科技07年众多新增项目中，非晶带材项目具有非常巨大的市场前景。目前全世界只有两家非晶配电变压器原材料——铁基非晶带材的生产厂家：一家是日立金属，另一家就是安泰科技。安泰科技已全面掌握了非晶带材及其制品生产所需的相关技术，形成了自己的知识产权。公司准备分成两步进行非晶带材的生产：一是在现有生产设备基础上，新建一套制带机组，形成年产1万吨的能力，预计在07年上半年完成，并产出4000-5000吨。另外，新建一套冶炼设备，形成3万吨的年产能，这部分预计07年底完成，09年达产50％，2010年全部达产。如果一期运行效果良好，公司有计划在08年继续扩建，把产能提高到7-10万吨。与日立金属相比，公司在非晶带材方面存在资源、成本和市场的优势。另外，据了解，公司非晶带材的毛利率接近50％，按40％计算；同时，该产品享受免税优惠，因此无需交纳所得税。由此计算，该项目07-09年净利润分别为3900万元、11850万元、20000万元；贡献每股收益分别为0.11元、0.34元、0.57元。同时，公司与9家单位签署非晶配电变压器产业发展战略合作协议，为公司迅速推广非晶配电变压器的市场打下了良好的基础，可预见公司未来业绩将呈现爆发式增长。

　　太阳能薄膜电池 成长前景美好

　　安泰科技另一项值得期待的项目就是，与德国太阳能巨头odersun公司合作，介入新型薄膜太阳能电池开发生产领域。安泰科技所生产的是薄膜太阳能电池中的cis，cis是薄膜太阳能电池中最具潜力的一种电池，在光电转化率、清洁性及稳定性方面都有优势。安泰科技与odersun签订了排他性的合作协议，即安泰科技是odersun在中国的唯一合作伙伴。按照安泰科技与odersun的协议，德国方面的生产线运行顺利，则双方将在中国合资建设生产线，其中中方占合资企业51％的股份。产能规划方面，公司预计在07年8月份左右建设30-50mw的生产线，08年投产；运行顺利则将在09年形成100mw的产能。公司预计，如果按照30mw的产能计算，该项目07年可为公司增加9亿元的收入和3亿元左右的利润，盈利前景非常可观。而再进一步预测，按照目前德国市场太阳能电池销售价格计算，1mw销售额预计在4000万元左右。如果达到计划产能（09年的100mw），公司太阳能电池销售额将超过所有其他业务的总和。因此，太阳能电池不仅是公司未来利润新的增长点，而是有可能成为公司未来最核心的业务。

　　超跌严重 攻守兼备

　　二级市场上看，公司作为沪深300指数成分股，成长性得到众多机构投资者的青睐，投资价值较明显。图形上看，该股前期涨幅远远落后于同类个股，近日又随大盘下杀而大跌，作空风险得到有效释放，后市可多加关注。