经济与投资 未跌够

lewin

　　昨日阿爷出手，将股票印花税由0.1%提升至0.3%，上海A股一开市便跌了5%，在11时前跌幅收窄至1.6%，但到收市，跌幅达到6%。这说明了甚么？阿爷加的0.2%印花税收效了！温总可以安枕了！然笔者认为仍未跌够，温总尚未能安枕。

政府未能安枕无忧

　　回顾自5月以来，阿爷对消除股市「泡沫危机」，做了很多工夫，计下来有︰

　　1.国土局换主将，要将炒楼之风遏止。炒家少了这方面的利润来源，炒卖活动可以被冷却。

　　2.海关在4月15日起减少钢铁业的出口退税，亦加征了一些其它商品的出口税，目的是遏抑企业盈利（这些盈利是因政府政策倾斜，或政府补贴而来的）。这会减少了来自企业盈利所衍生出来的游资，可以将股市的资金来路阻一阻。

　　3.中国证监会大力宣传「买者自负」，声明阿爷不会托市。

　　4.加息、加银行存款准备金。

　　5.加快H股，红筹回流A股，及加快内地A股上市，以提供较多股票，以分「凉」资金。

　　6.QDII改版去排「洪」。

　　7.宣布上市公司凡两年没有盈利者要折埋。

　　8.加强打击，查监上市公司发布虚假消息，欲图造市，欺骗投资者。

　　9.由温家宝至吴仪，周小川至各式人等，均大呼A股有泡沫，要担心，一于出口术去冷却股市。

　　10.今次加印花税。

　　大家可见，在过去一、两个月，阿爷对股市一直是采取软方法，因为中央真想股价升跌，是由市场力量，而非行政力量而升跌。阿爷要这么苦心、忍手，因为阿爷是想在股票市场上，是退「社」还「资」。如果股市（资本市场的活代表）也是要听命于行政命令时，这个姓「社」的股市还有前途吗？

　　虽然炒家看准阿爷这个要忍的苦心，而处处用上毛泽东的游击战战略︰敌进我退，敌驻我扰，敌退我打。上两周阿爷这个「敌」发出几招进攻，炒友便退一退。大市退完又升，到上周五，见阿爷冇出手，在周一便涌上，是又扰又打，结果阿爷来个「突击」，在前晚凌晨才公布要加印花税。

　　对于这些炒民，内地是有个阴谋论，谓是反对派要拖胡温后腿。总之要你烦，你压又不是，不压又不是，政治炒股，真使人一新耳目。亦有谓前晚要到凌晨才公布，是因为决策者未能就加 0.1%、0.2%，还是0.3%、0.4%、0.5%拿定主意，故讨论时间长了，直至凌晨才发布消息。其实，大家也不用太多心。大家要明白，阿爷确是想在上周五之后便西线无战事，但可惜中国股民在周一便突破1亿，周二便成环球报章头条。中央如不再出手，怕光是未来股民怕执输的心态，齐齐开户，砰然股民数至一亿三千万时，这个「股」流，肯定较盲流还难应付，故只好在周二晚开会想计出手。

降温招数还没出尽

　　目前中央手上还有的牌是︰

　　1.收股票增值税。笔者相信这迟早会出笼，因为不少国家（自然包括美国）都有股票增值税，内地亦有土地增产税，有增值才抽税，有何不可？股票增值税应是有年限性，例如持股一月便沽，抽所赚之80%，持股一年便沽，抽所赚之20%，持股十年才沽，有赚都不抽税。如此一来，便是向长线投资者倾斜，向短线炒卖者打板，股市要炒也不易燶\；

　　2.阿爷要求国企分红。以前本栏曾报道过。在1994年股改时，阿爷讲过，为方便各子女自力更生，在股票市场站得住脚，不用再向阿爷伸手取补贴，阿爷当时讲了不用分红。如今各子女有毛有翼，利润过亿时，分回些给阿爷，亦属合理。一分之下，公司盈利被摊薄，每股盈利会少，股份亦应跌，但这种自残子女的手段，相信阿爷不易用。

　　这两张牌要用亦十分困难，因为这真是行政主义色彩浓，但其实只要阿爷能维持股市目前现状到8月，相信届时很多矛盾便可以迎刃而解。

沽空机制有助调节

　　今时中国股市是只有上升一途，因为没有沽空机制，无论股价怎高，只要仍有新钱入来，就一定会高踞不下。如果内地有沽空机制，即是股市是双程路，真正可升亦可跌时，股市是不易有泡沫的。

　　今时阿爷已公布在7月时会有指数期货，届时只要中央不让「番鬼佬」揸弗，可以操控大市并可饱食远扬时，则在大地脚下的一切买卖输赢，都是在龙的传人里传来传去，不产生白银外流，自然就不会重蹈香港73、98、2000年的股灾噩梦。

　　A股高不高、泡不泡，不在你说、我说，而是在内地的表叔表婶、表哥表妹说。只要他们被内地期指大户舞两转，输了些钱，在血的教训后，股民自然会成熟，不会把100倍PE，又蚀足N年，全不派息之股也当是良股。当中国股市在期指带动下，有升有跌时，其成本，肯定较那0.3%的印花税高。亦只有在那时，中国股市才是资本市场化，泡沫？喔，不见了。
香港经济日报    石镜泉2007-05-31