辽宁证券分析报告（0528）

大冶特钢：中信泰富整合特钢资产 承诺巨额注资   应达中

2007年以来，一股资产注入、整体上市的大潮如洪水般袭来，本栏更是一再强调，大规模的注入是股权分置改革之后又一次划时代的革命！但在铺天盖地、泥沙俱下的资产注入传言中，该如何选择判断呢？实战中我们再次强调要选择资产注入预期相对明确的品种，尤其是那些大股东“亲口告诉”投资者——也就是股改承诺资产注入的龙头品种，我们曾重点点评的上实医药、强生控股等的疯狂表现已经非常说明问题。

今日重点点评席卷整个世界的钢铁业并购热浪中的重大重组与资产注入龙头，大冶特钢（000708）中信集团下属唯一的钢铁类上市公司，中信泰富的特钢产业资产整合平台，股改方案明确承诺，向大冶特钢注入价值不低于3亿元，且按前一年度经审计的财务报表计算的净资产收益率不低于10% 的优质资产。注资后大冶特钢极有可能成为为国内最有竞争力的特钢航母。

一、股改承诺注入资产 中信泰富钢特钢资产平台

大冶特钢是中信集团下属唯一的钢铁类上市公司，中信旗下的中信泰富就通过收购公司大股东冶钢集团成为公司的实际控制人，通过积极的资产重组，大股东冶钢集团年产量超过100万吨。今年上半年，中信泰富在收购了西澳大利亚pilbara地区可开采储量20亿吨的磁铁矿石，并获得以200美元/吨额外购买40亿吨磁铁矿石的选择权，这表明中信泰富在确保自己的特种钢铁业务能获得稳定原材料供应，并计划以铁矿石资源为资本与国内其他钢铁企业合作，显然中信泰富有意壮大钢铁类产业。

最为值得关注的是，大冶特钢2005年11月公布的股改方案中，湖北新冶钢有限公司承诺，将自股权分置改革方案实施之日起三年内，向股东大会提出向大冶特钢注入价值不低于3亿元，且按前一年度经审计的财务报表计算的净资产收益率不低于10% 的优质资产的提案（包括分次向股东大会提议）。如未能履行上述承诺， 则在三年期满之日，向除湖北新冶钢和中信泰富（中国）投资有限公司之外的其他全体股东安排每1股送0.053元的追加对价。大冶特钢的股改方案于2006年2月7日实施，因此2009年2月7日前，湖北新冶钢将有可能提出注入优质资产的提案。目前中信泰富目前还拥有国内特钢行业盈利能力极强的兴澄特钢和石家庄钢厂，由于大冶特钢实际控制人中信泰富一直想整合旗下的特钢产业，不排除中信泰富未来两年以大冶特钢为资本平台，注入其他特钢资产的可能，这样大冶特钢将被打造为国内最有竞争力的特钢航母。

二、特殊钢龙头，具备航空航天题材

　公司特殊钢生产具备国内领先地位，是军工和航天工业发展的基础，公司大力开发军工钢、高压锅炉管坯钢、油井管坯钢等新产品，其中处于行业领先地位的特大规格高端热轧棒材、“替代进口”用高级轴承钢大盘卷材、“国内首创”的高精度与特级精度连轧棒材、为“神舟六号”专门研发的高温合金钢和为“神舟七号”专门研发的专用钢材等产品受到市场和用户的广泛好评。其中航天用gh1131高温合金钢为公司独家生产，拥有自主知识产权。据统计，2005年，公司的军工用钢供应量达6000多吨，2006年的军工用钢将突破1万吨，目前军工用钢订单十分饱满，将为公司未来的业绩大幅增长进一步夯实基础。

特钢产品的比重代表国家钢铁工业的整体水平，相对普钢来说，国内特钢行业具有更高的成长性。中信泰富一直想整合旗下的特钢产业，大冶特钢就是最好的资产整合平台，盈利相当强兴澄特钢、石家庄钢厂一旦注入大冶特钢就将成就国内最具竞争力的特钢航母，结合大冶特钢的股改承诺分析，这种情况出现的概率是相当之大的。从技术形态上看，该股年初开始启动，构筑振荡盘升的上升通道运行形态，涨时放量跌时缩量显示主力资金积极运作特点。短线来看，回档20日均线充分整固后再度放量上攻，并有效突破前期高点，新一轮主升行情有望展开，投资者可重点关注。