温总还能有甚么板斧？

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温总还能有甚么板斧？

　　上周五温总连发四招：升存款息0.27厘，升贷款息0.18厘，提高银行准备金率0.5%，扩大人民币汇率浮动区至0.5%。市场均谓，四招齐发，实属罕见，反映中央藉此向市场传递一个重要信息，就是阿爷要动真格，市场请自律，不要太狂。市场会吗？

　　相信不会。

　　（一）存款息升0.27厘，一年期即到3.06厘，是希望人民多储蓄，但跟内地约3%的通胀率比，是不足以吸引大家多储蓄，人民为免存款被通胀蚕食，还是多投资、买楼、买股去谋保值；

　　（二）贷款息升0.18厘，一年期即到6.57厘，是希望减少：（1）人民借钱去消费，以免刺激物价（通胀）升，又要引来再加息的恶性循环。不过，这个在西方有效的压消费手段，在中国是行不通，因为中国的消费者，鲜有借钱来消费；（2）人民借钱去炒股。如果每次认购新股都可以赚30%至90%时，哪怕借 6.57厘的钱去认新股？

　　（三）提高银行存款准备金率0.5%，即至11.5%，是希望减少银行的借贷能力。但如果银行平时都有20%的资金借不出去时，阿爷要求自己扣起11.5%不借，对银行的借贷能力，究竟起到多大的抑制作用？

　　（四）扩大人民币汇率浮动区至0.5%，官方称是增加人民币汇率的弹性，不代表人民币会升值，这是官话，不是市场话。市场的话是，扩大浮动区至 0.5%，即人民币至少升值0.5%。上周五，人民币兑美元的中间价是7.68，到收市时已升至7.66（应有人收到风），人民币兑美元已立时升了约 0.3%，就算以7.66计，升值0.5%，即到7.62，人民币升够了没有？不够，因为个多月前的一年期人民币汇价，市场已做7.4，即估会升值逾 3%。

还有甚么板斧？

　　若然这四招都是无效之招，为甚么还要施，温总还有甚么板斧，以证明一如温总对记者谓︰「中央完全有信心、有能力、有办法妥善解决金融领域面临的各种问题，保持金融持续稳定健康发展。」

　　上述四招是施给美国国会议员看的，属门面功夫，其它的有效板斧，已施出了或将会施出，如你仍不知温总已施了哪些板斧，那你便要小心了。

　　温总要面对的，是三大问题，一个元凶。三大问题是︰楼价升过速，股市有点疯，外汇储备增长快（使人民币有升值压力），而元凶是国际收支不平衡，这包括︰国际贸易顺差大；投资、投机的外资流入多，从而产生了资金流动性过剩的问题。

　　如你对以上的名词不理解，不打紧，用个香港术语你便明白︰有钱便身痕，炒股、炒楼又炒金。怎样才不身痕，先要没有太多闲钱，一于用「师奶兵团」相夫之招式︰减少、限制小男人可用资金，又或将小男人资金导向「正当」方向，储而不用，就是最好的方向。不过，这真不易，愈精明的师奶兵团，一定有愈狡猾的小男人，一定有些方法去留个小金库供自己花费。

「师奶」绝招应不会上场

　　温总这位头号中国男人，在治理中国人民钱太多一事上，是可以用上管家婆一招，拿起狼牙棒，勒令小男人将一切收入、私己、小金库全数上缴。朱镕基在93、97年时就用过这「狠绝」的一招，要求内地及在港的国家企业，将小金库上缴中央，青岛啤（0168）在94及97年的走势，就说明了这点。

　　然而，大家可以放心，温总应不会用上这招，因为这代表走「社会主义的路」，而不是走「有社会主义特色的市场经济之路」。温总会用上其它方法去抽资，有谓「擒贼先擒王」，故首先是要揪出元凶，要使国际收支稍平衡。其中一个方法是减出口退税，透过对环保规格要求，使企业的经营成本上升，于是赚钱少了，人民及企业的闲钱便会少了。

　　不要以为这是自己倒自己米，其实是，世界日后必讲环保，讲持续发展，趁今时中国企业可以捱得起，就应早点捱出头来。这点以前笔者已讲过，不赘。

　　只要民间、企业的资金增加速度放缓，则楼价升过速、股市见疯狂、外汇增长快等问题都会自动解决。

　　今次温总这四招并不是真针对股市，只是演场戏予美国人看。温总如真要整治股市，他有不少板斧可出︰

　（1）让红筹发行A股；

　（2）将QDII可买股比率提升至七成；

　（3）对A股征收增值税；

　（4）要求国企对国家分红。

每一个方法，对H股及港股的影响，各有不同，明天续。
投资理财    石镜泉　经济日报副社长兼研究部主管2007-05-21