中国应开放证券业

footsome

英国《金融时报》社评
2007年5月21日 星期一


在目前的全球金融市场状况下，投资银行家很难获得人们的同情，但对于他们迫切希望进入受严重保护的中国内地证券经纪行业的努力，人们应当给予同情和支持。目前，中国内地股市严重高估，但这无关紧要：对于垂涎三尺的投资银行家来说，重要的是进入一个规模巨大并且还将进一步增长的市场，目前中国股市的成交量有时已经超过了亚洲其它股市成交量的总和。

目前，只有瑞银集团(UBS)、高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)在中国内地证券经纪行业获得了立足之处，但缺乏管理控制权使它们的优势受到了限制。

美国财长汉克•保尔森(Hank Paulson)已经敦促中国政府开放金融业。与各大投行相比，他更加需要看到成果，以此向具有保护主义倾向的美国国会展示，美中“战略经济对话”正在产生对美国有利的成果。第二轮对话将于本周在华盛顿举行。保尔森是高盛前任首席执行官。


对于开放证券经纪行业的要求，中国政府迄今并未表现出多少热情，称按照加入世贸组织(WTO)时所签订的协议，中国没有义务开放证券经纪行业。从字面上讲，这种说法并无不妥，但如果中国领导人不能推行既对中国有益、又有助于美国金融业的改革，他们将犯下错误。

开放证券经纪行业对中国有好处，原因之一是正如中国政府最近采取的其它措施——提高人民币对美元交易价浮动幅度，并将30亿美元外汇储备交付美国私人股本集团黑石集团(Blackstone)进行海外投资——此举将安抚美国。但改革也会冲击效率低下的国内证券经纪行业。由于国内证券公司盲目进行自营交易，加之愚蠢地向散户投资者保证回报，该行业曾一度陷入困境，目前许多证券公司的风险管理仍不完善。

总体而言，正是这些国内证券公司在游说政府，反对向外国竞争对手进一步开放，而上海市政府的金融专家方星海等改革主义者认为，接受更多的外国竞争将形成“双赢”局面，对中美都有利。

中国证券监管机构担心，一旦开放证券经纪行业，人才丰富、资本雄厚的外国投资银行将占据主导地位，并冲垮国内证券公司。伦敦和香港的情况就是如此，他们不希望看到这一幕在中国上演。然而，他们恰恰应当希望看到这一幕。伦敦和香港之所以成为成功的金融中心，原因之一便在于它们欢迎外国进入者。

译者/何黎