【转贴】加息政策解读：撼股指易，撼牛市难！

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【转贴】加息政策解读：撼股指易，撼牛市难！




5月18日下午，央行宣布，从今年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。这是近10年来央行首次同时宣布上调存款准备金率和存贷款基准利率。各大网站纷纷以醒目标题加以报道，各路唱空唱多人士纷纷登场，群里的朋友们也开始忧心忡忡。股指到18日收盘为止，仍然处于4000点上方的高位，可以说正处于敏感点位。对下周行情如何演变，股指趋势是否面临向下反转，牵动着亿万投资者的心！要分析这次“组合拳”对股市的影响，必须搞清“拳”指何方，搞清市场基本面的变化和市场各方的想法态度。

第一，“组合拳”不是直接冲着股市来的。央行称：“本次小幅上调金融机构人民币准备金率和存贷款基准利率，旨在加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平的基本稳定。”，事实上，稍具金融常识，略为了解证券市场发展史的人都知道，世界上从来没有哪一个国家为了打压股指而专门出台提高利率的政策。利率作为货币政策的重要调控工具，牵一发而动全身，这次同时提高利率与存款准备金率，其目的在于抑制过快的固定资产投资增幅，减缓流动性过剩带来的压力，防止物价过快上涨。股市与经济全局相比，敦重敦轻，不言自明，管理层绝不会为了调控股市出台这么重大的政策。所以，少数传媒宣称这次加息是管理层对股市“痛下杀手”，在我看来，不是无知就是企图危言耸听、哗众取宠，甚至别有用心。  

但也不能说这次针对宏观经济过热打出的“组合拳”对证券市场没有影响，短期的影响估计还会比较大，毕竟从任何角度讲，加息对股市都不是“利好”，但我认为更主要地还是心理层面的影响，将引起股指短期波动，市场面临短线风险！ 至于对股市资金面的影响，我认为几乎可以忽略不计，按这两次加息的力度，就算再来两次，与物价上涨幅度相比，实际利率扣除所得税后仍然是负数，在证券市场巨大的财富效应面前，真正把资金从股市撤出去存在银行“投资”的，几乎不会有！谁都明白，离开证券市场固然不会亏损，但也意味着不会再有机会赚股市的钱，只有傻瓜才会这么干！

第二，牛市基础难以撼动。从去年以来的这一波超级牛市行情，其基础在于我国宏观经济延续改革开放近30年来的持续发展，综合国力大为增强，证券市场成功进行股权分置改革，人民币持续升值，上市公司业绩持续增长，这些是决定市场中长期走向的根本因素，绝不会因为几次加息，从根本上改变。从长远来看，此次央行出台的政策，有利于宏观经济保持又好又快和可持续发展，为证券市场的长期向好进一步夯实基础。所以，撼指易，撼牛市难！

第三，市场各方的想法和态度。中国首任证监会主席有一句名言：股指上涨过快过猛，上面担心有意见；股市大跌，下面有意见；股市不涨不跌，人人都有意见！这段话深刻地道出了证券市场股指涨跌的实质。那么，是否存在一种人人都没有意见的格局？理想的状态应该是慢牛碎步，进二退一，缓步上涨。但这只是一种理想状态，事实上很难达到。尽管如此，我们还是可以把它理解为管理层的一种调控目标，管理层在四千点上方发布加强监管，加强风险教育的通告，就是希望股市稳健运行，不希望看到股指出现暴涨暴跌，但绝不能由此把四千点理解为所谓“政策顶”。透过加强监管和风险教育，管理层希望股民理性投资，避免股指大起大落，不能由此认为管理层要“打压”股指了。管理层比谁都清楚，如果股市崩盘，其后果将是房价再度暴涨，证券市场的融资功能无法发挥，引起社会剧烈动荡，甚至引发经济衰退。所以，崩盘的担心，大可不必！

机构，主要是国内各大基金管理公司和QFII，它们内部从两千点开始就出现分歧，股指运行到三千上方以后，一些机构，主要是QFII和国内部分基金看空后市，大幅减仓，到一级市场“打新”；少数知名人士包括经济学家，很早就开始不断唱空。结果证明它们一错再错，“股东很生气，后果很严重！”，闹得急火攻心！由此今年以来市场才出现一次又一次的恐怖利空传言，出现少数QFII多次鼓噪所谓“泡沫论”，敦促政府打压股指。多方也确实一次次被空方打倒在地，但很快就发动反击，打得空头溃不成军。如今央行再出“重拳”，空方面临前所未有的好机会，可以预料，下星期开始的若干个交易日内，它们必将隆重登场，甚至短时间内掀起滔天巨浪！目前还在重仓的基金将利用下周大盘振荡之机，进行调仓换股。

中小投资者，主要是散中大户和私募基金，去年这一波行情以来，他们大多坚持满仓操作，坚持不为大盘短线所动，坚决不割肉，不杀跌。他们才是牛市中赚得最多的大赢家，也是三千点后推动股指连创新高的多方主力。在央行“组合拳”面前，逃得最快的必定是原来就赚得不多的老股民。私募和新股民在下周一开盘不久，很多人会减仓或者清仓，然而，他们的抄底行动将比公募基金，比老股民更激进，更大胆，他们绝不会长时间容忍自己空仓，甚至隔夜空仓都是不可原谅的行为！他们唯恐错过哪怕是一天的赚钱机会。因此，只要出现一定程度的回调，他们一定会抢盘杀进，再度把还想再看一看，希望股指暴跌一段的基金公司逼疯！

第四，本月内股指变动趋势及板块轮动预计：首先分析一下大盘，下周一估计股指将跳空在四千点附近或者以下开盘，在银行板块的带领下出现跳水走势，盘中可能不会有象样的反弹。后面几个交易日多空双方将展开大决战。我虽然从不测顶言底，但出于可操作的目的，还是斗胆提出两个可能的具体点位：最悲观的估计，股指下周跌多涨少，本月最后一周下探3600点附近，然后重拾升势，因此，我认为3600点附近应该是战略性建仓的良机；但这种概率出现的可能性不大。

乐观一点的估计：下周回落一两百点，多空双方展开拉据战，然后振荡盘升，本月末再次挑战四千点大关。

关于大盘调整的幅度,还有一点相当重要,请务必重视:市场经过今年以来每月一次的暴跌,筹码充分换手，绝大多数参与者的持仓成本都很高,这就决定了股指回调到一定程度就会使绝大多数参与者割肉下不了手,那就只有振荡盘整或者上涨。如果有人指望望在三千点以下买回，将犯大错，指望在三千五，三千六百点以下买回，很可能也会犯错。

权重板块分析：此次加息，首当其冲的利空板块是银行股，由于贷款利率增加幅度远小于存款利率，对银行股的盈利能力带来不利影响，而银行股又是两市权重股，加之利率变动对市场的心理影响，预计下周一银行股将领跌大盘，但银行股本身由于前期涨幅远远落后于大盘，预计跌幅不会很大，再说管理层也不会坐视银行板块持续暴跌，那会闹“股灾”的！

房地产板块受加息影响，长多短空，加息本身会加快人民币升值进程，但对房地产公司的财务费用带来不利影响，也会加重按揭者的负担，该板块预计将先抑后扬！

保险业由于有大量存款，将由此受益。

其它行业，负债率越高的，对其盈利能力的不利影响越大；净现金流入越高的，越会受益（如大众交通）。具体到上市公司，还要认真加以区别。

第五，操作策略：受传闻影响前期涨幅过大而迟迟不见兑现利好，公司基本面不佳的题材股，下周一开盘应当坚持清仓。

银行板块我前期一再指出散户最好不参与，因为它们地位特殊，不可能持续暴涨暴跌，你买了银行股，搞不好就真的象某些股评人士说的那样只有“回家睡大觉”的份；

房地产股先卖出，逢低再买回，重点关注北京和上海的地产股；

证券商是牛市的最大受益者，即便股市下跌依然包赚不赔，中信证券、宏源证券、都市股份等股票虽然前期涨幅可观但因上周已出现一定程度的调整，此次回调幅度将极为有限，对这个板块的“抄底”行动务必提前于大盘和其它板块动手。