央行发警示信号 专家称股市基本方向将不会改变

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2007年05月19日 09:07新京报投票数：0顶一下 【大 中 小】●存款准备金率6月5日起上调0.5个百分点

●一年期存款利率上调0.27个百分点，贷款利率上调0.18个百分点

●5月21日起人民币汇率波动幅度扩大至0.5%

昨天下午，央行突然宣布加息，同时提高存款准备金率0.5%，并将人民币汇率波动幅度从0.3%扩大到0.5%，在同一时间动用三项强烈的货币政策。

“央行将出台调控政策”的传言果然成真，且幅度超出预期。一券商研究员坦言，“之前还从没有过这种情况，这可以理解为央行对市场已经发出了强烈的信号”。

举措

央行三大货币政策组合出台

央行18日宣布，从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。这是近10年来中国首次同时宣布上调存款准备金率和存贷款基准利率。

其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，调整后执行3.06%的利率标准；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，调整后执行6.57%的利率标准；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

央行称，本次小幅上调金融机构人民币准备金率和存贷款基准利率，旨在加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平的基本稳定。

就上调存贷款基准利率而言，这是央行自2004年以来第5次调整基准利率。作为上调存款准备金率，这是央行自2006年以来第8次上调存款准备金率，今年第5次动用这一货币政策工具。这次调整后，普通存款类金融机构将执行11.5%的存款准备金率标准。

原因

商品价格指数走高、投资反弹、股市火热

在此次三大政策中，加息被公认为对市场影响最大的措施，而且存贷款利率并不一致，其中存款利率增加27个百分点，而贷款利率增长18个点。中信建投证券宏观经济研究员胡艳妮认为，虽然加息市场早有预期，但她坦言在目前市场进入高位的情况下，加息无疑是个比较大的利空，“短期来可能会有一个调整”。

胡艳妮认为，近期CPI(商品价格指数)的走高，以及投资反弹的苗头重新崛起，特别是资产价格的持续走高，都构成央行此次加息的理由。另外，最近极为火热的股市，也被认为是这次加息和上调存款准备金率双管齐下的主因。北大国际金融研究中心徐滇庆教授认为，这一系列措施主要是针对资金流动性过剩，间接对股市过热起到降温作用。“如果市场无动于衷，后续措施还将出台”。

此外，此次央行存贷款加息幅度不一致也引起广泛注意。分析人士认为，存款利息相对优厚，无疑是针对当前股市，希望增加存款的吸引力，减轻大规模的存款搬家的现象。

1加息抑制固定资产投资

「举措」自5月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点。

「解读」此次已是央行自2006年以来第四次调整人民币基准利率，三率(利率、汇率、存款准备金率)齐升也是有史以来的第一次，但专家仍表示这并不意味着央行将改变紧缩的货币政策。

国家信息中心发展研究部战略规划处处长高辉清，这是一次不同寻常的加息，当前通货膨胀的压力虽然减轻了，但固定资产投资增速依然在加快，加息可以起到一定抑制作用。

申万证券研究所高级宏观分析师李慧勇认为，紧缩性的货币政策仍是下一阶段央行的方向，第3季度将继续加息。

2扩大升值幅度缓解贸易顺差

「举措」5月21日起，人民币兑美元交易价波动幅度由0.3%扩大至0.5%，即每日人民币兑美元的交易价可在中间价上下0.5%的幅度内浮动。

「解读」央行方面表示，目前汇改已进入第三个年头，企业、居民和金融机构基本适应了有管理的浮动汇率制度，适时扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度有利于进一步促进外汇市场的发展。

申银万国证券研究所李慧勇认为，扩大汇率波幅将加大汇率的灵活性，改变人民币汇率一直以来的单边升值的走势，以警告短期投资者，也从制度上保障了人民币更大幅度的升值。

此次扩大汇率浮动区间，被国际机构广泛认为是人民币扩大升值幅度，以缓解日益严重的贸易顺差，减少贸易摩擦以及贸易伙伴的纠纷而采取的措施，特别在5月22日中美即将举行再次的战略对话之时，无疑会减轻中国在对话中承受的压力。

3收紧流动性仍是最终目的

「举措」自6月5日起，存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点，普通类金融机构将执行11.5%的存款准备金率标准。

「解读」此次已是央行自2006年以来第八次上调存款准备金率。今年一季度中国经济增长高达11.1%，呈现出多年所没有的快速增长。

“目前中国经济面临的复杂问题，用单项的货币手段已难以达到调整目标，加息属于意料之中，但加息和存款准备金率同时调高，却出乎意料。”中信证券分析师马青说。

东吴双动力基金经理助理莫凡认为，央行同时上调存款准备金率与存贷款基准利率，表明央行对目前的流动性现状不是很满意，上调存款准备金率只作为常规性工具使用，收紧流动性仍是最终目的。
■举例

30万元10年贷月供将增13元

利率上调了，这对“房奴”们来说又是个不小的打击。以30万元10年贷为例，加息之后房奴们的月供将增加13元。

此次加息之前10年贷利息为7.11%，这样算下来，30万元10年贷月供为3500.286元，加息之后，10年期贷款利率为7.20%，月供将变成3514.256元，这样月供就增加了13.07元。如果在申请房贷的时候享受到了银行优惠上限打8.5折的话，那么加息前和加息后的月供分别为3337.127元和3348.722元，月供也就只增加了11.595元。

央行此次同时出台多项政策，最让人关切的无疑对股市可能产生的影响。对此，昨日，众多市场人士大多认为，对市场的影响是必然的，但政策体现了连续性，市场有所预期，特别机构投资者大多作出了一定的提前反应，因此恐慌不会出现，但波动在所难免。

北京大学中国经济研究中心徐滇庆教授表示，央行此举是个信号，说明政府并不赞成过热。央行的举动更直接地是告诉大家中央不会坐视股市这种过热现象的持续。

银行股、地产股等受影响最大

中信证券首席宏观分析师马青直接指出此次调控对目前股票市场的核心———银行股将有着明显的负面影响，如果星期一股市再涨就太疯狂了”。他认为，此次存款基准利率上调了0.27个百分点，而贷款基准利率只上调了0.18个百分点，这与前几次存贷款基准利率一起同幅度上升不同，意味着息差的缩小，资金成本增加，因此也就不会像前几次加息一样对股市没有丝毫影响。

加息对上市公司的业绩影响是全方位的，具体的影响程度跟上市公司的负债率密切相关，对不同的行业影响程度也不一样。一般来说，贷款占总资产比率较高的上市公司，业绩受到的冲击最大。按照这个标准来衡量，受加息影响最大的3个行业是房地产、民航、高速公路。由于这些行业都是靠高贷款生存的，因此，利息上涨将直接加重相关的利息负担，增加财务费用。

中信建投研究员刘献军认为，虽然未来政府的调控措施还难以预期，但至少从目前来说，此次的调控措施难以撼动大牛市的基础。

将吸引更多海外热钱

申银万国证券研究所李慧勇分析认为，从理论上讲，加息将提高企业的资金成本，降低企业的盈利能力，对股市不利。但存款准备金已经成为常规调控手段，对流动性的影响有限，而汇率波幅的调整并不会在短期对股市产生重大影响，因此他认为此次调控对股市的负面影响仍然会很有限，星期一的股市不会出现暴跌。因此应用理性和平和的心态来看待央行的举措。

招商证券高级投资顾问常锦昨天认为，央行上调存款准备金率和加息同时进行，力度比较大，也有点出乎市场的预料。不过，她认为，加息对股市的影响不会太大，相反，加息会进一步吸引海外的热钱进入内地，而上调存款准备金率只是冻结银行间资金，也不会对股市的资金供应产生较大影响。

众多分析人士均认为，在市场已经处于高位，泡沫正在形成过程中，此次强烈紧缩政策在短期内会对市场有较大影响，但针对长期牛市的看法，大多较为乐观，并认为这还取决于未来是否会有更强力的调控措施。