中国股市进入新的关键时刻

lll999888

中国股市进入新的关键时刻2007年05月17日 08:53投票数：0顶一下 【大 中 小】经济平衡的困境

据美国《商业周刊》网络版5月14日文章称，眼下对于中国上海和深圳两个证券交易所正在形成股市泡沫的担忧确实非常严重。越来越多的普通中国人动用储蓄账户，参与炒股。中国已陷入历史上前所未有的股市狂热，这几乎是不争的事实。今年第一季度，股民新开账户超过850万。

迅速致富的愿望无疑是这轮股市狂热的主要动力。但是，对于中国家庭来说这或许也是理性之举。对于一个已经呈现出过热迹象的经济来说，中国的利率实在太低。而M2货币供应量的增长和银行贷款则是中国央行行长周小川及其他金融领导人的担忧。

但是，中国人民银行不可能再采取更有力的升息措施了，因为那将有悖于其它政策目标，比如为银行提供一个良好的利润缓冲，设法给巨额资本流入降温。

中国确实存在货币问题：涌入大陆的资本确实太多了。2006年，这个世界上增长最快的经济体实现了创记录的全球贸易顺差，大约为2170亿美元，经常账户盈余达2490亿美元。5月11日，标准渣打银行高级经济学家斯蒂芬格林预测中国的贸易顺差今年将急剧上升到3700亿美元，而经常账户盈余将冲至4000亿美元，或是占中国国内生产总值的12.8%左右。

这对发展中经济体而言确实是一个令人震惊的数字，而且必然会给主要贸易伙伴造成巨额逆差，特别是美国。格林提出，北京的决策者只有付出巨大努力才能防止这个现象发生。

控制这些数字，更不用说中国的股市狂热了，两种最明显的办法就是允许人民币大幅升值，同时真正严格控制利率。对于一个有着如此巨大的就业需求的经济体来说，这完全是不切实际的想法。为了吸收新的劳动者，中国每年大约必须创造1000万至1500万个就业岗位。

除此之外，中国的综合经济增长和就业都严重依赖出口部门。中国劳动和社会保障部5月10日估计，如果人民币升值5%至10%，那么出口部门就业岗位将减少350万个，并危及1000万个农民的利益。因此北京不大可能改变现行的限制性货币政策，即保持人民币对美元的低估现状。

总之，中国处于政策困境之中。解决一个紧迫的问题往往会加剧另一个问题。

暴涨之后有隐忧

英国《卫报》5月14日发表社论称，中国的股市是有中国特色的泡沫。关于泡沫的部分大家太熟悉了。本地民众的投资热情使股市不断攀上新高，上周更是首次突破4000点大关。上证指数2006年上涨了130%，而今年到现在为止已经上涨了50%。惊人的增长也意味着愚蠢的代价：一些差劲公司的股票竟然也一路看涨。

这个泡沫最突出的特点是它的“新”。成百万人第一次接触到股份资本主义——他们太想尝试一下了。据统计，单是4月30日一天就有100万的新股东开户，超过了2005年的总数。由于员工在上班时间炒股，许多公司为此不得不制定罚款措施。这的确成了让全民头疼的问题。

今年2月，北京方面暗示它可能会干预股市，上证指数立即下跌9%，而由此带来的恐慌竟也使得华尔街出现了9.11以来最大的单日下跌。这种联系不仅仅是心理上的。在持续牛市的情况下，投资者通常会把更多的资金投入国外市场。10年前亚洲金融危机发生前就是这种情况。当时国内外的热钱大量涌入相对还不太成熟的市场，导致了无用的过度投资。

这并不是说泡沫马上就会破裂。毕竟，中国的经济仍在以每年11%的高速发展。决策者也不希望在明年的北京奥运会之前出现市场崩盘。不过，他们还是对此感到心焦，特别是他们采取的紧缩银根的措施到现在还没有达到预期的效果。

股市的顽固实际上反映了经济过于偏重投资和出口所带来的一系列问题。北京对此很是担忧，而担忧的还不止是中国自己。由于美国明年就要举行大选，美国的政客们越来越觉得，为了安抚美国的大厂商，有必要让中国平衡其经济。
巨大的社会影响

另据英国《卫报》网络版5月15日报道，尽管证券交易大厅的门早上9点才开，但杨景山(音)已经排上了队，等待着送走一辈子的大部分积蓄和他年轻时的信仰。

在女儿的建议下，这个50岁的北京商店经理加入到清晨潮水般的投机者的行列里，他的目的就是去购买自己的第一笔股票。在中信证券中心拥挤的人群中，挥舞着登记表的杨景山开设了一个个人交易账户，打算投入10万元买股票。

即使是依据世界上发展最快的几大经济体的标准，中国的股价也涨到了惊人的地步——对于像杨景山这样的新投资者来说，风险也到了惊人的地步。1月以来，上证综合指数继去年上涨130%后又上涨了50%。

其社会影响是巨大的。在西方，大的机构是股市的主要推动者。和西方不同，中国的高速增长是靠散户推动的。人们购买股票是为了增加养老金，学生做股票投机是为了交学费，家庭主妇从银行借钱来扩大家庭的股票投资。

去年，A股交易账户的数量从6500万猛增到9500万，越来越多的人追逐着一夜暴富的梦想。这已经是—种疯狂，可是人们的步子还在加快。更严厉的措施可能就在前方。国务院已经就征收新的资本收益税咨询过经济学家。政府的主要智库宏观经济研究所已经呼吁加息。

可是乐观的情绪是不可动摇的，其部分原因是人们普遍认为政府不会在奥运会前让股市崩盘。但是对于新入市的人来说，股市下滑似乎是一个遥远的可能。

来源：中国经济网