经济与投资 认识新版QDII

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经济与投资 认识新版QDII

　　近日港股升，是因为新版QDII可容许内地资金买股。但会怎样买？有多少影响？笔者找来一众报道，让大家参考。

相关产品组合推出

　　据《文汇报》报道称：「中国银监会上周五（11日）宣布放宽商业银行QDII投资范围至境外股票及相关产品后，中国农业银行14日表示，已正式推出第一期代客境外理财（QDII）产品，预计年收益率12%。农行指，该产品按不同风险分为短、中、长期3种。其中中期产品为2年，让投资者有机会凭借恒生中国企业指数超过美国标普500指数的优胜表现获取高额回报，预计年收益率12%；短期产品则与美元兑日圆汇率挂钩，看涨日圆，为客户提供在6个月内获得6% 至8%年收益率的机会；长期产品则投资于5年期新兴市场债券基金，预计年收益率为15%。

　　产品认购起点金额为5万元人民币或5,000美元。3种产品均针对人民币升值风险采取了相应的规避或补偿措施。」

　　这反映内地投资机构对新版QDII的产品是有股、汇、债三个组合，符合中银监办的通告，有50%可投放于股，其余50%自然是债汇有关的产品。这些产品的回报颇吸引，怎样可做到？他日谈。

　　中银国际发表报告指出，本月14日港股大升，令40只A股及H股两地上市的股份差价收窄，目前A股平均溢价为1.2倍。该行认为，H股升势属过多，QDII的影响相对小，因市场误解整个计划内容，大部分市场评论认为QDII的资金中，约有50%投资股票。

　　但中银国际的理解为每只财富管理产品中，最多有50%资金可容许投资股票，换言之，取得QDII资格的银行，可出售一篮子基金或单一基金，其中投资成分比重只有一半为H股，大大降低有关产品对内地投资者的吸引力。不过，中银国际表示，按基础因素分析，看好H股多于A股，但A股享有的溢价会持续一段时间，短期内A、H股的股价差距有可能扩大。

　　一句总括，H股仍好？

　　中银国际研究报告指出，现时内地银行的QDII投资额度约为140亿美元，而上周公布的扩阔QDII投资范围，指明QDII投资产品中最多50%可投资于股市，若这些资金全用作投资港股，则大约有70亿美元的资金将会流入港股。

　　不过，以今年初开始推出的QDII产品反应冷淡的情况而言，再加上内地投资者热衷炒卖A股获利，故最终扩阔QDII投资范围的成效如何，仍属未知之数。

　　中银国际认为，QDII新措施将增添本港H股短期走势的波动性；虽然措施可能导致资金流出A股，但始终涉及的资金规模较细，相信对内地资金流影响「接近零」，故不预期QDII措施足以令到A股下挫。

花旗看好三类股份

　　花旗发表报告表示，QDII放宽对三类股份有利，首先为A股及H股皆上市，而H股方面较A股呈现大折让的股份；其次为本地上市的电讯及能源股份；最后就是蓝筹股份。

　　此外，摩根士丹利报告则认为，QDII暂对大市影响不大，惟同时指出有三类股份会受惠。与花旗一样，大摩认为H股较A股呈大折让的股份会得益，而内地能源及电讯股皆受惠。此外，估值相对较低的化工类股房产股亦有刺激。

　　东骥资产管理研究部主管陈荣肇向《经济通》表示，QDII只涉资约1,000亿港元，实际作用有限，但由于刚开放投资股票渠道，加上市场憧憬进一步放宽限制，在淡仓平仓盘带动下，令港股高企不下。

　　然而，陈氏对后市仍然有保留。他指出恒指于21000点水平开始遇压，主要因两大重磅股汇丰（0005）及中移动（0941）估值已不算便宜，且各自存隐忧。陈氏亦认为H股较A股呈大折让的公司，在QDII大前提下，该类股份中线看俏。

　　里昂证券中国研究部主管刘炜出席「第12届里昂证券中国投资论坛」时认为，该政策长远将对本港市场构成正面因素，但并非十分鼓舞，原因是至今批出约 150亿美元的QDII额度中，只有约2亿美元投资于资本市场，故预期年底前透过QDII流到本港及海外资本市场的资金只有约10亿美元至20亿美元，相对于港股每日成交量，实为微不足道。

投资规模不断扩大

　　中信国金（0183）旗下中信嘉华银行第一副总裁兼中国业务首席经济策略师廖群于记者会表示，落实扩阔QDII投资范围，对港股起正面作用。

　　他相信，可惠及一些较A股有较大折让的H股股份及一些具有知名度蓝筹股，料QDII投资规模将会不断扩大，有关因素均对港股有支持作用。不过，他指出，周一港股大幅上升，相信属心理因素大于实际，因现时并未正式容许QDII投资港股，资金还未南下。

　　法国巴黎证券（亚洲）中国及香港研究主管及董事欧文于记者会表示，QDII的落实及放宽投资范围，显示内地政府对本港金融市场的支持，相信未来12个月透过QDII流入香港的资金可以达到250亿美元。他续称，受惠于QDII，MSCI中国及H股指数仍有约20%至30%上升空间，但相信恒指升幅会落后于H股指数。

　　估得到有多少钱流来「赌」，给你个钱买红枣！明天续谈有哪些股会较好。
香港经济日报  石镜泉2007-05-16