CPI高位不下 通胀时代即将到来？

汪时锋

　　国家统计局最新数据显示，4月份中国CPI仍然保持在3%的高位。至此，4月份外贸、货币、物价数据的集体走强，再诱政府紧缩政策显露真身。
　　国家统计局昨日发布的居民消费价格数据显示，4月份CPI同比上涨3.0%，这一增幅较3月3.3%的同比增幅下降了0.3个百分点，结束了自去年年初以来的持续上涨势头，但仍维持在警戒高位。
　　数据还显示，4月食品价格保持了7.1%的高增长，较3月降低了0.6%。非食品价格涨幅仅为1%，保持了去年1月以来的稳定态势。
　　“4月份CPI涨幅的回落主要跟翘尾效应（指上年价格上涨对本年的滞后影响程度）的减弱有关，”申银万国宏观分析师李慧勇对《第一财经日报》说，“4月份翘尾效应拉动CPI上涨了1.7％，涨幅比上月回落0.2%，新涨价力量拉动CPI上涨的涨幅也比上月回落了0.1%。”
　　“物价总体已经出现了下行态势。”法国巴黎百富勤有限公司经济师秦红雨对本报记者表示。
　　在秦红雨看来，近几年的粮食丰产使得食品供给完全足够，翘尾因素的影响将逐步减弱。另外，从去年年初的M2下行走势判断，存在11个月时滞的今年二季度CPI还会呈现下滑。
　　今年3、4月份，中国CPI涨幅已经连续两个月在3％的警戒线上，剔除通货膨胀率之后，现在的一年期存款实际利率为-0.2％，与11％的经济增长率相比仍然偏低，这使得加息的压力再次加大。
　　秦红雨分析认为，5月份可能有一次27个基点的升息政策，但是否升息还需看5月17日公布的投资数据是否出现反弹。她预测1~4月的城镇固定资产投资数据将达到25.4%，比1~3月略高0.1%。
　　近期，各项经济数据显示经济发展热度不减。来自央行的报告称，4月份M1的增速已超过了M2，而海关公布的外贸数据也显示，在3月短期下滑后，顺差继续保持高增势头。人民币也在一路走高。
　　“积淀的潜在购买力正在向实际购买力转变，需求加快供给放慢，国际商品价格也居于高位，”李慧勇表示，“我们认为中国物价正处在一个转折点，通货膨胀时代即将到来。”
　　秦红雨也预计，随着M2自去年下半年以来的涨势，货币对消费品物价的压力将在今年年末到明年年初时显现。
　　“对通胀的解决还在于前期各项政策的落实，包括财税改革和企业‘走出去’战略都须逐步实施，资本市场的资金也要排解到实体领域。”国家信息中心经济预测部研究员张亚雄对记者表示。

相关报道

CPI回落难灭加息预期　债市“抬不起头”

　　昨天，上证国债指数和银行间债券总指数均下跌，市场利率继续走高

郭茹

　　分析师认为，CPI高位回落对市场形成一定支撑，但在信贷增长仍然较快，以及资产价格泡沫不断扩大、储蓄存款分流加剧的态势下，央行再度加息似乎不可避免，并且不排除央行持续、小幅提高加息幅度，并缩小存贷差利率的可能性

　　虽然4月份CPI数据显示通胀水平呈回落态势，但仍未能缓解市场强烈的加息预期，后市仍然不容乐观。

　　CPI增幅回落

　　昨天，国家统计局公布的最新统计数据显示，4月份居民消费价格指数CPI同比增长3.0％，较3月份回落了0.3个百分点，这是今年以来当月CPI增幅首度呈回落态势。
　　今年前三个月的CPI水平呈连续上涨态势，同比增幅分别为2.2％、2.7％和3.3％。
　　“这是一个好迹象。”一证券公司债券研究员对《第一财经日报》表示，粮食价格已连续几个月呈回落态势，3月份CPI水平可能是全年的峰值，市场的通胀预期预计也将有所回落。
　　统计显示，4月份食品类价格同比上涨7.1%，较3月份下降了0.6个百分点，其中，粮食价格上涨6.1%，较3月份下跌了0.3个百分点，已连续4个月下跌。
　　福州商行林子君也表示，近期农产品价格上涨明显减缓，尤其是农产品和蔬菜类价格环比已经出现负增长，意味着短期内CPI缺乏足够的上涨空间，3月份CPI3.30％可能是年内高点。粗略估计4月份CPI有望高位小幅回落，但受基期因素影响，粗估能在3.0％左右，依然呈负利率状态。

　　加息不可避免？

　　但CPI增幅的回落并没有减弱市场上的加息预期。昨天，债券市场继续回落，上证国债指数收于111.24点，下跌0.04％，银行间债券总指数当天也下跌了0.1136％，收于115.9623点。
　　林子君指出，CPI高位回落对市场形成一定支撑，但在信贷增长仍然较快，以及资产价格泡沫不断扩大、储蓄存款分流加剧的态势下，央行再度加息似乎不可避免，并且不排除央行持续、小幅提高加息幅度，并缩小存贷差利率的可能性。
　　数据显示，4月份M2同比增幅达到17.1％，较3月份回落0.2个百分点，但当月新增贷款仍达到4220亿元，同比多增1058亿元，达到历史同期的最高值。
　　“债市利空因素要强于利好因素，5月份会是个加息敏感期，特别是进入中下旬后，各期限利率水平可能会重新上扬。”林子君表示。
　　此外，市场资金面的状况可能也不容乐观。
　　节后央行即加大了资金回笼力度，上周央行共发行了1560亿元央行票据，净回笼资金1240亿元。今天央行将在银行间市场发行120亿元1年期央行票据，较上周减少30亿元。但考虑到今天存款准备金率正式上调，商业银行将上缴资金达1700亿元，预计市场资金面仍将呈偏紧状态。
　　昨天，银行间回购利率继续走高，其中，7天回购加权平均利率为3.2043％，较前一交易日上涨18.79个基点，1天回购加权平均利率为2.0092％，上涨9.97个基点。