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判断"成长性"的六大要素

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发表于 2007-5-14 09:48:03 | 显示全部楼层 |阅读模式
判断\"成长性\"的六大要素


来源:上海证券报 作者:施俊(作者其他文章) 日期:2007年05月14日    



文章内容:
  ◇本报记者 施俊
  国内首只拆分的\"4元基金\"---兴业趋势基金5月11日一天就完成80亿申购上限。该基金经理王晓明表示:\"如果要在2007年股市中享受到高收益,第一是成长,第二是成长,第三还是成长\"。他告诫广大投资者,取得良好收益的前提,一定要摆脱目前市场所谓\"成长性投资\"中存在的误区。
  王晓明指出,目前中小投资者在\"成长性投资\"方面存在这样一些误区:如过于追逐短期的高成长性,一方面低估周期性行业中的成长股,一方面却给不确定的成长给予过高估值,而且,中小投资者更容易相信小公司具有更高的成长性。那么,究竟什么才算真正的成长?王晓明表示,看成长要关注两方面,一个是成长的质量,一个是成长的持续性。只有这两个特质同时具备,才是真正具有成长性的公司,才是真正值得投资的公司。\"投资者与其相信一个业绩突然逆转的公司,不如信任一个业绩始终持续增长的公司。\"
  那么,普通投资者如何判断一个公司的成长是有质量且可持续的?对此,王晓明给出6个判断要素:品牌经营、技术壁垒、渠道垄断、市场纵深、治理结构、优秀团队。
  王晓明解释说,首先,要考察企业不仅是制造产业链的一环,更应该是一个品牌经营公司,典型如七匹狼。其次,企业要一个比较强的技术壁垒,如烟台万华,否则这种成长性很难延续。第三,有比较强的渠道控制力,如国美电器,这样可能吃到行业里最丰厚的利润。第四,行业纵深,即所处行业本身在未来有没有一个比较大的增长空间。第五,治理结构。拥有一个完善的治理机构,夕阳产业中也能诞生高成长企业,反之,朝阳行业也会亏损累累,伊利股份就是比较典型的例子。最后一条是优秀的管理团队,优秀管理团队在企业发展过程中的作用无论如何高估都不为过。
  在这6个要素的基础上,王晓明还特别看重趋势的力量。他认为,成长趋势一定要和价格趋势、行业景气趋势相结合。在价值的基础上用价格去选股,让投资更有效率,这也是兴业趋势基金最具特色的操作理念。统计显示,2006年兴业趋势基金年收益率高达160.21%,首次评级就入选晨星5星级基金;截至2007年5月10日,兴业趋势基金设立以来累计回报已经达到339.24%,今年以来回报达到65.98%,在所有开放式基金中名列前茅。王晓明认为,追涨杀跌本身并不错,关键是怎样去追涨杀跌,要从股票涨跌的背后去探求企业成长性的变化,把握企业所处行业景气度的盛衰。否则追涨杀跌就会成为无源之水、无本之木。
  对于投资者关心的2007年后半年的市场,王晓明乐观表示,2006年以来推动市场上涨的最主要因素,如宏观经济和上市公司利润增长的驱动、人民币升值因素和宽裕的资金面都没有发生变化;而股权分置改革的直接影响有所减弱,但间接影响正逐步增强,今年市场最火爆的投资主题---资产注入就是股权分置改革的间接产物。王晓明判断,长期看来,中国的牛市也许才刚刚开始,但牛市发展不会一帆风顺。因此他所管理的兴业趋势基金将继续强调价值投资、长期投资的理念,选股上继续以成长股为主线,并强调估值上的一个安全边际;行业方面继续看好地产、银行、消费、商业、机械等板块。此外,兴业趋势还将通过适度的分散整个仓位,保持多元化的主题投资。
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