一季度机构青睐长期投资价值股

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从目前可以统计的660多家上市公司中我们发现，QFII持仓第一季度为96亿元，比去年46亿元的持仓额明显高出一倍。而券商持仓也大比例增长，由去年年底的14亿元提高到目前近51亿元。考虑到市值增长以及新基金建仓等因素，基金在这660多家上市公司中的增仓行为并不明显。QFII、券商和基金之间的操作出现一些分歧，第一季度QFII、券商和基金采取了不同的策略，基金明显保守。应该说，目前的市场相当复杂。流动性过剩和股改推动本轮牛市出现罕见的上涨幅度，而两市估值也处于高位。在这样的情况下，机构对中期走势的分析难度较大，不同的机构之间出现分歧也是自然而然的事情。另外，不同机构对不同的板块和上市公司的判断也是不同的，这可能也是造成机构之间操作出现不同取向的主要原因。
　　从持仓情况来看，无论是基金，还是QFII持仓比例都不算大。660多家上市公司中QFII只保持不足百亿的持仓市值，按1400家上市公司同比放大，则这一市值也不过230亿元，相对近800亿元的额度，其持仓比例明显偏小。我们也关注到从去年下半年以来QFII直接购买A股的持仓比例就不大，而对封闭式基金和可转债等收益相对稳定，并且价格合理的品种较为偏爱。无论基金还是QFII，都是典型的价值投资者，估值是其投资的一个主要参考标准，所以两者对目前高估的A股，都显得较为谨慎就是自然的了。从这个侧面上，我们也可以推断出散户资金和游资是去年年底至今年年初这段时间内推动大市向上发展的主要力量。

　　从QFII、券商、基金的增仓情况来看，QFII在机械设备、食品饮料、采掘业、金属及批发零售业这5大板块中仓位较重；而券商在一季度重点增持了机械设备、石化等板块股票；而基金们则对金融保险、金属、机械设备、房地产以及食品饮料业情有独钟。很显然，三类机构虽然有各自的选择，但是又不约而同地对机械设备、金属等板块进行重点增持。实际上，我们认为这三大机构重点增持的板块，一般都具有较好的长期投资价值，但是从阶段性操作来说，又不能简单地照葫芦画瓢。总体上，机构们尤其是QFII对未来投资主线一般都有较为准确的预判。如其重仓的机械设备行业，在产业结构调整的大背景下，将在未来几年保持较快的增长速度，是一个具备较好长期投资价值的板块。而石化板块则估值较为合理，并且未来的成长也较为稳定。另外我们认为，从阶段性操作的角度上来说，对机构们的增仓股则应仔细分辨。尤其是三大机构们一季度合力重点增仓的板块，很容易在大资金的推动下大幅上涨，个股估值将明显偏高。另外，如果机构们对该类板块只是采取一季度阶段性增持的策略，则意味着主要的机构做多动力被阶段性释放，其后只能靠游资和散户推动，上涨的动力可能会明显不足。所以，我们认为在关注这三类机构们选股方向的同时，更应该将目光放在那些短期涨幅不大、估值合理，同时又被三大机构关注的板块和个股上。