投资者日记  煤价有力再升

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煤价有力再升     

　　5月1日，周二。好淡争持嘅4月已结束，5月又如何？外国股市首天表现并唔理想。美国股市最新数字系睇好者占52％、睇淡者占22％、保持中立者占 26％，即对5月睇好者仍占大多数，应否Sell in May？港股仍未走出上落市嘅框框，内地A股5月1日前继续疯狂。沪深三百指数以2006年纯利计O高达42％，以2007年估计纯利亦高达三十倍；反之，MSCI中国指数O只有十六倍。同样一只股份喺海外（包括香港）挂牌同内地挂牌，股价可高出160％！沪深指数不但去年上升130％，今年首四个月再升44％，即使人行一再提高存款准备金率，周一沪深指数仍上升2.17％。中国铝业A股上牌首天升200％，主因系散户前仆后继入市。上述情况九十年代亦曾出现过一次，当2001年调整来临时，一跌便是四年，2005年中才开始复苏，结果又系愈升愈狂。今年每日新开户散户投入资金高达二千亿元人民币，理由系人民币存款利率扣除利息税后系负回报，情况同九十年代香港类似。

上交所冀汇控沪挂牌

　　上海证券交易所正考虑引入汇控到上海挂牌，以满足散户对股票嘅要求。今天「五一黄金周」内地股市休市，但一D证券公司营业部非常忙碌，纷纷决定长假加班，为想进入牛市淘金嘅新股民开户，帮佢地喺「五一」期间先行办好手续，下周一开市便可入市搏杀矣。

　　国家统计局总经济师姚景源响北京开幕嘅第三届中国财富论坛上话，中国国民经济运行总体形势系好嘅，第一季经济只系保持较快增长，但要防止走向过热， GDP 11.1％增长率不能说已过热。第一季CPI只上升2.7％（1月份升2.2％，2月份升2.7％，3月份升3.3％），相信系受春节影响，因为今年春节喺2月18日，以消费品嚟讲仲系供大于求，面对嘅问题唔系短缺就系过剩。央行可能需要对4月份数据进行观察，因此6月份才加息可能性较大。招商银行（3968）分析师段云飞认为，今年人民币仍会加息一至两次，可能喺第二季及第三季才出现，形成4月30日A股继续上升。

　　上周来自美国、英国、香港甚至世界各地嘅大银行，开始向中国居民争取人民币存款、信用卡生意及投资理财服务。中国今年第一季GDP上升11.1％，加上中国人习惯将每一元收入嘅其中四角储起来，而且认为外资银行更值得信任……未来内地中资银行将面对极之激烈嘅竞争！内地A股早已偏高，今年内地银行股系咪值得继续睇好？有斟酌余地。

美楼价跌逾6%才现负资产

　　今年第一季深圳海关监管调运部话，香港将人民币运番内地共二亿零五百万元，较去年同期减少63.52％；调运出境十五亿五千零八十万元，上升574.2％，证明更多人民币留喺香港而冇回流内地。调运进境嘅人民币主要系唔再响市场上流通嘅人民币旧钞及残钞。大量人民币调运出境，系港人对人民币升值嘅预期而及早兑现作为日后使用嘅人民币。

　　美国商业部公布3月份消费开支只升0.3％，较2月份升0.7％，消费开支进一步放缓令道指下跌，日经平均指数亦回落。美元跌至1.3637美元兑1欧罗，极之接近4月27日低点 1.3681，估计欧罗可见1.4美元。日本工资连续四个月下跌，3月份收入减少0.4％（2月份减少1％），系2004年3月以来连续四个月工资下跌。澳元利率保持六厘二五不变嘅机会甚大，第一季通胀率只有2.4％，估计全年CPI升幅2.75％。澳元利率较欧罗高，但CPI升幅两者差唔多。

　　美国经济开始步入滞胀期，通胀率慢慢升高，而GDP增长率则慢慢下降。美国投资者再一次向海外发展（情况有如七十年代）。美国房地产进入缓慢回落期，唔系大跌，只系十分奄闷。新屋存货量达八个月，二手楼未出售存货量达六个半月，相较于2000至05年平均存货量只有四个月，上述情况需要以年为单位嘅时间去消化。不过，失业率响4.4％，美国楼价无大跌嘅危机。以加州、佛罗里达州及阿里桑那州为例，35％业主无贷款、45％业主贷款利率系固定嘅；换言之，受利率上升影响嘅业主只有20％，其中11％采用浮动利率、5％利用次级按揭、4％利用次级按揭但固定利率。上述20％业主喺去年嘅资产值及贷款比率系 94％（即有6％保障），未来如楼价跌幅大于6％，才会出现负资产。

　　美国今年首季核心通胀率2.24％，我老曹对分析界猜测美元减息论一直存疑，因为大部分分析员皆低估咗通胀压力。

中国对入口煤需求殷利航运股

　　煤矿股去年10月起一直表现出色，估计仍有进一步上升空间。技术上睇，煤价去年9月至今年3月形成上升三角形，4月份打破上阻力，代表未来煤价仍有进一步上升嘅力量。去年5月因油价回落令煤价急跌，今年油价已重返高位，但煤价同去年5月高位差距仍大。

　　去年5月至9月国际煤价指数回落50％，跌幅好大；不过今年1月起煤价又再回升【图】。现货煤价由去年3月六十四美元一吨跌至9月嘅四十美元，依家又回升至五十美元以上。兖州煤业（1171）股价由2005年中开始回落，去年年底见底，今年已大幅上升，O十七倍，假设国际煤价企于五十美元以上，兖州煤业现价唔见得吸引；反之，响美国上市嘅煤矿股如James River Coal Co. 今年2月见底（六美元），近日回升至九美元，应有上升空间。澳洲出口煤价五十五美元一吨，亦令全球最大煤出口公司澳洲Xstrata股价由二十七点六六英镑升上三十三点六五英镑。

　　中国对煤入口需求上升，亦令波罗的海航运指数今年首四个月升26％（去年已升80％），令航运股前景变得秀丽。

　　国家公布今年首季全国建筑业完成建筑总产值六千七百零九亿元，较去年同期上升21.5％；获利一百零三亿元，上升59.7％。睇嚟内地建筑业一片繁荣。

　　国务院发展研究中心受国务院领导委托，牵头组织各方研究力量后向中央各部委提供多项房地产宏调调控政策进行集中梳理。「2007年一季度房地产市场运行情况」报告4月16日出台，认为房地产市场调控体系仲未完善，房地产市场秩序有待进一步规范。4月17日建设部副部长齐骥话，建设部将进一步采取措施去遏制投机、控制投资、抑制过度消费，保持合理房地产投资规模及住房标准水平。建设部部长汪光华已经召集齐骥及住房产业司司长沈建忠等核心官员同国务院组织智囊机构梳理调整房地产政策。

　　业界对近年宏观调控政策一再质疑其成效，有人甚至用「乱箭齐发」去形容近年密密出台嘅多项调控政策，事前既冇上下级之间互相通气，亦冇广泛征求专家及市场人士意见。有D政策目的系稳定房价，实际上却推高房价，结果愈调愈高，令政府威信渐失，反而成为某些部门高官谋取自身利益嘅幌子。希望日后出台嘅宏调能切合时弊，能真正稳定房价。

外资减少投入上海房地产

　　6月1日起凡新审批、新开工商品住房建设必须70％以上单位建筑面积九十平方米以下。4月30日北京温泉镇D2地块以八亿二千万元售出，楼面地价三千一百九十二元一平方米，较4 月18日附近温泉镇D1地块以十一亿五千万元由北京北辰集团（588）投得楼面地价四千八百六十三元一平方米为低。有人认为70％单位要喺九十平方米以下嘅规定，令好多发展商却步；有人认为D2地块开发起来比较困难，不应同D1地块比较。　　今年1月至4月上海房地产吸收外资六亿九千万美元合同，较去年同期降42.23％；共批准房地产业外资项目三十二个。睇嚟外资进入上海房地产市场亦在减少。

　　广州市计划喺「十一．五」期间建筑微利型住房九百万平方米、十一万四千三百套，其中经济适用住房占八百四十万平方米、十万五千一百套，解决八万四千六百户中低收入家庭嘅住房困难。去年开工建设七千六百三十三套、建筑面积六十一万三千平方米，今年年底前可交付；今年兴建二万三千套、建筑面积一百九十四万一千平方米，系去年嘅三倍，利润不得高于成本价 3％。未来微利房将大量兴建，符合条件嘅居民可申请及由搅珠、轮位，决定上楼时间。

　　深圳人口一千二百万，实际户籍人口只有三百万。深圳推出「限价房」，只有拥有深圳户口嘅人先至可以购买。北京拥有户籍嘅人口亦只占总人口50％，唔少外地人早在北京生活、创业、纳税，却冇北京户籍，无法申请限价房或经济适用房，上述政策对楼价影响又系点？限价房只系承建商少赚D钱，唔系政府出资，即政府并冇承担扮演解决平民居住问题嘅角色。

信报财经新闻 曹仁超