《新财富》500富人榜分析文章：牛市造富

woming1984

今年的“《新财富》500富人榜”与宏观经济的发展相互映证，呈现出了鲜明的特色。由于2006年的A股市场演绎出大牛行情，带动500富人的财富增值速度空前加快。今年的“500富人榜”上榜者的财富起点为8亿元，比2006年的4.5亿元提升了近一倍；财富总额为12800.2亿元，增长71.5%；人均财富为25.6亿元，增长了71.81%。各项财富统计指标的增速都远远超过了往年。过去相当一部分中国富人由境外股市制造的局面，今年开始改变，国内股市首次成为本土富人的创富主场。

　　牛市中表现出色的金融与地产行业，作为今年人均财富最多的两大行业，成为身家增长最快的富人们的大本营。受宏观调控影响，地产企业的资金链趋紧，一些大型地产企业纷纷在2006年上市，一些潜行的地产巨头不仅财富显现，而且在牛市行情下财富数额大大提升。正是在“地产＋股市”的造富效应下，25岁的杨惠妍被推上了今年“500富人榜”的榜首，不仅成为“500富人榜”推出五年来的第一位女性首富，也堪称全球富人年轻化潮流中的典型代表。

　　随着500名富人财富总额的高速增长，他们之间也出现了财富加速集中和两极分化的特征。个人财富在30亿元以上的富人掌握了7271.4亿元的财富，占500富人总财富的57%，和前两年相比大幅上升；而10亿元以下富人所拥有的财富只占到500富人总财富的7%，财富占比出现了大幅下降。富者益富的马太效应反映得淋漓尽致。

　　从地区分布看，今年浙江仍是产生富人最多的省份，但浙江富人的财富总额却不到今年富人榜中财富最多的省份广东的一半。浙江富人们80%以上从事的是纺织服装、化纤、汽车零配件、包装材料生产等低端制造业，而广东上榜的富人中，40.84%来自去年最为热门的金融和地产行业，这29名广东金融、地产富人的财富总数达到1979.6亿元，占广东富人财富总额的63.99%。

本刊研究员　孙红/文

　　今年已是第五度推出的“《新财富》500富人榜”，再次成为研究中国内地创新商业模式、反映内地经济发展的重要参照。从2007年“新财富500富人榜”的上榜者及其财富创造与增值路径看，股市高涨、宏观调控、制造等行业增长方式转型等经济大环境的变化，对于富人们的财富涨落产生了重要的影响，500富人的财富变迁与宏观经济的发展相互映证，呈现出了鲜明的时代特色。

股市造富效应显现

　　富人财富增长空前加速
分析本届的“《新财富》500富人榜”，一个最大的特点就是财富增长出现了空前的加速，500富人的财富总额、人均财富和上榜门槛均显著提升。今年上榜的500名富人的财富总额由去年的7465亿元增加至12800.2亿元，增长71.5%，增幅比上年提高47.6个百分点；人均财富由去年的14.9亿元提高至25.6亿元；上榜门槛由去年的4.5亿元提高至8亿元，上升77.8%，升幅比上年提高49.2个百分点。上述各项财富统计指标的增速都远远超过了往年（图1）。

　　从《新财富》最初推出富人排名的2003年开始，能够连续5年上榜的富人现在只剩下了202位，仅为当初的50%（2003年为“400富人榜”）。2007年，他们的财富总额是5784.9亿元，比上一年增长52.58%。值得注意的是，他们今年财富上升的速度（52.58%）也空前加快，已经达到了去年（12.71%）的4.14倍（图2）。

牛市行情成财富增值催化剂

　　富人们的财富增长空前加速，股市大涨是一个重要原因。2006年，在股权分置改革继续推进及国内流动性充裕的背景下，A股市场展开了一轮波澜壮阔的牛市行情，上证指数全年涨幅达130.43%，深圳综合指数涨幅达97.53%，截至2006年12月29日，沪、深两市总市值为89403.9亿元，较上年增长175.68%，占GDP的比重已达49.62%。股市大牛，持有上市公司股份的富人财富也随之大大增长，如苏宁电器的掌舵者张近东的财富即由去年的32.5亿元大涨至今年的109亿元，排名由去年的47位升至今年的跻身第十位，显示国内股市首次成为本土富人的创富主场，像施正荣那样的中国富人海外制造的局面正在改观。

　　富人榜中“最快成长50人”和“最快跌落50人”排名，反映了一年内财富变化最大的群体。分析本届“最快成长50人”，我们可以看到一个最大的变化是，因为拥有A股上市公司而获得最快成长的富人大幅增加，比例达到28%，去年这一比例仅为20%。股权分置改革及国内股市的兴旺，正成为中国富人财富增长的催化剂。例如，福耀玻璃（600660）的曹德旺家族去年财富为12亿元，排名184位，而今年的财富大幅增长565%，达到79.8亿元，排名也上升到第24位；金发科技（600143）的袁志敏、熊海涛夫妇去年财富为7.2亿元，排名343位，而今年的财富大幅增长417.1%，达到37.2亿元，排名也上升到第85位；用友软件（600588）的王文京、三一重工（600031）的梁稳根也是类似情况，财富在去年都获得了高速增长。上述这一类人正成为股改的最大受益者。

　　不仅如此，国内A股市场日益强大的造富功能，似乎正在吸引那些已经有了海外上市公司的富人们的高度重视，最近，分众传媒（FMCN）的江南春和国美电器（00493.HK）的黄光裕纷纷表达了回国内上市的强烈愿望。

金融股成就“富人中的富人”

　　2006年的股市中，工商银行、民生银行、平安保险等所属的金融板块表现优秀，涉足金融投资的富人也从中获得了丰厚的回报。虽然民营资本进入金融行业面临较高门槛，但门槛高也意味着进入之后的利润回报相对丰厚。2007年，金融行业富人的人均财富为44.6亿元，较上届的22.2亿元大幅增长100.8%，成为2007年“《新财富》500富人榜”上人均财富最多的行业，金融行业富人也成为“富人中的富人”。

　　值得一提的是，史玉柱、刘永好、卢志强、张宏伟、李兆会等投资民生银行（600016）的富人们在去年获得了可观的回报，虽然他们的主业并不是金融，投资银行充其量只能算是多元化经营的一角，但是去年民生银行股价大幅上涨341%，成为了他们财富增长的最大引擎。以史玉柱为例，他持有的民生银行（600015）和华夏银行股权价值就达到39.69亿元（以2006年12月31日股价计算），相当于他全部财富的75%。
平安保险（601318）仍然是金融行业富人的大本营，本次金融行业上榜的10位富人当中就有9位来自平安，较上届增加2人，上届来自平安的金融首富刘方下榜，而广东人朱炳洋、海南人王伟、深圳人林立上榜。为什么会出现这样的变化呢？2005年12月30日，刘方将其在裕昌隆工贸的75%的股权以1312.5万元的价格转让给了海南人王伟，将其在恒丰永业的80%的股权以1400万元转让给了广东人朱炳洋，就这样，目前价值过百亿元的平安股权以区区不到3000万元的价格转让了，于是今年的富人榜就多出来两位“新贵”王伟和朱炳洋。

“地产＋股市”成超速创富引擎

　　虽然国内股市造富功能日益强大，而今年诞生的两位财富在数百亿级的首富—杨惠妍和许荣茂，仍然由海外上市成就（表1），而且均分布于房地产行业。事实上，今年“500富人榜”的前10名富人中就有7位来自房地产行业。

超级富豪香港制造

　　400亿元级的首富杨惠妍所控股的碧桂园（02007.HK）去年就传出赴港上市计划，按照“新财富500富人榜”的财富评估方法，对于已披露海外上市计划的非上市公司，不再用净资产为参照，而是参照类似上市公司的市值计算。所幸的是，就在本榜单即将正式出炉之际，碧桂园公布了招股说明书，使我们得以较为精确地计算杨惠妍的财富。按照碧桂园4.18-5.38港元的招股价格，我们取其中值4.78元，而杨惠妍代表其家族持有碧桂园95.2亿股，我们可以保守地计算出杨惠妍所代表家族财富为455.1亿元。杨惠妍家族同时也是今年的财富最快成长富人第一名。

　　排名第二的300亿元级富人许荣茂，也是因为旗下世茂房地产（00813.HK）在香港上市而带来财富的大幅增长。

调控导致房地产富人浮出水面

　　房地产业是2006年宏观调控的重点领域之一，政府出台了一系列政策措施，从税收、信贷、土地等政策等多个方面，加强房地产市场的调控和监管，着力调整住房供给结构；国务院出台了关于加强土地调控有关问题的通知，加强土地调控，从紧控制新增建设用地，严肃查处重大土地违法案件，制止违法违规用地行为；实施土地增值税；针对国内房地产领域外商投资增长较快、境外机构和个人在境内购买房地产比较活跃的状况，建设部、央行等6部委联合发布了《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》，对外资进入中国房地产市场进行规范，以控制住房价格的过快上涨。

　　而从今年的“500富人榜”来看，房地产业仍是财富新贵迭现的领域。2006年“500富人榜”中房地产业富人占有81席，其财富总额为1741.1亿元，比上年增长了27.7%。今年的房地产业富人增加至92席，其财富总额为3870.8亿元，比去年大幅增长了122.32%。今年房地产业富人的人均财富为42亿元，较上届21.5亿元的人均水平几乎翻番，在各行业中列第二位（表2）。

　　初看起来，似乎宏观调控并未给房地产业带来消极影响，而实际上，正是由于宏观调控，地产企业资金链趋紧，导致该行业企业大规模IPO，使其控制人的财富全部浮出水面，并随着2006年股市的高涨大幅升值。正是在“地产＋股市”两大超级引擎的驱动下，25岁的杨惠妍被推上了今年“500富人榜”的榜首，不仅成为“500富人榜”推出5年来的第一位女性首富，也是最年轻的首富。这也正体现了全球富人年轻化潮流。

　　由于地产业强大的创富效应，一些富人也纷纷将控制的上市公司资产转换为房地产，其中的典型如黄伟（第20位）将房地产资产置入中宝股份（600208），刘志强与翟美卿夫妇（第102位）将地产与商贸业务注入山东临工（600162），并更名为香江控股，一方面更容易为资本市场所追捧，实现财富增值，另一方面，更多的融资渠道也可以缓解地产开发业务资金紧缺的压力。

财富加速集中，富人两极分化

　　从上榜者的财富分布来看，随着本届500富人财富的高速增长，个人财富呈现出加速集中和两极分化的特征，个人财富在30亿元以上的富人掌握了7271.4亿元的财富，占500富人总财富的57%，和前两年相比大幅上升；而30亿元以下各财富量级的富人财富占比都有不同程度的下降，特别是10亿元以下富人所拥有的财富只占到500富人总财富的7%，财富占比出现了大幅下降。富者益富的马太效应反映得淋漓尽致（图3）。

发达地区富人财富集中加剧

　　从各地上榜富人的总人数来看，浙江、广东、北京、江苏、上海位列前五，而从各省富人拥有的总财富看，则是广东、上海、浙江、江苏、北京分列前五，反映出五地经济仍处于全国领先水平。值得一提的是，此次海南有两人上榜、宁夏有一人上榜，打破了此前两省无富人上榜的纪录，他们分别是海南的林宗歧、景柱和宁夏的孙珩超（图4、5）。
浙江、江苏、广东、北京、上海历年来都是“500富人榜”上富人最为集中的地区，本届同样如此。2007年，这5个地区的上榜富人占500富人总数的59%，不过，人数占比并没有延续2004年以来的上升趋势，较上届有所下降。相比之下，他们所拥有的财富占上榜者财富总额的比例却达到了69.2%，有加速上涨的趋势，反映出本届上榜的此五地富人财富有集中加剧的趋势（图6）。

地区首富反映当地产业特色

　　从各地区首富的情况看，首富们所在的产业领域呈现多元化特点（表3）。各省区不同的资源环境，产业政策趋向不同，形成了地区首富行业多元化特点。例如山西当地煤炭资源丰富，当地的李兆会家族（第59位）、贾廷亮与王锁兰夫妇（第86位）等富人便利用当地的优势煤炭资源发展钢铁冶炼及焦炭生产；河南是个农业大省，食品企业众多，李伟（第71位）打造的思念食品成为中国速冻食品第一品牌；湖南长沙被誉为“中国重工机械之乡”，在当地有明确的产业政策支持、充裕的技术后备支援，梁稳根（第30位）领导下的三一集团因而成为了中国民营重工第一。尽管各地首富从事的行业各具特色，但是了解地区特点，充分利用当地优势资源，顺应地区产业政策方向却是他们的共性。

浙江富人最多，广东富人最富

　　2006年上榜的浙江富人有107人，财富总额为1199.3亿元，在人数和财富总额上均处在第一的位置，今年浙江虽然仍是富人最多的省份，但在财富总额上却不到广东富人的一半。广东富人今年的财富总额是3093.8亿元，较2006年大增201.75%，成为今年富人榜中财富最多的省份。不仅如此，和浙江上榜富人的人数下降相比，广东上榜富人的人数也有了大幅提高，今年上榜的广东富人较去年增长了38.89%。

　　进一步解析两省富人们的产业结构，我们可以看出，浙江富人们80%以上从事的是纺织服装、化纤、汽车零配件、包装材料生产等低端制造型产业，而在去年最为热门的地产、金融等行业却涉猎较少；与之相反的是，广东此次上榜的金融和地产富人就有29位，占广东上榜总人数的40.84%，这29位富人的财富总数就达到1979.6亿元，达到广东富人财富总额63.99%，超过浙江上榜富人财富总额32%。

各行业富人的人均财富差异明显

　　此次上榜的新晋富人有147名，占500富人总数的29.6%。从行业分布来看，制造行业的新晋富人36名，人数最多，占新晋富人总人数的24.32%，表明“中国制造”仍然是中国主要的造富场（表4）。不过，随着中国经济增长方式的转型，制造业上榜富人控制的企业也都进行着向环保、资源再利用等方向的转变。

　　上届“500富人榜”人均财富最多的行业是媒体和娱乐，而本届富人榜的金融和房地产行业等传统行业分别超越媒体和娱乐，居人均财富最多行业的前两位，这两个行业富人的人均财富超过40亿元，较上届增长100%以上，高出本届富人25.6亿元人均财富50%以上，反映出金融和房地产行业仍是超级富人的主要诞生地。

　　同时，本届有2/3的行业人均财富低于25.6亿元的人均水平，交通运输、石油天然气等行业富人的人均财富甚至还不到金融、地产的1/3，各行业富人人均财富差异明显（图7）。

媒体及娱乐行业，创新推动下的财富增长

　　上届的媒体及娱乐行业富人人均财富32.4亿元，是各行业人均财富最高者。本届媒体及娱乐行业富人的人均财富为38.6亿元，落后于金融和房地产行业的44.6亿元、41.6亿元，排到了第三的位置。从人均财富的增速来看，虽然媒体及娱乐行业的人均财富较上届增长了19%，但是仅高于交通行业，排到了倒数第二的位置，而连续三年排在“《新财富》500富人榜”前十名的行业代表富人丁磊，更是被挤出了前十。

　　造成这种结果的原因，一方面是因为此次上榜的媒体及娱乐行业富人所控制的上市公司80%都在纳斯达克上市，而其他行业富人的上市公司在香港或内地上市的居多，同时，去年纳斯达克指数全年涨幅仅为8.97%，远远落后于上证综指130%和香港恒生指数34.5%的全年涨幅；另一方面，从行业属性看，这也反映出这一行业缺乏新的增长亮点而面临成长尴尬，创新方能推动财富的持续增长。

　　今年在创新方面推动财富增长的典型例子就是盛大网络（SNDA，NASDAQ）的陈天桥。2005年底，盛大为了应对市场日趋激烈的竞争环境，宣布实行CSP模式（免费网游模式），这一转变直接导致盛大2005年四季度严重亏损近5.4亿元，市场也对盛大的新业务模式的盈利能力表示怀疑，盛大股价也由此大幅下挫，陈天桥身家也由2005年的150亿元跌至2006年的53亿元。不过盛大在经历了2005年底至2006年初的短期阵痛后，收入开始回升，新的免费游戏战略已见成效。财报显示，盛大2006年四季度净营收同比增长30.5%，达4.7亿元。其中，网游净营收同比增长44.3%，达4.5亿元，占全部净营收的95.7%。四季度净利润2.4亿元，较2005年同期有了质的改善，盛大的股价也由2005年底的15.24美元上涨到2006年底的21.67美元，从而使得陈天桥今年的身家较上届大幅增长32%，成为媒体与娱乐行业增长较快的富人之一。