金融圈内 以平常心看市场

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金融圈内 以平常心看市场

　　企业盈利公布进入中期。4月19日，仿真组合中的哈利（Harley Davidson，简称HOG）第一季少赚18％，盈利是一亿九千二百万美元，比起上年的二亿三千四百万元为低。哈利卖点是一种高质素生活玩意。我可以对你说，意大利的Ducati电单车也是同样高性能的产品，公司股价由最高三欧罗以上，下跌至现在一点四欧罗。不同之处，是电单车的resale value。哈利的二手车车价在市场企得很硬。我在印度尼西亚认识一些十分有钱的华侨，买了一些限量版「战利品」后，便当作收藏品一样。去年一部1907年出产的哈利在拍卖会中给一加州报纸业传媒大亨用二千万美元投得，这是天文数字的ROE!九十年代是哈利的高增长期，至2000年初股份拆细五次，有数十倍的升幅！O现在是十六点八八倍。这股已过了高增长期，但是有股息派。

　　上周我说过Yahoo ! 已成过去式，Google（Goog）是组合的主力股之一。虽然是主力股，但你要留意一只四十三点二倍O股份是否过高？评估（Valuation）是一种学问，最原始的有DDM（Dividend Discount Model），其中股息便成为评估重要的环节。评估模式（Valuation Model）有好多，市场气氛（Market Sentiment）也很大程度上可左右股价。Google上季赚十亿美元，除了庞大的广告收入外，此搜寻器最近和中国电信达成协议，让Google可在中国电信四百多家网店内卖广告，可说是互惠的举动。

　　组合中还有eBay。eBay在九十年代末上市，股票也分拆了四次，先后做了很多项大收购，如早年买入交易平台公司Paypal。我有留意很多高增长公司，但是不在组合当中。你可能会问，有好股为何不买多些。但高增长的定义有时很模糊，是真的高增长还是有潜在价值而已？

　　九十年代中期，加拿大蚊形金矿公司宝山金矿BRE-X，雷声大雨点小，他们声称在印度尼西亚含金量（Gold Content）极高的矿场，原来只是世纪大骗局，股价从二百多加元跌至零，公司最后宣布破产。投资任何增长公司，审查（Due Diligence）必须做得很好，特别是国内，原先做实业，但借壳转型做煤矿、金矿的公司，包装后大炒特炒的，永远不是「我杯茶」。

　　说到这里，我组合中的苹果计算机（AAPL）业绩比预期理想，上季业绩比上年同期升88％，上星期三收市后场外交易首次冲破一百美元。IBM也重上一百美元以上。

　　我有一位认识很久的朋友Sam。Sam以前是制衣商人，现在是全职炒家。他总结第一季到我落笔的4月尾，差不多赔了二百万港元。我对Sam说，这是湿湿碎，我写这个栏已十个月了，读者有没有发现，所有「衰收尾」的，都是震仓及杠杆所害？Sam在2月尾的期指长仓害得他冇命。我真不明白，如果揸长线买优质股是很难错的做法，为何那么多人还要去「赌」，像去葡京的心态去投机？

　　上周六晚，我和太太去了IFC看一部拍得非常之好的电影，名叫《与神对话》（Conversations with God）。这「并非」一部宗教电影。这是一部改编自真人真事的电影。九十年代初，主角Neale Donald Walsh撞车后失去就业能力，在人生最低潮的时候，他为了生存，在垃圾箱找食物吃，持续了一段长时期。以前是名DJ的他，有一天写了一封很愤怒的信给上帝。他没有想到，好像是上帝的声音，给他作出了回答；他便写了一本惊世之作——《与神对话》。这书在全球销售超过一千二百万本，也被译成十多种语言。

　　人生起伏，变化无常，有高潮、有低潮。我说过，你可以做金钱的信徒，但不能做金钱的奴隶。我认识一些比我有钱「一百条街」的暴发户，最后都是为「钱」而做错事，有些还要在狱中还「一世债」。除了对冲基金操盘技巧，我希望和读者分享到的，是更深层的喜乐。金融市场处处都有陷阱，你必须以平常心看待！
信报财经新闻    钱志健2007-04-30