投资理财  会怎宏调？

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投资理财  会怎宏调？
石镜泉　经济日报副社长兼研究部主管2007-04-30

　　今时投资者焦点是，温总会怎宏调，对此我们当然要从中央文件和领导人讲话中寻端倪。首先要作些回顾。

　　去年4月14日，温总提出要宏调，当时所用的手段是，不一刀切，因为一刀切就等于走回头路，再不是走有社会主义特色的市场经济之路，方法则是把好信贷闸和土地闸。对前者，中央采取了提高银行准备金和加息的措施，对后者，中央则颁令土地使用，要严按既定规划，不可擅改土地用途。一年下来，这个微风细雨的行动，也收到了微风细雨的效果。一直到今年第一季，各个经济环节都颇超标，唯一不达指标的，是环保和节能。当这个首季经济数据在上周公布后，市场就脚软，认为中央会采更强硬的宏调措施。会不会？

法改委报告启示性大

　　首先，我们要看中国国家发展和改革委员会（法改委）宏观经济研究院，在今年4月下旬发表的报告。法改委是中央的智囊团之一，主要研究和提供经济方略与中央参考。温总在赵紫阳任总理时，就是做法改委的主任，当年赵紫阳的不少经济方略，就是按法改委的建议来办，明白到此中关系，大家就可以知道，要知悉中国经济政策取向，法改委的报告，不可不看。不过，在看法改委的报告时，一定要小心看。一看错，又或带上自己主观意识看，就会将白看成黑，后果是自己招黑，不要怨命当黑。

目标是控制过剩流动性流向

　　近日有评论引用发改委报告资料，指出今时宏调重点，是调整「流动性过剩」，「流动性」意指资金、资源，要调整资金、资源过剩，即是要收缩资金、资源供应，但法改委并不是建议这个，他们认为和建议的是︰

　　「今年中国经济再次面临从『偏快』向『过热』转化的风险，原因在于房地产和出口过度增长，建议宏观调控的重点应是调整过剩流动性的流向，对房地产发展政策和出口政策作出大调整」。

　　虽然上段是用引号，但这并不是法改委报告的原文，这些国家报告，笔者怎看得到，文字是引用《中国证券报》上周四的报道，关键是红字的一句︰是「调整过剩流动性的流向」，而不是「调整流动性过剩」。

　　「调整流动性过剩」，是不想你富贵（多钱），「调整过剩流动性的流向」，是你可以富贵（多钱），但请你的资源，钱，使在应使用的方向上。两者是否有大分别？

　　另外，大家暂亦不用太担心，以为中央会担心今年首季经济发展势头失控，法改委的观点是︰『面临从「偏快」向过热「转化」的风险』，此即有这风险，但未见成立，亦因此除非今后经济发展势头真失控，不然中央仍会按部就班地出招，中央会出甚么招？这要看温总最近一次国务院会议说了些甚么︰

　　中国政府网刊登温家宝4月18日主持召开的国务院常务会议内容称，要抓紧缓解流动性过剩矛盾，加强对资本尤其是短期资本跨境流动的监管（即是监管投机外资的流入），改进外汇管理，拓展对外资渠道，促进资本市场健康发展；继续加强固定资产投资调控，严把新上项目的市场准入标准，正确引导社会投资方向，优化投资结构。

　　会议表示，要有效抑制贸易顺差过快增长，清理不合理的出口优惠政策，严格对加工贸易的监管；同时强化房地产市场监管，遏制房价过快上涨。

　　会议强调，要根据经济运行中出现的新情况新问题，及时采取以经济和法律手段为主的综合措施，加强宏观调控，加快经济结构调整和增长方式转变，防止经济由偏快转为过热，避免出现大的起落，努力实现国民经济又好又快发展。

　　会议并提到，要把遏制高耗能产品过快增长，作为当前以至全年宏观调控的重点，加快淘汰落后生产能力，尽快落实限制高耗能产品出口的各项政策，限期落实差别电价政策，多渠道加大对节能减排的投入。

　　会议在分析一季度经济运行情况时指出，当前经济运行中还存在一些突出矛盾和问题，主要是粮食增产和农民增收困难增多，节能减排任务繁重，货币信贷增长过快，固定资产投资存在反弹压力，贸易顺差继续增加。

　　据温总这个会议内容，这次宏调，会着重于土地使用的管理和要抑遏贸易顺差增长过快，怎去做？对股市又有何影响？明天续。在明天未续之前，笔者请大家看在上周五笔者在《经济通》的数据分析︰

　　《选股情报》恒指今天（27日）结算，在过往数月，结算日的波幅可以逾200点。昨日（26日）的恒指上升已扭转了由周一至周三（23日至25日）的淡势压力，要使淡势受制，恒指今日及下周一（30日）宜企20800上，而不应回落至20500下。

　　昨日北京当局宣布社保基金会减持股票至三成。这个消息会对市场产生甚么影响？是否已被消化？不知。

　　另外，大摩仍然认为今年底恒指会在19800水平。笔者对大摩预测半信半疑，因为国寿（2628）年初在26元区时，他仍预测会见17元。虽然当时笔者认为不会，至今仍未见过，但就因见过18元多，各位，你信还是不信摩笛？

　　昨早还幸有《经济通》有价可报，证明本地姜也认真够姜。

　　基于上周五分析，笔者于是日全线清了货，只持有3000股领汇（0823）。