宏调轻药 难遏股楼泡沫

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宏调轻药 难遏股楼泡沫

　　人民银行昨再度提高存款准备金率，幅度仍续只是半个百分点，反映中央贯彻微量、小步、频调的宏观调控方针。然而，若中央继续低估资产泡沫的威胁，不速下重手遏止资产市场，尤其股市疯胀的恶性循环，类似日本上世纪九十年代泡沫爆破的遗害，恐将威胁内地。

　　外界不断警告内地经济过热，尤其今年首季经济增长高逾百分之十一，实需加重宏调决心与药力。但中央公开的判断，是经济保持平稳快速发展，不用改宏调方针，避免硬着陆风险。

经济预警讯号 忽略资产泡沫

　　中央如此判断，有其基础。统计局前天公布三月份宏观经济预警讯号，在十个指标中仅居民收入一项，亮起偏热红灯，其余皆是稳定的绿灯。至于资金泛滥问题，内地有一种说法，是用股市大举吸纳、消化。

　　上述观点有两大问题。其一，预警讯号虽显示经济现在未存过热，但该十个指针都属实体经济环节，并不包括资产市场，缺乏股市市盈率、楼价指数等。但资产市场不构成整体经济风险吗？

　　事实并非如此。日本长逾十七年的经济不振，虽说因一九八五至九○年日圆汇价升令其国际竞争力大减所致，但更关键的是同期间股市、楼价狂，泡沫终在九○年初爆破，拖累日本内需长期不振，深陷漫长通缩。

　　再看近一点的香港，本港九七年股、楼泡沫大泻，经济亦要五、六年时间才能摆脱沉疴。

　　其二，股市确可吸纳泛滥资金，但是否消化得来呢？本港H股市盈率不足十九倍，但上海A股却高逾三十九倍，热度比炽热的香港还高一倍。再看股民热况，本报上周六报道，内地全民皆股的狂热，已迫使内地港企包括汇丰银行，禁止员工带手机上班，阻遏办公室炒股。内地股市明显已泡沫大胀。

港日殷鉴不远 速防危机滚大

　　内地股市曾在九三年与○一年暴跌，虽未重挫经济，但今非昔比，现时内地股民已急增逾九千万户，即约十四人中便有一个股民，亦有更多举足轻重的国企、民企在内地上市，若股市泡沫持续疯胀，未来爆破时对内地经济、社会的杀伤力，将较以往深远得多。

　　因此，不但内地经济预警讯号应包括资产市场指标，现时宏调措施更需着重扭转股民有买贵无买错的信念，终止升导致危机不断滚大。对此，微量、频调的宏调手段，应作出改变，必须加重落药以遏股楼泡沫。
香港经济日报      2007-04-30社评