中信银行上市的大赢家

tlf

中信银行上市，中信系的股票齐齐更上一层楼，似乎仅仅是一个短线炒作。但，往深里想，其中大有深意。因为，中信系金融三剑客（中信证券、中信银行、安信信托）的协同作战能力，不可小瞧。回首一看，因为被中信信托借壳的题材，安信信托在短短半年时间里从 4 元冲上 20 元，的确短线涨幅已相当惊人。但是，假如你愿意将眼光放远一些，想想看，中信证券在此轮行情里，从 4 元冲上 14 元后，亦曾盘整了很长时间，如今站上了 54 元的高位。请问：您认为未来的中信信托应该值什么价呢？



一、 集团军作战

中信银行上市，各方研究机构表示“中信集团独具优势的综合金融服务平台是中信银行最大的竞争优势”，换句话说来，也就是资源共享：中信银行为中信信托代销集合理财产品，从中按比例收取手续费；中信银行与中信证券等兄弟公司共同开发双季理财产品……等等，资源必须依托综合性的金融服务平台，复制起来比较困难，这个门槛就是中信系的集团军作战优势。再举一个更为通俗的例子吧：在本人昨日所绘《信托掘金 IPO 网下申购路线图》中，我们知道在超级大盘股上市过程中，网下申购中签率远远高过网上申购数倍以上，而它们却都无法与战略投资者配售相比。外运发展 - 中国国航的例子中就很明显， 2006 年 7 月外运发展以战略投资者身份以 2.24 亿元认购中国国航 8000 万股，当初认购价不过是 2.8 元 / 股，如今中国国航已上 9 元多，算一算，一年时间内轻松增值 5 亿多。但 2007 年初，公司又继续表示“当年使用不超过 5 亿元资金进行一级市场投资”，哇，假如走网上申购方式打新股的话，一年收益率最高也不过 10% ， 200% 与 10% 的收益区别，这应该就是战略投资者 VIP 通道与普通大众网上申购通道的区别吧。故事说到这，你应该能体会出下述这项产品的完美组合了吧——

   自 2007 年 4 月 10 日起 ，中信银行与中信信托合作推出的将发行理财新品“中信理财之锦绣一号”，产品主要投资于银行、证券、保险等金融机构的 IPO 战略配售、定向增发和其他股权投资项目。其存续期为五年，计划募集总额为人民币四亿元。

二、手中的王牌

   近日，多家信托公司的 2006 年报齐齐亮相。从面上看来，中信信托的年报并未给我们太大的惊喜，它的净利润不过从 2005 年的 5844 万元增加到 2006 年的 1.3 亿元， 123% 的净利润增长按说已经够惊人了。当然，假如你拿它与 2006 年的大牛市相比，那是没法比，中信证券 2006 年净利润较上年增长 5 倍，平安信托的 2006 年净利润增长 11.8 倍（原因在于参股 86.21% 的平安证券为其贡献了 4.8 亿元的股权投资收入）。平心而论，单纯凭信托主业，中信信托能在 2006 年获得这样的增长，已经够自豪了，不愧其身份（由中国人民银行直接监管的三大全国性信托投资公司之一）。或许你还是有点不平衡，为何守着这中信证券这样的兄弟单位，结果最大的丰收果实却被雅戈尔赚走（ 2006 年参股中信证券增值 30 亿元以上），然后中信银行上市，中信信托还是未参股，只能间接追求协同作战效应，不能追求直接股权增值这样的天上掉馅饼美事。呵，这的确是一种可遇不可求的横财啊。但是，失之桑榆收之东隅，你可知中信信托手中握的是什么王牌——

   2006-12-20 《金融时报》在《中信信托增持广东发展银行股权》一文中如是报道：“由花旗集团 (Citigroup) 牵头的收购财团出价 31 亿美元，竞购广东发展银行 85.6% 的股权，该财团上月表示，中国普华投资 (Puhua Investment) 将持有广发行 8% 的股权。但昨日有消息证实，普华投资已退出该财团，其所持股权将转让给中国国有投资公司中信信托 (Citic Trust) 。中信信托目前已持有广发行 20% 的股权”。

  2007 年中信信托正在积极申请开办 QDII 试点和其他业务，在集合信托方面，基金投向也正向股权投资型过渡，私人股权投资（ PE ）业务及房地产投资信托基金（ REITs ）等将会是未来着重的方向。呵，这一切，未来都将归给安信信托，因为安信信托计划非公开发行 10 亿— 15 亿股股票，然后中信信托借壳上市，那时候故事将更精彩。