“五一”前市场进入蓄势局部猛炒阶段，推荐A股操作攻略

小风

一、大势研判：

1、明日预测：强势震荡。五一长假将近，经过连续上涨之后，股指需要强势震荡消化获利回吐盘，市场强势震荡难免。

①股指波动范围：3680点-3790点；

②运行方式：强势上下震荡；

③大势关注焦点：关注银行、钢铁等权重股走势对股指的影响。

2、短、中线趋势：股指在连续逼空上涨后，需要正常的蓄势整理，股指强势震荡并不会改变局部热点的火暴炒作，当然，五一长假临近，持股还是持币过节再度成为投资者关注的问题。在牛市背景下，适当调整仓位，持有一定比例的低市盈率优质滞涨蓝筹过节还是比较稳妥的。

二、主力动向分析：次新钢铁认购权证及其正股有望受到资金局部猛炒。

1、多头主力动向剖析：当前，市场已经呈现资金推动型的某些特征，在没有突发性重大利空出台的情况下，这种巨大的资金推动力，仍将支撑股指保持强势运行，并继续向上展开震荡攻击。当然，为了继续消化获利盘和五一长假因素带来的影响，市场强势震荡难免，将极有可能从上周五和本周一个股普涨的状态，向局部热点活跃的方向转化。在市场热钱极度泛滥大超级大牛市中，显然决不能轻视多方局部宣泄作多能量的巨大威力，一些局部热点遭到资金围攻出现火暴上涨仍难以避免。从周一、周二钢铁股和钢铁认购权证券反复受到市场追捧分析，潜力钢铁股及其认购权证明显受到增量大资金青睐，短期出现大爆发的迹象明显。

2、空头主力动向剖析：大盘在连续大涨后，下跌个股增多，个股下跌幅度增大，显示市场正常获利回吐压力增大，投资者应注意规避。

三、操作策略：五一长假在即，多空分歧难免，适当谨慎、稳健较为重要，因此，操作上应注意适当控制仓位，兑现累计涨幅过大的品种，以免遭受获利盘打压，对于严重滞涨，有业绩支撑的优质蓝筹品种，可适当持股过节。

四、实战淘金池：实战出击武钢认购权证（580013）：刚刚上市5个交易日，周二创出上市新高，向上攻击欲望较为强烈。考虑到正股武钢股份作为国内三大钢铁龙头企业之一，20多项产品达到国际先进水平，在行业内具有较强竞争优势，业绩优良且具有参股券商等热点题材，短、中期向上攻击潜力较大，有望刺激武钢认购权证向上展开大突破。在钢铁认购权证和钢铁股轮动领涨的财富示范效应下，一旦放量向上创新高的强劲上攻呼之欲出。

风险提示：注意权证具备高风险高收益的特性，在剧烈震荡和热钱强力炒做的背景下，尤其适合追求超越10%收益的激进型投资者T+0操作，普通投资者不建议参与。

股市即将迎来“五一”长假，不论是获利丰厚的老股民，还是新近建仓的新股民，面对节前清仓还是坚守的难题都是举棋不定。“以史为鉴，可以知兴替”。让我们先来看看从1999年至今5月的大盘表现，或许能从中获得一些启示。

“五一”前A股操作攻略

5月是个敏感期，根据1999年以来5月行情的统计，我们发现5月是个不平常的敏感时间点。1999年5月，月初小幅下跌后爆发了史上著名的5·19行情；2000年5月，股指在节后一度连续下跌，但又迅速涨回并创出新高；2001年5月，股指运行在一个大牛市的超级顶部区域，虽然当月没有大跌，但这是大熊市来临前逃生的最后良机；2002年5月，股指在节后结束反弹行情连续下跌，成为一个小型顶部；2003年5月，股指处于弱势震荡整理之中，虽然没向下破位，但却是一轮跌势前最后的出局机会；2004年5月，成为空头从1783点一路杀跌后的休息区域，当月弱势反弹后，股指又一路跌向1259点；2005年5月，多头迎来了本轮牛市的推进器———股改，虽然股指这个月中一度下滑，但是最后一跌；2006年5月，股指月初出现拉升行情，之后进入一个较高位置的整理平台，该平台持续了3个月。

从上述统计可以看出，5月成为整理区域或者一个阶段性顶部的概率都较大，而行情在月初和月末往往会出现变脸，但月初大多会延续4月末的走势。

很显然，今年的“五一”与历史上的数次“五一”有着很大的不同。经过长达近两年时间的运行，目前股指已处于历史最高位，指数涨幅从最低点计算已接近2.6倍，目前市场的获利盘不仅十分巨大，获利也十分丰厚，结合历史经验，从股指运行的时间和位置看，5月股市的确存在见顶回落的可能，但见顶的首要条件是市场出现疯狂。如果市场在“五一”前就出现疯狂，很可能节后就会有调整的要求，投资者应该控制仓位，以半仓以下为宜；如果“五一”前市场依然较谨慎，投资者可大胆持仓至节后。

八年五一行情大盘点

每到“五一”，投资者都会在长假期间持股还是持币的选择中徘徊。在大盘连续上扬之后，在加息传闻甚嚣之时，我们到底该向左走还是向右走呢？

“以史为鉴，可以知兴替。”或许，从1999年至今“五一”前后的大盘表现能让我们嗅到答案……

1999年 这一年5月对股民来说又是一个漂亮的年份，“5·19”行情井喷，在短短的一个半月时间，股指上涨将近70％，1999年6月30日上证指数上攻至1756点。它第一次将历史的高点1500点踩在了脚下。不过，1999年7月1日，沪综指大跌128点，随后股市大幅回调，直到2000年1月4日，上证指数才重回1361点。

2000年 在这一年“五一”过后，大盘出现了明显的下调迹象，虽然在5月8日开盘的这一天沪市大盘还从1848.17点上涨到1836.64点，微涨了0.02%，但在其后，大盘指数在短短7天时间里下调到1704.59点。据了解，从2000年2月17日大盘见高点1770点后即出现了21天的调整，3月17日、18日大涨两天，随后创出新高1858点，“五一”节后再大跌一次。不过，这一大跌并没有改变大盘的走势。

2001年 在这一年“五一”过后，大盘出现了震荡上扬的走势。在5月8日开盘交易这一天，沪市大盘开盘的2119.9点上涨到2137.99点，微涨了0.89%。在此之后一周时间里，大盘呈现出了“绿瘦红肥”的走势。大盘指数仅在5月9日这一天下降至2132.89点，下跌0.24%，之后一路攀升，在5月16日这一天达到了一个小高潮，当天大盘收于2199.50点。

2002年 在这一年“五一”过后，大盘出现了严重的“大跳水”现象。在5月8日开盘这一天，沪市大盘高开低走，开盘价为1669.87点，最终仅收于1652.37点，下跌0.92%。在此之后的一周时间中，投资者遭遇了罕见的股市寒流，沪指从1652.37点一路下探，至5月16日收盘时，已跌至1549.50点，较当日开盘时的1592.24点还下跌了3.06%。

2003年 在这一年“五一”过后，大盘出现了震荡整理的走势。在5月12日开盘这一天，沪市大盘收盘时指数为1531.87点，较上一个交易日上涨了0.6%。在此之后的一周时间里，沪指一直处于不明朗的震荡整理阶段。在5月16日这一天，经历了一周整理的大盘收盘时指数为1554.45点，较前一个交易日仅下跌了0.05%。当时，人们普遍认为熊市即将结束，牛市即将到来，但从走势图上看，在此之后的很长一段时间里，大盘仍以震荡整理为主。

2004年 在这一年“五一”过后，大盘延续了之前震荡下跌的走势，并且将熊市一走到底。在5月10日开盘这一天，沪市大盘收盘时指数为1560.21点，较上个交易日下跌了2.22%。也许真是这个不吉利的开头，引发了其后一连串的震荡下探。在5月25日这一天，沪指一度下探1516.34点，最终收于1518.05点，较前一个交易日跌幅超过2%。但这可能还是比较理想的成绩，在之后的5个月间里，大盘已降到了1300点以下。

2005年 5月对中国股市来说绝对是一个有里程碑意义的日子，这一年的5月，管理层启动了股改试点，上证指数从1000点附近再次启动中国股市的第七轮行情。

国务院有关部门联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》及配套文件，按照“试点先行、协调推进、妥善解决”的步骤和“统一组织、分散决策”的思路，启动了上市公司股权分置改革试点。规范上市公司股权分置改革。至年末，共有16批上市公司完成这项改革或进入改革程序。

2006年 5月是股市牛熊两界的分界点，2006年5月9日，上证指数终于再次站上1500点，此后便是一路上扬，2006年11月20日，上证指数站上2000点。2006年12月14日，上证指数首次创出历史最高纪录，收于2249.11点。8个交易日后，2006年12月27日，上证指数首次冲上2500点关口。

方正证券：“五一”前延续震荡上行格局

市场态势：

上周市场整体呈现冲高震荡走势，周四由于受一季度宏观数据公布影响，再度出现巨幅震荡，同时放出超过2900亿元的成交天量，但周五市场强劲反弹，将周四的下跌空间回补大半。

如何正确看待一季度宏观数据？我们分析认为，虽然有过热趋势，存在潜在通胀风险，但一季度数据整体显示中国经济继续保持高速增长状态，而且有加速趋势，而这正是支撑沪深大牛市格局的基础。因此我们认为短期政策性因素虽然会引发市场的短期波动，但不会动摇长期牛市基础。

近期市场的上涨主要来自于上市公司业绩增长与资金持续流入的双重推动。目前资金流动性过剩状况进一步加剧，市场呈现典型的资金推动特征。中国登记结算公司的统计资料显示，上周股市新增A股开户数已经连续6天站上20万户关口，短短一周时间新增A股开户已经超过100万户，而2005年新增开户数仅为85万，四个交易日的新增开户数超过2005年全年。在19日黑色星期四的当天，开户数达到28.2万户，创下了新的历史记录。同时，中信银行网上网下共冻结资金约15000亿元，也创出了新股申购冻结资金量的新高。

上周四股指的大幅下跌并不意味着暴跌的开始，同样，周五市场的上涨，也不意味着市场将进入新一轮加速上涨。我们认为在政策面相对平静与资金流动性过剩的背景下，五一节前股指有望继续保持目前震荡上行趋势。

投资策略：

近期应回避受潜在调控影响较大的银行、有色板块，而应重视具有实质性重组题材与业绩支持的上市公司。

上周中国证券业协会首次发布了11家证券公司2006年财务报告，报告数据显示：11家券商2006年总营业收入为107.453亿元，同比增长1314.13%；净利润44.088亿元，同比增长819.77%，其中9家券商的营业收入和净利润均过亿。近期股市大幅波动，成交量也持续放大，券商板块成为近期市场的最大受益者，同样也是近期关注的重点领域。

风向标：辽宁成大（600739）、中信证券（600030）。

关注板块：证券、交通运输、煤炭。

国海证券：股改承诺泄露业绩“天机”

市场态势：

本周是“五一”长假节前的最后一个交易周。从历史经验可知，在牛市行情中，长假节前及节后的周K线大多以阳线告收。目前牛市进入了典型的资金推动型阶段，近期投资者日开户数迭创新高，场外中小投资者资金入市能量因受到开户瓶颈制约（目前投资者开户均需预约）而未能有效释放。因此，资金经过“五一”长假七天的“堆积”，长假后的第一个交易日有望迎来资金入市的小高峰，这也是牛市中的“红周一”形成的主要原因。也是基于这种预期，长假节前投资者多倾向于持股过节。

因此，我们预计本周大盘仍会出现冲高回落，震荡加大走势，但本周大盘仍有望飘红。但操作上我们建议，如果节前大盘加速上扬，建议投资者逢高减持，特别是仓位较重的投资者；但若本周涨幅较小或进入了调整，投资者仍可持股过节。究其原因有二，一是与以往长假不同，目前绝对价位较高，特别是近期累计涨幅较大而没有一个像样的调整；二是在目前的高位，长假期间存在的不确定性风险在加大。

投资策略：

资金性质决定着热点的演绎。目前中小投资者的资金主导着市场热点，这些资金“轻业绩、重概念”，偏好于一些中低价、中小盘概念股。统计显示，随着ST等低价股近三周的暴涨，一些中价二线股比价优势渐显。资金流向显示，煤炭等有比价优势的二线蓝筹股以及2007年成长预期较好的个股渐成为近期市场追捧重点。

买股票就是买未来，2007年业绩成长预期主导着目前热点的演绎。踏破铁鞋无觅处，得来全不费功夫：上市公司“股改业绩承诺”泄露业绩“天机”。统计显示，截至4月20日，有近百家上市公司对未来业绩作出明确承诺。因为这些承诺均是最了解上市公司的控股股东或集团公司所作出的，且这些承诺具有法律效力，即一旦未来公司业绩未能达到股改承诺，大股东将会支付大量的对价给予投资者。因此，可以说，这些业绩承诺是未来业绩快速增长的“保证”、投资者的“定心丸”。

经过去年及今年以来的大涨，目前市场静态市盈率已高达40倍，整体估值已偏高。但一些业绩高增长的个股其股价虽大涨，但其动态市盈率却呈下降趋势。如SST幸福，尽管2006年度业绩仍将出现亏损，但大股东华远集团承诺2007年度实现净利润不低于2.97亿元，2008年度实现净利润不低于3.9亿元。即按大股东承诺的2007年业绩计算，目前市盈率仅14.98倍，若按2008年度承诺的业绩计算，其市盈率进一步下降至11.40倍。类似的个股还有S*ST中天、S天宇等，可关注。

天相投顾：维持4000点的基本目标判断

市场态势：

上周大盘如我们所预期的那样出现高位休整，两市成交也再度创出历史新高。宏观数据的延迟发布被市场理解为可能出台打压政策的利空，进而诱发了上周四的主动调整。事后被证明这又是一次过度忧虑，一季度的数据显示经济增长依然十分强劲，我们认为未来CPI增速可能回落，连续加息条件并不成熟。

目前牛市基本格局并没有发生质的改变，充裕的流动性在本周将继续体现，A股开户数仍然在不断的创出新高，普通投资者的热情势不可挡。同时，从上市公司2006年年报披露情况看，我们所预计的2006年上市公司实现40%的利润增长也正在逐步成为现实。

上周四的下跌可以理解为市场自身调整的需求导致的结果，从趋势看，我们继续维持上证指数4000点的基本目标判断。

投资策略：

在投资机会上，由于宏观经济高速增长，有色金属、煤炭、石化、电力、钢铁等中上业仍然是具有稳定增长预期的行业，而下业则存在成本压力有望增加的风险，因此我们建议维持关注中上业的投资机会。在本周盈利预测方面，我们上调中联重科、福建高速、民生银行和招商银行的盈利预测，下调深赤湾、成霖股份和中兴通讯的盈利预测。

安信证券：减持周期性行业

市场态势：

从资产配置角度理解资产重估的实质大约可以分为两个层面：一是增量配置，即过剩的储蓄会导致所有资产价格出现全面上涨；二是存量调整，投资者对大类资产的配置比重取决于资产的相对边际效用。随着指数达至3500点，我们认为虽然资产重估的基础仍然支持市场的牛市特征，但A股相对于其它大类资产的安全边际已经消失。

我们认为A股盈利增速在一季度可能已经达到顶峰，OECD经济回落的拐点已经确立，PPI下行压力正在增大。我们预期在一季度业绩充分释放后，A股企业盈利增速将下降，并很有可能在二季度后期逐步体现。我们维持2007年盈利增长25%的预期，也即意味着在顺差和收益率曲线符合预期的情况下，3500点需要经过长时间的消化。

近期A股市场呈现典型的“皮球市”特征，换手率再创新高将随后表现为市场波动的加大，在盈利约束与供给上升背景下，市场预期的易变性决定了波动加速和运行方向的转化。我们判断二季度A股市场将由消耗性上涨转入下降式调整。

投资策略：

1、在消耗性皮球市中逐步降低A股资产配置比例，周期性行业为重点减持对象；2、建议超配消费（食品饮料、零售、传媒、旅游）、商业地产、交通运输等非周期板块。资产重估进程不改变金融、地产行业的主线地位，但银行股因短期的供给扩大，利差变动方向的不确定性，预计难以获得优异表现。而从业绩增长和估值水平角度考虑，大盘主流板块仍是有效的避风港；3、把握实质性重组机会，ROE的提升是关键。

中信证券：关注基金配置盲点

市场态势：

上周市场强势震荡，成交量再创新高，特别是周四接近200点的跌幅创出接近3000亿成交量，已达当日流通市值的7%。近期市场整体仍缺乏行业性热点，市场在上周经过急速洗盘后似乎又再度进入上行通道。

上周A股市场净流入资金973.5亿元，再次刷新前周的历史高点。煤炭、有色金属、轻工制造、纺织服装、医药生物板块资金流入势头最为迅猛；煤炭、信息设备、旅游酒店板块强势反弹，其中煤炭板块在业绩超预期刺激下资金净流入额再创历史新高。化工、农林牧渔、交通运输板块资金净流入额较前周出现大幅缩减，食品饮料和金融板块则出现一定程度的资金流出。此外，上周超级大盘股整体呈下跌态势，而小盘股则强势上涨。绩优股的表现明显弱于亏损股和微利股，市场投机气氛较为浓厚。

本周涉及到占比5%以下的小额非流通股（即“小非”）解禁共31家，共计解禁流通股份124602.99万股，平均占已流通股份比例为17%。

本周进入申购程序的新股是交通银行（601328）和天津普林（002134），分别在主板和中小板上市。就本周申购资金而言，从中签率、发行规模和当前市场热点来看，我们建议重点申购交通银行。

投资策略：

短期内仍建议坚持内生式业绩增长为主导，耐心持有成长路径稳定和资产重组预期明确的蓝筹个股。关注业绩持续增长与基金配置盲点：2006年上市公司业绩高增长趋势在2007年仍将延续。根据目前分析师的盈利预测，剔除新股因素后，2006年全部A股净利润增长率为43.9%，2007年这个数值为43.4%。从个股层面来看，有61%的上市公司2007年EPS增长率将超过2006年。电子元器件、汽车、医药生物等板块2007年净利润增长率将高于2006年。综合基金的持仓配比情况，我们认为煤炭、轻工制造、纺织服装、电力、电子元器件、化工和汽车板块存在尚待发掘的投资价值。