天相首席分析师:没人谈泡沫 基金已难主导市场

2007-04-18 09:22:33　来源: 天相投顾　

主要论点：

1.二季度3000点到4000点是一个合理的运行区间

2.天量反映了市场的分歧。目前最主要的分歧是对上涨过快的一种分歧

3.由于权重指标股整体上没有大涨，因此市场不可能出现深幅调整

4.个人投资者开始成为市场很重要的影响因素，基金很难来主导市场了

5.4000点会不会成为短期的顶部，关键在2007中报

6.以07年的业绩A股平均28倍，我觉得市场没有出现这种狂热不理性的局面

7.牛市中股票市盈率没有一个绝对的标准，熊市再好的股票，可能就是10倍左右的市盈率

8.目前市场还没有疯狂。因为财富向股市转移没有出现狂热

9.对监管来讲，最大的挑战就是不让泡沫吹的过快、过大。不要刺破泡沫。让这个泡沫慢慢的消除，这也是高明的监管和不高明的监管本质的区别

天相首席分析师仇彦英4月17日主题沙龙实录

1.二季度3000点到4000点是一个合理的运行区间

主持人：仇老师你好，我们现在开始！今天上证指数(行情论坛)在盘中又冲破了3600点，现在对于市场后市的看法大家有两种意见，一种认为市场上比较疯狂，还有一些人认为市场依然是有价值，那么双方的分歧比较大，表现出来的上周五和今天盘中都出现了跳水，今天沪市跳水跌了100个点，怎么样看待跳水？怎么样看待市场可能出现的调整。今天很高兴请来了大家的老朋友，天相首席分析师仇彦英先生，请他谈一谈他的看法。仇老师去年8月以来对市场的预测一直是比较准确的，希望他能给大家带来一些有价值的意见。仇老师请您先谈谈大盘上周五和今天的跳水，您觉得今天的跳水，尤其是连续创新高之后的跳水，是不是一种风险即将来临的标志？还是上升过中的短暂的小休息呢？仇彦英：目前应该理解为一个振荡而不是跳水，因为上下的幅度都很剧烈，目前这种振荡特别有利于释放积累的一些市场风险，往往很难改变上涨的基本趋势，其中最支持这个上涨趋势的原因就是我们看到充裕的资金对股票的需求是比较强烈的，振荡给资金提供了一次又一次买入的机会，然后推动市场出现一个个新的高点，这是一个基本的开始，原因就是大家对未来的上涨预期基本上是一致的，盘中振荡表现的是短期的分歧，盘中的振荡还是提供了这么一个买入的机会，还是这种局面吧。

2.天量反映了市场的分歧。目前最主要的分歧是对上涨过快的一种分歧

主持人：那这个市场也不能老创新高啊？2月26号3000点的时候您来和讯做沙龙，当时您说创新高将成为市场的常态，第二天大跌，但其后总的趋势来讲市场是天天创新高的走势，可创新高也不能没完没了啊？

仇彦英：从三月底以来，市场开始持续一个上涨的趋势，按照二季度的策略，我们把二季度认为3000点到4000点是一个合理的运行区间，所谓这个合理的运行区间是和我们上市公司业绩的增长匹配的，在这个运行区间运行，在市场资金充裕的情况下，市场往往都是在创新高，在创新高的过程中都是伴随振荡的，目前市场所谓的分歧，最主要的分歧是对上涨过快的一种分歧，而不是对它未来趋势的分歧，它的参与的心态，即使是卖出也是利用振荡，获取一个短期收益，这是一个基本的常态，特别是在股市处于一个历史高位的情况下，这种心态比较重，导致市上的成交量不断的创出一个天量，这个也反映出一个谨慎的心态。

主持人：今天又创了天量，您觉得会不断的创新天量吗，还会说能走到一个瓶颈？

仇彦英：在市场短期有分歧的情况下会有天量，在这个天量持续多个交易日以后，市场的预期趋于一致这个时候必然会出现一个成交缩小的缩量上行局面，市场可能会走的更为稳妥。

3.由于权重指标股整体上没有大涨，因此市场不可能出现深幅调整

主持人：您觉得未来市场的调整，您说短期调整也罢，中级调整也罢，不应该是在市场有分歧的情况下出现调整，是这样吗？仇彦英：因为市场分歧会出现活跃的局面，什么时间出现调整？一个就是所谓影响市场的机构，比如基金对市场的影响力比较大，它的状况往往对股市调整形成一个比较长的影响，为什么年初我们认为一季度可以理解为调整季度，就是因为一季度基金持仓比例在90%以上，它面临一个仓位调整压力，所以一季度基金重仓股就出现了下调。到二季度我们为什么看好这个市场，因为基金持仓比例降下来了，另外新增的基金在一千亿左右，对股票就有需求，这样的基金成为二季度市场一个很重要的推动力量，这是从投资者的结构来看。第二个就是要看一下市场有没有提供可投资的一类股票，或者有没有愿意去买的股票，那么像二季度，恰恰出现了这么多好的机会，像大家看到的钢铁、有色、机械、港口，等等，还有一些整体上市、资产整合，这些股票都有很大的投资价值，这样的话，在资金到位的情况下，这些热点就推动市场出现了一个快速的上涨，从这个角度，二季度上涨比一季度总的上涨应该更健康，一季度虽然大盘没涨多少，但是和二季度相比，二季度更健康，这是一个因素。如果刚才讲的这些，价值被低估股票的股价上涨到了一定的高度，资金介入力量会减弱，市场也会面临一个调整，到目前来看，综合这两类因素，我认为对市场的驱动力还是存在的，这样的话，我们对下一步市场的走势还不是很悲观，应该有一个上涨的空间。

主持人：您刚才说了基金的看法对大盘的走势很重要，我们最近从媒体上看到，说若干只基金都公开表态，认为五月份出现一个深幅调整，您对这个有什么看法？

仇彦英：这个会不会调整，完全取决于市场是什么力量会导致它调整，从我们可以预计到的，股指期货推出在五月份到六月份，推出后会不会导致市场有调整，完全取决于这个市场指标股有没有给股指期货推出留下一个下跌空间，从目前股市运行的状态来看，至少指标股还没有留下一个下跌空间，即使股指期货推出市场还是不可能深幅调整的。

主持人：同意您的看法，就是说指标股这段时间走的比较温和，所以呢，好像回调的空间似乎不大，但是问题是股指期货的出台日期推迟了，媒体要说从5月份推到下半年9-10月，如果这么晚推出，您觉得是不是也对市场产生一个不好的影响呢？

仇彦英：这个对市场有影响，因为市场如果是按五月份推出股指期货来，增加股票的投资，引起股票的上涨，如果推到推到下半年9-10月，这一类股票短期内出现一个卖出的压力，对市场短期的调整会起到一个作用，有一定的影响.从股票需求的角度可以这么理解，但是股指期货本质上对市场的长期趋势没有什么影响，从哪个国家来看，都是不改变任何趋势的，原来上涨的仍然会上涨，下跌的照样会下跌，就是不改变市场基本的运行趋势，但是它对股指期货都会有明显的一个效应。目前说什么时间推出来判断市场，我觉得它没有太大的决定性作用吧！

4.个人投资者开始成为市场很重要的影响因素，基金很难来主导市场了

主持人：但是很多人都认为一月底和2月27号那两次调整，应该说都跟股指期货时间推迟了有关？

仇彦英：不是这样的，股指期货时间推迟不是导致市场下跌的原因主要原因，我也说过，在牛市中只有快速的大幅下跌，才能不会改变市场的价格预期，因为对投资市场来讲，资金会不会进来，或者会不会流走，完全取决于你这个市场的价格预期，当这个价格预期仍然是看好的情况下，所以说在牛市中，这种下跌往往不改变后面的市场态势，还会选择原来的趋势前进，牛市中的下跌对风险的一个快速释放，就是投资者愿意看到的。

主持人：媒体有这样一种说法，说根据一些统计数据发现，目前新的增量资金不是以机构为主，而是以个人投资者为主，大概是3：1的样子，个人是3，机构是1，您觉得投资者的构成发生了这样的变化，或者有一点全民炒股的味道的话，900亿资金去抢100亿摩根的基金，您觉得这个有没有风险？这种趋势有没有风险？

仇彦英：它是一个双面的影响，个人投资者在牛市中是助涨的，在熊市中是助跌的，因此监管部门把稳定投资者的结构，大力发展机构投资当做很重要的任务来抓，但是在目前的状况下，基金对资金的需求没有那么强烈，因为基金一发就是100多亿，这些资金需要寻求投资渠道，那么个人投资者自己开户来做股票，成为比较正常的选择，个人投资者的资金在目前的状况下，它开始成为市场很重要的影响因素，如果是06年之前，机构投资为主导的投资力量的话，今年我们看到个人投资的力量会更强烈一点，这种个人投资往往还通过一些集合理财(比如加入私募和信托)的方式进入市场，基金很难来主导市场了。我们看到目前基金相对被动的局面，很难战胜市场的指数。

主持人：有关这方面的报道也出来了，基金的表现普遍比大盘指数差一些，而且大家也注意到基金重仓股的表现也普遍不好，甚至有些重仓股还逆大盘上涨而下跌，您认为是不是基金一季度调仓还没有调完？

仇彦英：一季度基金重仓股没有受到追捧，很重要的原因是，基金重仓股从05年开始都有一个比较大的上涨幅度，从涨幅的角度来看是比较高，另外从估值的角度来说，相对来讲，这一类股票都是有一个比较相对统一的标准，这样的话就限制了他们上涨的空间，特别是在目前的市场，一些商业类、消费类股票，相对来讲它的业绩比较稳定，近期不能有什么大幅增长，所以这类股票短期内受到了市场的冷淡。另一方面一些周期类股票的大幅增长预期更明确，未来的盈利空间更大，或通过资产注入实现大幅增长，所以受到增量资金的推动。

主持人：仇老师，咱们还回到刚才的问题，来谈一下调整需要的条件，就是什么样的情况下出现调整。比如说需要一些利空消息的配合？大家都认为央行很快又要加息了，五一前后就会来，您觉得再加一次息，这个市场依然低开高走吗？

仇彦英：看市场运行的状态，加息是影响市场波动的因素，它不会改变一个基本的趋势，反过来是促成市场快速突破的因素。如果市场处于一个相对比较热的时期，这个时间你推出加息的话，会导致出现一些分歧，这个市场往往会出现一些调整。从目前来看，好比说五月份推出加息，它对市场的影响和三月底推出是完全不一样的，趋势本身是市场决定的，不是加息决定的，加息会成为一个触发的因素。另外市场的调整，首先我就是要肯定市场本身就需要调整。市场本身积蓄调整的力量，这个是监管部门需要考虑的吧，如果监管部门不能理解市场本身的走势，不合时机地出台一些政策，出现一些影响市场的举措

主持人：你是认为如果监管部门不适当的推出一些措施的话，可能对市场过多的力量形成一种打击，是这样吗？

仇彦英：不是这样，可能是适得其反的效果，本来打击越多，反而促成市场利用这个机会向上突破。

主持人：关键还是说市场处在什么状态？

仇彦英：认识市场基本的规律，这是最重要的。

5.4000点会不会成为短期的顶部，关键在2007中报

主持人：您说你们天相认为，二季度市场在3000点到4000点这个区域是合理的，是不是意味着只要指数在4000点以下就不会出现比较大的调整呢？

仇彦英：从投资的角度，就意味着在这个区间里没有系统性风险，它可以发挥自己专业的优势进行投资，目前这种快速上涨的市场，是最不愿意看到的。我们提出一个合理的运行区间，在这个区间内，可以做一定的选择，3000点、4000点基本上从公司的角度，既然是合理的市场价格，基本上就会反映我们增长的预期，就会向4000点靠近，具体什么时间靠近，达到这个目标，我觉得这个倒是没有必要。但是市场疯狂的时候呢，往往会提前达到目标，就像我们对股票的一些认识，很多股价都在反映07、08年的业绩，这些是大家都在炒作预期，市场本身也是这样，如果大家都看到的话在一季度就实现了，在二季度业绩出台又会对市场预期进行一个调整，去年底大家普遍看到3000点左右，市场在1月份就实现，等1季度大家根据年报、一季报预期普遍看到4000点左右，市场可能在二季度就会实现，事实上4000点反映的全年业绩的增长，然后中期业绩出来以后，大家发现这个增长预期，重新调整的目标价格可能在5000点，如果没有出现增长预期，4000点就成为一个短期的障碍，成为主导市场这些预期性的因素，会成为市场基本的方向标，所以说不要老是指责市场疯狂，有一定的纠错能力，有时候有一定的狂躁，会失去理性，这是它基本的规律。

主持人：但是会很快纠正自己的错误？

仇彦英：对。


6.以07年的业绩A股平均28倍，我觉得市场没有出现这种狂热不理性的局面

主持人：仇老师，我觉得您刚才说的观点很有意思，有的人认为到了四月底、五月初，年报和一季度就炒完了，炒完了市场就该调整了，您的观点是从年报和一季度来看，3000点、4000点是可以支撑的，如果中报比大家预期的差，才可能成为市场调整的理由，是这样吗？

仇彦英：对，我觉得市场没有出现这种狂热不理性的局面，所以说我们现在按照目前掌握的上市公司业绩增长的状况，可以理解为目前的市场仍然是理性的，没有达到这种状况。

主持人：还有一个问题,有人说监管部门会不会出台措施打压，有人代表管理层说，只有这个市场出现整体性泡沫的时候，监管部门才会出来打压，您认为这个市场没有整体泡沫，是这样吗？

仇彦英：不是这个状态。

主持人：按年报来算，差不多40倍吧？

仇彦英：像今天也可以看到预期的结果，市盈率是28左右。

主持人：那是沪深300(行情论坛)吧？

仇彦英：A股的平均28倍。

主持人：没有那么低吧？

仇彦英：跟它的数据差不太多，比这个还要低一点，整体沪深A股来讲要高一点，高的幅度不太大，最多10%左右。

主持人：沪深300是26倍，A股的平均是28倍？

仇彦英：28倍，如果炒作,08年的预期的话…

主持人：这是07年的业绩吧？

仇彦英：对。

主持人：不是06年的业绩？

仇彦英：对。

主持人：已经透支一年。

仇彦英：是炒作预期的。

主持人：一方面您对市场，或者很多人对市场的乐观看法，我们在媒体上不断看到基金的抱怨，说是找不着估值股指的股票，据说你们这样的咨询公司，也很难给基金推荐出来股指合理的股票，只能重复一些过去的观点和个股，是这样吗？

仇彦英：相对来讲是整体的，二季度为什么能够快速上涨，更多的支持来自于有一批股票是错误的低估了，钢铁、有色、机械等等，包括一些预期比较稳定的行业，确实难以继续。事实上最后我们看到钢铁、有色它们增长的预期比大家当初的判断要更高，持续性增长会更长，这样的话对估值就有一个合理的需求。这样我们就看到，在这一类股票的催生下，指数上了一个新的台阶，如果单纯的看，好比说看商业、食品，在股市上找不到合理的股票，如果考虑到市场扩容带来的机会，我想未来的机会更多体现的是结构性的，不可能希望目前的指数再翻一倍，像去年那么好做，去年是整体指数翻了一倍多，这种投资是很简单的，所有的基金，去年都获得了很好的收益。今年更多的机会是结构性的，就要考验你对结构性机会的挖掘和把握能力。

主持人：仇老师，您觉得像这种所谓被低估的有色、钢铁，它们的市盈率原来一般在10倍左右，现在你是要给它们提升到市场平均的水平吗？还是应该比市场平均市盈率低一些呢？

仇彦英：是一个周期性的行业，周期仍然是一个高点吧，市场给它的应该是比较中性的市盈率，像钢铁就是12、13倍的市盈率，相对保守的话，现在提到15倍的市盈率，就有20%、30%的空间。

主持人：有色呢？

仇彦英：像铜这一类金属原以为今年国际铜价会继续走低的，事实上是，国际铜价冲击去年历史高位的态势，这样的话，当时是偏悲观了，所以说现在有一个补涨，是重新调整预期的比较合理的要求，所以说才会出现股价上涨，市场是在不断的调整预期，如果大家发现错了，或者六月份发现国际铜价价格走低，所以这种预期又会调整，其实是判断增长的趋势，或者这种上涨的机率的趋势。

主持人：您认为有色股会向它的龙头驰宏锌锗(行情论坛)的30倍市盈率看齐吗？

仇彦英：不太可能。市场炒的是驰宏锌锗10送10及整体上市。

主持人：如果没有这些因素，您认为合理的市盈率估到多少合适？

仇彦英：具体的没有考虑，我认为是比较稳定增长的局面，像有色在20倍左右就是合理的，钢铁在15倍左右就是合理的，市盈率肯定是适当的降下来一点。

7.牛市中股票市盈率没有一个绝对的标准，熊市再好的股票，可能就是10倍左右的市盈率

主持人：仇老师，现在我们来讨论另外一些现象。根据媒体上的统计，一季度大概有一千只股票涨了50%，有400只股票翻了一倍，当然都是一些低价股、垃圾股，您觉得这一种现象，是不是一种过度投机的现象？

仇彦英：相对来讲也不是整体吧，出现一个涨幅比较大的现象，我觉得这个是市场处于这么一个状态必然的结果，因为这个市场中，更多的是来自于这个市场的周期状况决定了它的股价状况，像牛市这一类股票，它本身处于一个市盈率没有一个绝对的标准，像熊市再好的股票，可能就是10倍左右的市盈率，但是牛市可以提高到30倍，供给的需求是各类价格最重要的，也是唯一的因素，在牛市中是一个提升，在熊市中赚不到钱，牛市是利用企业的成长来赚钱的，更多的是利用市场或者行业的周期来赚钱的，这是最关键的。那么既然是牛市的话，所有的股票的股价都有一个重估的过程，这就是比较合理的，就像房地产一样，五环内既使是一个烂尾楼也是两千到三千，这是一个重估的过程，牛市不是这样，一段时间偏离了整个市场的走势，后期成为一个阶段性的效应，这是从后期的角度来看，企业的业绩不断持续的增长是带不来收益的，不像有些股票长期持有人，可以跟着企业一起来赚钱，这是不同的应对策略吧。

主持人：仇老师，能不能再谈谈监管层关注的这几只个股的情况，一个是连拉10个涨停的杭萧钢构(行情论坛)，还有一个青海三普，另外还有复牌的那*ST长控(行情论坛)复牌一天就涨了10倍，您觉得像这样的个股炒作是不是已经属于过度投机，或者属于不正常的炒作，或者是有内幕交易的炒作行为？

仇彦英：具体的现象没去考虑，但是单纯引发的现象可以看得出来，首先是一个信息不公平、不公开导致了这一类股票是不公平的，这是监管上最需要惩罚的一类，因为股票投资在公平公开的一个信息状态下大家做决策，这一类股票就显得不公平了，是违反证券法规的，这是一个方面。另外一个角度就是说要从对市场信息理解的角度，有些信息不同的投资者对它的理解是不一样的，像*ST长控，它这种收益信息，对有的投资者来讲可能认为是一次性的收益，不应该有市盈率，有些人会认为这个也应该给市盈率，为自己股票提供了一个支持吧，这样庄家才敢于把股价拉高。其他的不知情的投资者，可能也会跟着他的思路走，也会买入这一类股票，这种人往往对信息不能正确理解，导致他的收益受到了损失，从两个角度来理解，对监管来讲，一个是信息披露不要出现问题。另外对个人来讲，利用信息的误解进行恶意人为的炒作，这是打击的两个方向吧。

主持人：现在大家觉得是好像监管部门拿不出什么办法对付这些，所以市场上这种现象依然存在，但是如果一旦拿出来比较严厉的处罚措施，您觉得会不会对市场的热情产生打击？

仇彦英：个别现象对市场来讲不会有系统性的风险，毕竟监管这种现象是投资者普遍愿意看到的，因为支持市场毕竟还是上市公司整体的业绩增长，而这些因素往往会导致你这种趋势上受到一个影响，或者是导致你本来可以走的更长，处于正面因素的影响，导致市场出现了一些波折，这是投资者都不愿意看到的。监管部门针对这些不良的现象，或者违规的现象进行监管的话，反而是有助于我们市场持续、稳定的发展，特别是在市场目前还没有达到一个疯狂的阶段，这种监管是更有利于保护市场，有利于保护投资人。
8.目前市场还没有疯狂。因为财富向股市转移没有出现狂热

主持人：这个市场什么情况下才算疯狂呢，我们这个标题就起的市场是疯狂的还是理性，您认为疯狂的是什么？

仇彦英：从一个大的牛市周期来看，都是经历了这么一个时期，一个就是财富转移，目前就是这种特征，财富都向股市转移，转移的过程其实就是伴随着价格上涨的过程，居民财富转移到一定阶段而引发对股票的需求会更强烈，更强烈就会出现一种狂热，狂热会出现相对的不理性。那么这个时间，股市离它的高点就不远了，因为有的狂热的一些力量，市场的一些理性力量就会退出，离下跌就不远了，目前来看财富转移没有出现狂热。

主持人：但是媒体上报道，在机构持仓市值第一次下降，您认为是不是可以理解成是一个信号，其中QFII已经是连续两个月的下降了，一月、二月份连续下降，估计三、四月份也会下降的？

仇彦英：这个是对市场不同的理解，大家会更多的关注QFII，QFII在宏观趋势与政策把握上不比国内机构强。

9.对监管来讲，最大的挑战就是不让泡沫吹的过快、过大。不要刺破泡沫。让这个泡沫慢慢的消除，这也是高明的监管和不高明的监管本质的区别

主持人：仇老师，还有一个有意思的现象跟你讨论一下，大家觉得第一季度在3000点以下的时候，大家都在谈泡沫，好像大家觉得监管部门用一些措施调控这个市场，现在到了3600点了，没有人谈泡沫了，也没有人调控这个市场了，您觉得这个现象说明了什么？您认为监管部门该不该调控这个指数？

仇彦英：我觉得大家已经统一了认为泡沫是与生俱来的，应该是一个正常的现象吧，因为有股市就应该有泡沫，否则我们市场就没有繁荣的景象了。

主持人：大家担心的是泡沫太大了？

仇彦英：现在大家不谈泡沫，是谈上涨节奏的状态，在这种情况下，其实对监管来讲，最大的挑战就是不让泡沫吹的过快、过大，这是一个挑战。另外就是在泡沫一旦吹起来以后，您的监管不要刺破泡沫，而是通过一些措施，比如提高上市公司业绩，让这个泡沫慢慢的消除，否则会引发市场灾难，这也是高明的监管和不高明的监管本质的区别，像格林斯海潘，其实他主要的任务，就是出现了泡沫以后，从来没有刺破它，而是通过一些手段，让这个泡沫小化，所以才会有美国股市与经济持续的繁荣。中国的监管在未来面临最大的挑战，就是挑战智慧最大的一个方面，就是出现了泡沫，我们怎么通过时间、通过一些问题和通过其他的因素，逐步的把泡沫缩小化，因为泡沫对任何人都没有好处，维持市场持续繁荣最重要的一条，就像一个市场可以清除一些有问题的人，不能把所有的人都能赶走。

主持人：也像你说的，政府在严厉的调控房地产，也不是让房价大跌，大家认为调控股市的话，恐怕调控的更温柔一些，不应该像房地产那么严厉，他们说股市的泡沫多一些，总比房地产的泡沫多一些好，有人提出这样的观点。

仇彦英：因为股市本身提供了企业融资的场所，另外一个就是资源配置，这两个功能，只有在市场繁荣的时候才能够实现，大家都希望看到一个繁荣的市场，也不愿意看到一个不健康的市场，另外就是从刚才讲的，从调控市场的角度，其实就是从供求关系的角度，因为资产的价格，也承认是供给需求决定，另外出现了泡沫以后，您要用一些更温和的政策和措施，让泡沫慢慢的消失，而不是说刺破它，让它陷入一个萧条，那也是不愿意看到的。

主持人：那您觉得现在有报道说，A股是H股平均价格的一倍，您不觉得它们俩必然缩小这个差距，您觉得是H股上来还是A股下去呢？

仇彦英：A股与H股之比很难就有一个绝对的标准，更多的我觉得是来自这个供求关系，这也是可以理解的，目前我们遇到的一个状况，就是国内的投资需求更强烈，对股票的需求更强劲，所以才出现A股价格本来是低于H股的，但是后来在购买需求比较强烈的情况下，导致的我们同类企业，A股价格高的现象，这个现象是合理的。另外一个它俩存在的关系，会不会消失他俩之间的差价，从市场本身的角度，市场更愿意低的向高的看齐。去年有很多人认为我们会被H股牵着走，会被国际市场牵着走，认为国际市场它那里的资金实力更强，现在呢，我们反过来拖着H股走，这段时间显示市场已经表现出来了。

主持人：您觉得三月份的贸易顺差大幅度的下降，只有69亿美元，一年多以来第一次跌破100亿美元，您觉得这个会不会影响我们市场流动性过剩的局面？

仇彦英：从一个月的数据，显示不出这种现象存在，对以后的状况还是比较乐观的，还是从流动性的角度不会改变目前的状况。未来的一些调控以及最近的举措，也是对市场需求的角度可能有所影响，这个是增加市场波动的一些因素，但很难改变一个市场基本的趋势，因为毕竟市场的需求更多的来自于居民投资者，就是民间对股票的需求。

主持人：仇老师，在沙龙即将结束的时候，还是希望您对市场下一步的走势，或者至少二季度的走势，您做一下预测，因为从去年八月份请您到和讯做沙龙开始，您对一些市场的趋势把握的比较准确，预测的也比较准确，我希望您能够在市场分歧的情况下指点一下迷津，您觉得怎么走？

仇彦英：从大的趋势可以理解为一个基本的态势，我们逐步靠近向4000点的过程，对短期波动态势的认识，短期波动的态势其实就是看短期内涨的过高过快，积累了市场一些新的风险，目前来看3600点左右，积累了一定的风险，在这个点附近，振荡是难免的，这种振荡呢，在市场的流动性没有受到任何情况的影响下，这种振荡往往短期内，或者相当短的时间内，可能就小化了这种风险，这是一个因素决定了这种状况。

主持人：要是从成交量来看的话，您觉得成交量一直比较高，市场就比较安全，是这样吗？

仇彦英：市场成交量多也未必有分歧，这个就是说有没有发生一个逆转，在目前的状况下还是看不到，就是卖出的需求和买入的需求，两个力量的对比，目前仍然是体现为买的需求会更强烈，这种成交量很难导致市场的下跌，但是如果出现了一个相对的萎缩，市场就会出现一个缩量上行的状态，目前来看，这种力量的对比，还没有发生比较明显的变化，可能后期的成交量还很难缩小。

主持人：那您觉得成交量两个市场缩到多少，就要值得警惕呢？

仇彦英：缩小不重要，关键是缩小后放大了多少，往往意味着一个短期趋势的改变，我觉得维持日换手率5%、6%，都不会有太大的危险。

主持人：你是说成交量放的太大也是一种危险？

仇彦英：对，缩小不是危险的信号，市场运行应该是比较温和，处于一个修正的状态，像高成交量往往意味着趋势的改变，所有的市场基本上都是这样的吧。

主持人：现在沪市的流通市值是30000亿左右，到日换手率10%，即日成交3000亿的时候就应该警惕了，是这样吗？

仇彦英：这是分歧太大导致下跌会更强一点。

主持人：也承受不了了？

仇彦英：消耗也是十分大的。

主持人：您刚才说过，成交量出现明显的萎缩，缩量上行也是要警惕的？就是表示市场看法一致。

仇彦英：就是前面激烈的搏杀以后，才会出现一个稳定的缩量上行的局面。

主持人：这会儿也需要警惕是吗？

仇彦英：没有什么太大的问题，量出来以后，又放大了，这个时候量突破了刚才讲的10%的话，是值得警惕的，可能意味着短期趋势的改变。

主持人：那么把话说到跟前来说，您觉得持股过5%，问题不大，是这样吗？

仇彦英：不会有太大的问题，这个市场是一个结构性的，要把握结构性的机会，今年结构性的机会是最充裕的，表现的是不同行业增长的趋势，发生不同的变化，提供了结构性的机会，另外一个是产业的整合，产业整合带来结构性的机会，结构性的机会往往是体现出来的，股价的上涨空间比较显著。

主持人：还有一些板块，还是钢铁、有色吗？

仇彦英：不同的行业，根据不同的数据，它的增长预期也在不断的调整，那么从目前能够体现出来的，我们能够看到的这些，基本上所有行业运行的趋势都是十分良好的，你要想把握这种超额收益的机会呢，其实就是看不好的行业怎么走出低谷，一季度我们看到建材类最显著，为什么？因为走出了低谷，去年买了化纤，因为是从低谷走出来，会有创造收益，把握住这种机会，这种东西需要你对行业的趋势有一个比较清晰的判断。

主持人：仇老师，非常感谢，希望今后能够跟您合作，谢谢，再见！



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