风险很大 散户不要参与股指期货交易

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人们大多认为股指期货是给机构套期保值，对冲风险的，但这只是一种良好的愿望。股指期货基本的三大投资策略为：套期保值、套利以及方向性买卖，这三种操作方式并不适合普通散户。

□ 江国成 新华网

  《期货交易管理条例》4月15日开始施行，为我国推出股指期货交易奠定了法律基础，意味着股指期货交易离投资者渐行渐近。专家认为，股指期货属于高风险投资品种，普通散户不宜参与。

  据银河证券研究中心分析师潘峰介绍，从指数期货合约设计层面看，股指期货的法规是为机构投资者，而不是为散户\"量身定做\"的。机构投资者运用股指期货套期保值，对冲现货市场风险，而不是投机。如果散户用它来投机，风险很大。

  申银万国研究所研究员边慎认为，股指期货基本的三大投资策略为：套期保值、套利以及方向性买卖，这三种操作方式并不适合普通散户。

  这位研究人士说，持有大量股票的基金，在市场发生不利变动的时候，无法迅速出清股票，可以通过卖出股指期货，避免由于市场进一步下跌而引起的亏损。但对于普通散户来说，股票持有量有限，在股价下跌的时候，可以随时出局，并不需要进行对冲。另外，套利机会往往在瞬间出现，进行套利交易，除了要有专业的金融工程知识外，还需要随时监控市场情况，普通散户不可能做到随时盯市。

  边慎表示，进行方向性操作需要对现货和期货市场都有深刻的理解，沪深300(行情论坛)指数期货是基于现货的衍生产品，除了期货本身的行为特征外，投资者还需要对300个股票，或者至少是各行业的龙头股票有所把握。由于股指期货的杠杆机制，其价格波动远比受300个股票价格决定的沪深300(行情论坛)指数大；而杠杆机制不仅放大了收益，也放大了亏损。时时盯市，快进快出、严格控制风险是期货投资的风格，对于习惯在现货市场重仓进入、紧\"捂\"股票、长期持有，直至盈利而缺少风险控制经验的投资者来说，并不适合。

  潘峰说，我国已经选定沪深300指数为股指期货的标的。如果按每点300元，沪深300指数3200点计算，一份股指期货合约价值96万元。投资者如果参与股指期货，按每份交纳10％的保证金计算，一笔股指期货交易最少就需要9．6万元。可见，绝大多数散户的资金达不到相关要求。一般而言，从事股指期货交易需要的资金至少应达到80万元至100万元。

  他说，以散户人均10万－15万元的资金量推算，每位散户的资金只够买一手股指期货合约。一旦大盘有1％到2％的波动，投资者判断失误的话，亏损就会很大。4月16日，沪深300指数盘中上涨2．7％，如果散户事前选择做空一张指数期货合约，则亏损金额达到保证金的25％，即2．5万元。

  上海睿信投资管理公司董事长李振宁认为，投资者应该对股指期货有正确的认识：股指期货是个零和游戏，风险很大，投资者必须有较大的心理承受能力。

  这位活跃在沪深和香港证券市场的资深市场人士表示，股指期货具有活跃股市交易，引导现货市场的作用，能够加大股票指数波动，助涨助跌。另外，它还会加剧投资者盈亏的两极分化，导致有的投机者暴富，有的巨亏。

  他认为，人们大多认为股指期货是给机构套期保值，对冲风险的，但这只是一种良好的愿望。公募基金和国营机构为了套期保值参与股指期货交易的积极性不会太高。同时，机构投资者也将面临很大的市场风险。\"近年来，一些机构投资者在期货交易中亏损累累的并不少见：具有百年历史的英国巴林银行因一名交易员违规操作出现巨额亏损，导致这家银行破产；我国的中航油也在期货交易中严重亏损。

  李振宁表示，今年2月27日上证综指暴跌8％，如果当时有股指期货，一定会出现跌停板，那些选择满仓做多的投资者就会血本无归。投机股指期货的风险远比投机股票的风险还大。散户中或许有少数高手能借助股指期货这个平台获取更大的收益。不过，一般散户，特别是连股票都不了解的散户，千万不要参与股指期货交易。

  第一财经日报首席预测分析师张庭宾近日出版了揭示股指期货交易风险的专著《谁在暗算股指期货---\"黄金十年\"中国七大投资焦点》。他在接受新华社记者采访时表示，散户的资金有限，有的甚至是辛苦多年积累下来的养老钱，风险承受能力弱，不宜参与高风险的股指期货交易。

  他说，股指期货与现货市场有很大的关联度。目前，市场走势脱离基本面，进入\"搏傻\"阶段。一旦股指期货下跌，现货市场的股价也会随之下跌，可能出现\"过山车\"行情，惨烈程度也会超过今年2月27日的股市暴跌。另外，股指期货交易和股票交易不同：在现货市场，股票下跌被\"套牢\"后还有可能会涨回来。而股指期货一旦做反了，保证金很容易全部赔光。因此，散户除非特别有经验，否则，不要涉足这一领域。
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