案内人随笔：离场策略与企业质素

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案内人随笔：离场策略与企业质素

是日金句：Victory means exit strategy, and it's important for the president to explain to us what the exit strategy is. ─ George W. Bush

许多人创业，于起步阶段，通常会制订一个exit strategy（离场策略），计划到了甚么阶段以甚么方式去套现离场。事实上，创业也是一种投资，就像买楼买股票，总得计划何时沽货才是离场的好时机。除非创业的人一开始，已经打算开创一家「百年老店」，否则再长线的创业投资，也应该仔细地计划好exit。

况且，我们都不是Google，没有源源不绝的流动资金，所以不能在完成了产品开发后，才慢条斯理地计划下一步怎样。以Web 2.0创业为例，思哲的观点，是创业之前，先评估一下自己承担风险的能力，比如说，持续投入资金的阶段，究竟能够维持多久？定下一个deadline，拚命赶上，除了必须完成产品，连推广工作的时间，也务必计算在内。

很少Web 2.0公司，能在初期便有正现金流，故他们的离场策略，不是VC便是Angel的注资。前者，是坐拥庞大基金的机构投资者，恍如其它对冲基金，旗下的投资组合复杂。若把VC投资过的公司摊出来，不难发现，类似的一大堆。故此，对VC而言，任何一个创业者，不过是投资组合其中一员，为求组合完整性，他们可能考虑业务性质，多于公司的未来前景。至于Angel，那是富裕的独立投资者。Angel的投资策略因人而异，不过他们承担风险能力，通常较VC为高；而且部份的Angel，投资就像小孩买玩具，只要他们喜欢，不管是公司性质甚或创业者，可能不介意他们暂时没有盈利能力。

所谓考虑exit，就是创业开始之前，评估一下自己的产品，吸引到VC和Angel注意的机会究竟有多高。创业者当然可以直接向VC呈交proposal，而且外国也有专门配对创业者和投资者的网站平台，思哲知道，香港也存在了好些低调的Angel，不过需要创业者人脉网络通达，才能够联系得到。如果信心不大，又不希望放弃呕心沥血的概念，就请先以短期生存为目标，能够收支平衡，能够生存下来，再寻觅exit良机。

基本上，那些VC和Angel，把资金押注在你身上，又何尝不是一种投资？创业者希望通过他们去exit，他们又何尝不希望通过IPO、出售、或者跟其它公司合并而exit？

别的不说，就大陆本土的股票市场发展，就已经促进了外国VC纷纷进入大陆，以及国内许多VC的成立，思哲的理解，正是由于exit门坎降低了。昔日，大陆外汇管制强硬，外资入来是容易，不过要撤出却是近乎不可能。不过，随着大陆股票市场发展一日千里，估计未来五年，大陆的IPO数量将达到500宗。

思哲心念一转，如果阿爷其中一个心结，乃我国现时的外汇储备，虽然已是世界第一，不过论企业管治质素就落后于人；那么继续增加外国投资者的exit空间，岂不是比起透过联汇公司或其它中资企业，收购外国资产更为有效。例如世界上最成功的风险投资公司Sequoia Capital，早两年在成立了中国基金，除了赖以成名的科技领域，投资在保险、蔬菜甚至彩票业务。为求更佳的回报，VC不但投入资金，由于许多初创企业缺乏管理经验，VC往往是管理方面的老手，会加以协助，确保公司能够上市exit。

要学习人家的管治秘技，如果exit之门大开，老外自然倾囊相授，又何必劳师动众？
苹果日报      尹思哲2007-04-16