谢百三：证监会给9000万投资者吃了颗定心丸

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　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

　　本周股市前四天迭创新高，日成交量始终维持在2200亿左右，多数股票稳中有涨，市场喜气洋洋。中国股市的大牛市完全确立，并向着更高更广的前方拓展演绎。

　　切实保护投资者在证券市场中形成的资产产权

　　本周证券市场最引人注目的大事是：中国证监会领导人举行会议，学习《物权法》，尚福林主席提出：要切实保护投资者在证券市场中形成的资产产权———这是非常清醒与令人振奋的思想与理念。

　　与此相对的是，从1990年上交所成立17年来，相当长的时间里，中国资本市场，尤其是股票市场，实际上，投资者的身份一直得不到合法的认可，有人始终怀疑它的正当性、合理性、合法性。有人称它为“赌场”，“比赌场还不如”，直到最近，在“人大”开会时，还有代表认为它就是个“赌场”。应该说，“赌场论”实际上是在当时形势下，一种对中国股市的严厉批评。由于当时股市股权分置，黑幕重重，信息不对称，几千万投资者85%亏损被套，庄家横行，好人受气。因此，如果是“恨铁不成钢”这么批评尚可原谅；但“赌场论”也确实包含着一定程度上对股市及投资者的蔑视，否则，为什么在大辩论时，学者们都要声明一下，自己是“从来不炒股”的呢？那就是在一些人心中，存在着根深蒂固的歧视、鄙视；在极少数人心中，投资者成了“赌徒”。

　　在这种看法的影响下，实际上，投资者在证券市场形成的资产将来有可能得不到合法保护，反正你是赌来的，得想法拿回去，于是就可以短期内集中成批量发新股，将股市从1500点砸到325点；于是就可以不顾国情，以市场价，在IPO首发中减持国有股，将股市从2245点砸到998点；种种严厉措施可以使股市成为死市、亏市；几千万投资者怨声载道。

　　因此，现在中国证监会领导通过学习《物权法》，提出保护投资者在证券市场形成的资产产权的思想、理念，确实非常重要，又一次给9000万投资者吃了颗“定心丸”。

　　中国9000万投资者以自己的血汗工资，在股市、债市中摸打滚爬，他们的红利所得（如佛山照明(19.26,0.57,3.05%)，驰宏锌锗(75.71,0.56,0.75%)，贵州茅台(101.73,-1.22,-1.19%)等分配红利），完全是正当的合法收入，这和实业投资收入性质完全一样。理应得到合法保护。此外，投资者将资本利得又重新投入购买其他股票、证券，再得到的收入，也是正当合法的，这就如同当年的荣氏家族连续在上海开办了申新一厂到申新九厂一样合法。

　　中国证监会有了这种产权观念与认同理念、思想就会处处维护市场的稳定，维护9000万股民的权益，就会成为证券市场的好当家(11.68,0.19,1.65%)。

　　尚福林确实为民着想、敢作敢为、敢创新

　　尚福林确实是中国股票市场创立以来最能干最出色的证监会主席。据悉，他一直在学习，研究美国股市、华尔街的历史。他能够上靠党中央、国务院，沟通几部委，也能理解，体贴民情。他上任以来所作的事情都比较正确、到位：如股权分置改革，确实是抓到了关键和要害，这是一场脱胎换骨的革命，战略上是成功的。（当然还要看2008年“大非”涌出来这一战役是否成功）。

　　此外，证监会还严令长期占有上市公司的资金的大股东，限期退还，这在过去是难以想象的，结果95%以上要回来了。

　　又如，打击庄家，法办庄家，如新疆德隆等等，使庄家横行的局面有所收敛。

　　革命尚未成功，同志仍需努力

　　在向尚主席致意的同时，还得实事求是地指出：中国股权分置改革的顺利进行，虽然有您和证监会的历史的功勋，但也是遇到了历史的机遇：人民币升值了。

　　建议尚主席利用人民币升值、流动性严重过剩形成了千载难逢的大牛市机遇，再做几件大事：

　　一、推进证券公司民营化，大力发展民营证券公司。打破金融事业非国营不可的计划经济藩篱。甚至让股民也可以投资入股参与办证券公司。

　　二、推进证券交易所公司制改革。全世界的证券交易所大多数都已实行公司制、股份制。中国的深沪证交所实行的是一种“行政会员制”，即总经理事实上是由官方任命、批准的，辞职、上任都是官方的意思。应该有第三家民营的股份制、公司制的交易所出现，这样，就会在制度上、收费服务上向沪深交易所提出挑战、竞争，最后达到你追我赶地抢股民、为股民服务，推进这一彻底的改革。

　　三、应该根据国情、让一些对国民经济有重大影响的大中型国营企业上市。笔者曾去河南平顶山煤矿调研，这么多的矿工，在十分艰苦的煤灰重重的矿井下挖煤，一个月仅1000多元，这么多年过去了，直到去年11月才让它姗姗上市，任何人去看一看，都心里难受。还有大量这类为中国经济贡献巨大的国企，要让他们上市啊！

　　四、在人民币升值的今后10多年中，应尽可能减少、甚至中止在海外上市。毕竟以1∶7.73的比例，去卖中国的企业是很可惜的。请尚主席去查阅一下国际货币基金新公布的2006年人民币购买力平价，了解一下人民币真正的巨大含金量。

　　五、严禁一切外商独资企业（包括港澳台独资企业）来A股上市。在2008年“大非”出来前，在人民币可能完全自由兑换前，中国股市仍是非均衡的，总体股价仍是偏高的，这是国内居民存款转移形成的，不能随便流到海外去。美国市盈率低，不在意我们去上市；日本市盈率高，至今不让一家中国企业去上市，我们一个人均GDP很低的发展中国家，为什么要让海外企业来上市圈钱呢？与此同时，A+H股发行，也应考虑资产权益过多转移出去问题，联交所的很多规定已经过时了，不能让大陆境内投资者损失太大了。

　　六、大胆、果断、稳妥地推进股指期货试行。在这种千载难逢的牛市中，股指期货只会使更多大资金，由于能套期保值而敢于进入市场，相信冲击不会很大。没有它，股市就是个残废少年。

　　七、对创业板的推出，应慎之又慎。深圳的中小板市场，目前这么搞，是上海主板的补充，但创业板却不同，质量完全不能保证，鱼目混珠，泥沙俱下。世界上一半以上国家创业板不成功，最严谨的德国是几开几关，最后关掉了。而且由于它是全流通的，因此，即便要试，也在2008年全流通后试行比较合适。

　　八、修改国家税法，将资本利润税条款干脆取消，让人们少一块心病，很多国家是不征此税的。中国与美国不同，美国可行，有很多外资银行补救条款，中国有69%的农民，完全行不通。既然行不通，不如去掉它。

　　中国遇到了千载难逢的盛世及大牛市，这个市场现在在坚定地向前推进，这是一股潮流，浩浩荡荡、滔滔向前，让我们欢迎之，参与之。

　　周五报载，京城50多名经济学家、专家学者一致认为中国股市运行处于正常状态，这说明股市的“泡沫论”已被多数主流经济学家所否认，一场激烈的大辩论基本胜利告终。