全球经济失衡的背后 美元贬值不是"万灵丹"

whiteman

2007年04月10日 09:47




  全球经济失衡正在引起越来越多的关注。依据国际货币基金组织总裁罗德里戈·拉托的解释，所谓“全球经济失衡”主要指的是：美国经常项目逆差庞大，而其他一些经济体，其中主要是亚洲新兴经济体则相对应地拥有较大的经常项目顺差。

  1971年，美国货物贸易首次出现逆差，此后除少数年份外，美国贸易收支均为逆差状态且不断扩大，二十世纪九十年代以来其表现更为突出。数据显示，现在美国经常账赤字已经达到了一个极高水平：大约占其国内生产总值8%。经济学家在美国经常账赤字是否会持续增长的问题上有着截然不同的看法。“无论美国赤字对世界其他国家的影响如何，都助长了国会中保护主义者的中国威胁论调。各种观点中不乏政治偏见。”法国巴黎第五大学教授米歇尔·阿格利埃塔日前在接受本报记者采访时表示。

  全球经济失衡的主要原因是美国经济内部问题“对不断加剧的全球性经济失衡，有以下四种解释：全球化的经济、中美直接串通舞弊、全球储蓄过剩以及美国储蓄不足。但概括地讲，全球经济失衡的主要原因是美国经济内部问题。”米歇尔教授说。瑞士信贷亚洲首席经济学家陶冬在接受本报记者采访时也认为，全球经济失衡的主要原因是“美国消费者消费太多”；另一方面，美国储蓄占国民产值比例持续过低。

  但美元作为国际中心货币的特权地位也在一定程度上助长了全球经济失衡。尽管近年来欧元崛起，但美元垄断世界储备货币供应的地位仍然不可动摇。此外，全球贸易结算中的大部分也是通过美元进行的。“美元具有强大的清偿能力。这就是美国为什么不实施与其他负债国所采取的金融限制的原因。他们在国外拥有资产，美元在任何时候贬值时，他们都可以得到收益。他们以自己的货币借贷，这使他们偿还的债务相对其他外国借款人都低。他们的借债能力更高、期限更长。”米歇尔教授说。

  但随着美国巨额贸易逆差依靠美元特权而不断走高，美元坚挺的基础也在不断遭受侵蚀，这可能会导致美元大幅度贬值。“对于持有美元储备的发展中国家来说，虽然迫于当前的美元独特地位而不得不大量储备美元资产，但美国巨额贸易逆差对美元币值的威胁，使这些国家的美元资产随时可能大幅度缩水，”有专家表示，“因此对于发展中国家来说，关注美国的贸易逆差，防范美元贬值是当务之急。”

  美元贬值不是解决全球经济失衡的“万灵丹”

  “美元走弱在平衡国际贸易方面能有少许帮助，但却不能从根本上解决全球经济失衡，”陶冬对记者表示，“直到现在，我并没发现在人民币汇率上若干百分点的变化会是解决全球失衡的根本方法。美国必须多储蓄，中国必须多消费。”虽然在美国赤字表象的背后有一个主要货币问题，但“美元自由下跌会让美国的经济衰退蔓延到整个世界。”米歇尔教授认为，解决这个问题非常棘手，因为美元的主要货币地位使其提高了由于负债增多而发生金融风险的抵御能力，但国际货币制度却放大了美联储货币政策疏漏，后者培育了房地产泡沫，导致居民储蓄疲软。

  此外，在改善全球经济失衡的过程中，国际货币基金组织怎样才能公正地履行作为金融稳定性监视者和宏观经济调整谈判的协调者的双重职责？“因为国际间相互依赖性已经具有真正意义上的多边化，新兴市场国家的份额以及相关的表决权必须在实质上而不是表面上得到提高。国际货币基金组织不能再是惟一的国际经济政策机构。巴塞尔中央银行俱乐部应进行改革，欢迎主要新兴国家中央银行行长们加入，”米歇尔教授表示，“一个扩大的中央银行组织将会具有更大的权力，让更多的没有参与制定国际金融标准的国家接受金融规章制度标准和良好的监督原则。”米歇尔教授还认为，正如金融失衡加剧所表明的，仅仅靠中央银行的合作是无力解决由于不协调的经济政策带来的全球经济机能。全球良好的稳定的经济环境最终还是掌控在政府手中。在这个全球化阶段，国际政治中最迫切的问题是要把七大工业国改造成为一个开放式结构，其成员国应包括中国和其他新兴大国。


来源：金融时报