中银国际分析报告（0409）

建发股份：资源新贵 业绩已翻番   王越

　　利空消息，仅使周五大盘低开，之后便延续着稳步抬升的强势上攻形态，市场真可谓“牛劲十足”!沪指在突破三千三的整数关口后，有向三千五百点进军的机会，市场个股仍将轮番表现，百元股驰宏锌锗的涨停，拓展了个股的上涨空间，成为众多具有业绩支撑的白马股，特别是资源股纷纷效仿的典范。在此，本栏目也推荐大家关注一只具有资源题材的个股建发股份(600153)。公司是主营为自营和代理进出口业务，具有“三通”题材。值得关注的是，由紫金矿业牵头，联合铜陵有色和厦门建发三家共同设立的公司厦门紫金铜冠有限公司收购英国monterrico公司，该公司在秘鲁拥有大型铜矿，铜储量极为丰富，公司也因此具备了资源题材。06年该公司净利润比去年同期增长103.85%，蓝筹优势突出。目前14元股价静态市盈率为20倍，如以07年业绩预期分析，则仅15倍左右，相对大盘价值严重低估。从技术形态上看，该股短线在两阴回调探底后，作横向整理，构筑小上升三角形形态，经收敛蓄势后，周五放量向上突破平台，显示出该股已完成蓄势，有启动一轮新升浪行情的要求，投资者可密切关注。

　　贸易物流龙头，优越地理位置促进大发展

　　公司主营为进出口贸易及物流配套服务、房地产开发及物业、实业投资，公司连续多年入选中国进出口500强及出口200强企业名单，2006年度名列上市公司100强第68位(《财富》中文版)。公司全资控股的建发物流集团有限公司，2006年度通过调整发展战略，将目标定位为全国性的供应链管理服务商。先后设立了青岛、深圳、杭州等分支机构，并通过调整内部组织架构，加大硬、软基础设施投入，开拓服务品种等措施，进一步加强了与公司贸易业务的融合，被中国物流与采购联合会等七家专业协会评为2006年度中国物流百强第44位。厦门已确定了海湾型城市的发展轮廓和海峡西岸经济区重要中心城市的战略定位，加上其独特的地理优势、自然景观及人文环境吸引众多人士前来定居，预计厦门未来的房地产市场仍具有较大的发展空间。2007年，厦门市作为海峡西岸经济区的重要中心城市，已启动新一轮跨越式发展，公司将抓住历史上难得的发展机遇，按照新的三年规划确定的目标，在贸易和物流方面，向供应链运营商进行战略转型，创新经营模式，重塑竞争优势，最终把公司打造成为某些行业领域具有国际竞争力的供应链运营商；在房地产业务方面，加强品牌建设，加快项目开发节奏，提高配套业务的专业化程度；在会展方面，提高展会的利用率和对外招展、自办展的 经营水平；在投资方面，加强对重点项目的跟踪管理，促进公司的持续健康发展。

　　地产业蓬勃发展，前景一片光明

　　公司在原先已持有联发集团有限公司75%股份的基础上，2006年度再次增持20%股份，现共持有联发集团95%股份。该公司主要从事房地产开发及物业租赁等，目前拥有可开发商品房建筑面积160多万平方米，其中在厦门岛内的土地储备有50多万平方米，拥有可租赁物业和厂房面积共计30多万平方米，还有20多万平方米的工业厂房在建。报告期内面对国家持续宏观调控及厦门市新一轮跨越式发展的大环境，采取有力措施，抓住机遇，迎难而上，主营业务上了新的台阶，经营规模与业绩再创新高：营业收入13亿元，比上年增长105%，实现净利润1.7亿元，比上年增长61%。同时，企业经营多年的“联发房产”品牌建设也取得可喜成果，“联发房产”在“2006中国房地产品牌价值研究top 10”评选中位列福建第3，华南第7，“联发-欣悦园”项目还获得了“2006年厦门十大最值得期待楼盘”称号。在过去的2006年，公司房产在建面积达74.83万平方米，“联发-新天地”二期工程、“联发-欣悦园”、南昌的“联发-江岸汇景”项目、桂林的“联达商业广场”、南宁的“绿城-国际村”等均进展顺利。而联发集团在厦门目前拥有共计31万平方米的厂房，全部用于出租。2006年，公司在建“城南工业园”和“黄金工业园”两个工业园项目，预计将在2007年建成并投入运营，共计建筑面积约26万平方米。新厂房的投入将给联发公司带来新的利润增长点，预计2008年后公司可供租赁的厂房面积将达57万平方米，租赁业务收入将会有显著增长。

　　进军有色金属业，年报已翻番

　　该公司参股公司(持有20%股份)厦门紫金铜冠投资发展有限公司于2007年3月5日向英国蒙特瑞科公司发出现金收购要约，截至2007年3月26日下午3:00(伦敦时间)，已收到有效要约接受书合计1014.05万股，占蒙特瑞科股份38.54%。根据紫金铜冠的决议，要约收购已延期至2007年4月13日下午1:00(伦敦时间)。2007年2月6日，建发股份同意厦门紫金铜冠投资发展有限公司向英国蒙特科瑞公司(monterrico)发出现金收购要约，并同意如果收购成功，紫金铜冠各股东将按持股比例对紫金铜冠进行增资，以支付收购款项，建发股份需要增资的金额为3亿元人民币。据悉，monterrico公司在秘鲁拥有大型铜矿，铜储量极为丰富，厦门建发也由此具备了资源题材。2006年公司控股95%的厦门国际会展集团有限公司经营收入与效益均有较大幅度增长，展览、会议及广告等相关配套业务呈现快速增长势头，特别是自办展业务发展迅速，已成为新的利润增长点，构成稳定的利润来源。报告期内该公司通过争取深化企业内部改革、完善内部管理，加强队伍建设等措施，服务水平有所提高，展馆服务管理目前正朝着星级展馆服务品牌的更高目标迈进。会展业作为全球新兴的朝阳产业，每年以12%以上的速度增长。在短短十年左右的时间，大陆内地一年举办的各类展览会数量就几乎翻了两番，目前更跃居全球最大的会展国家，特别是在北京奥运、上海世博等两大活动日益迫近情况下，会展业今年的发展持续被各方看好。2006年，公司共实现主营收入210亿元人民币，同比增长32.93%；实现净利润4.34亿元人民币，同比增长103.85%。公司业绩呈现出较好的增长势头，具有良好的预期，投资价值突出。

　　完成蓄势，酝酿突破加速行情

　　建发股份(600153)目前流通股本为2.9920亿股，2006年每股收益高达0.70元，较上年同期增幅高达103.85%，属于绩优高成长股，具备良好的可持续发展潜力进一步提升其投资价值。从技术形态上看，该股自去年年底开始启动上攻行情时，成交量持续放大，新多资金积极建仓特点明显，近半年来构筑上升通道时成交一直较温和，显示出主力志在长远。20日均线成为该股的重要支撑位，每次回档至该区域时均会启动一轮创新高行情。短线来看，该股在两阴回调探底后，构筑小平台整理形态，经收敛蓄势后，周五放量向上突破平台，显示出该股已有完成蓄势，启动一轮新升浪行情的要求