银河证券分析报告（0329）

太阳能概念能否借助几大利好题材而王者归来？  罗路石

周二，市场在一次没有利空消息的影响下，盘中出现大幅跳水，而且不少个股跌幅较大，但是尾市沪市最终回升34个点以阳线报收。不过，认真分析盘面就可发现，尽管指数收阳，但却是升的家数远远少于跌的家数，说明了指数的上扬主要是由绩优蓝筹股所带动。我们再认真研判盘面就可发现，大盘的下跌主要是由前期炒得较高而又缺乏业绩支持的题材股所拖累，相对而言，绩优白马蓝筹股却是逆势走强，再一次验证了我们对热点分析的前瞻性，那就是抛弃业绩支持的题材股，介入绩优蓝筹白马股，因为业绩题材的炒作，新发高达千亿的新基金的建仓，期指推出的预期均使绩优蓝筹白马股的炒作众望所归，所以我们的观点仍是尽可能回避缺乏业绩支持的题材股，尤其是高位题材股，重点关注绩优白马蓝筹股，以及折价率较高的封闭式基金，例如，今天众多绩优白马股以及折价率较高有较好分红题材的封闭式基金，如基金通乾（500038）等就表现出非常强的强势。

展望后市，无论大盘短期怎样震荡，市场主要的风险仍不是大盘的风险，而是个股的风险。在牛市不轻易言顶，在顶部未真正到来之前，仍可积极操作的原则下，紧抓热点选准个股仍是关键。绩优白马和折价率较大的封闭式基金仍是我们重点推荐的对象，而在绩优白马蓝筹之中，如果要缩小选择范围，我们建议重点关注的是以太阳能、水电、风电等新能源和洁净能源概念，为什么呢？因为在去年我国没有达到节能减排目标下，可以预期节能环保和以新能源为主的清洁能源产业未来必得到国家的重点扶持和发展，同时由发改委主办的第一次全国太阳能热利用大会将于４月下旬在济南召开，该次会议将部署全国太阳能热利用推广应用工作。正因为太阳能的发展前景极为广阔，太阳能概念的炒作深得市场的青睐，施正荣凭着无锡尚德在美国上市一度成为中国的首富，天威保变也借助太阳能概念连续翻番。此外，伊朗核问题，伊朗和西方关系的再度紧张令到国际石油价格创今年初以来新高，作为替代能源的太阳能概念无疑也会因此迎来了炒作良机！或许正因几大利好，政策和消息的支持，今天在大盘下跌的过程中，太阳能概念的龙头天威保变一度向上攻击涨停，因而太阳能概念这一人气板块会否借助消息和题材再度王者归来应引起市场重视。在此，建议重点关注与天威集团携手进军太阳能，同时又具洁净能源概念，我国水电龙头之一的岷江水电（600131），因为资料显示，公司与全球太阳能巨头天威集团、西藏太阳能研究中心共同组建的西藏华冠科技，发展第三代太阳能热水器，是当前我国太阳能可再生能源行业最大的高新技术企业。由于该公司地处我国太阳能应用最为广泛的西藏地区，因此西藏华冠科技太阳能产业的发展想象空间极大！此外，公司还是西部小水电的领军者，而小水电是能源回报率最高的电源，高达205%－267%，而且我国水电资源中约70%集中在西南地区。更值得重视的是，水电是属于洁净能源，成本较低，因为在节能减排机遇下，受到国家全力扶持。 同时，它还是一只高增长绩优白马股，其06年每股收益高达0.19元，06年净利润同比增长高达94.84%，在目前市场已经进入炒作高增长绩优白马股的季节对其同样是机遇！

岷江水电：携手天威集团进军太阳能   罗路石

在去年我国没有达到节能减排目标下，可以预期节能环保和以新能源为主的清洁能源产业未来必得到国家的重点扶持和发展，同时由发改委主办的第一次全国太阳能热利用大会将于４月下旬在济南召开，伊朗核问题，伊朗和西方关系的再度紧张令到国际石油价格创今年初以来新高。作为替代能源的太阳能概念无疑再次迎来了炒作良机！今天在大盘下跌的过程中，天威保变再度冲击涨停，这极有可能预兆着在节能减排、全国第一次太阳能热利用大会的召开，以及国际石油价格再度飙升重新展开新一轮王者归来的行情! 因而岷江水电作为与全球太阳能巨头天威集团合作进军太阳能的太阳能概念无疑值得重点关注，而且公司主营的水电属于清洁能源，符合国家节能环保政策。

一、与天威集团携手进军太阳能

公司与全球太阳能巨头天威集团、西藏太阳能研究中心共同组建的西藏华冠科技，发展第三代太阳能热水器，是当前我国太阳能可再生能源行业最大的高新技术企业。该公司在四川崇州的生产基地占地70亩，年生产光伏系统产品1000kw，现有平板式、跟踪式、聚光跟踪式光伏户用系统、光伏电站系统等等数十个规格品种型号产品。同时，公司在成都海峡两岸科技园的生产基地100亩，正在开发生产太阳能薄膜电池，新型太阳能集热、供暖、供水设备、地源热泵等高新技术产品。由于该公司地处我国太阳能应用最为广泛的西藏地区，因此西藏华冠科技太阳能产业的发展想象空间极大！

此外，发展改革委、建设部和山东省人民政府将于４月２６至２８日在济南联合召开第一次全国太阳能热利用大会，部署全国太阳能热利用推广应用工作。根据发展改革委２００５年的初步规划，到２０２０年，要把可再生能源占一次能源的比重，从７％提高到１５％左右；太阳能热水器总面积达到３亿平方米，年替代化石能源约４０００万吨标准煤；太阳能发电装机达到２００万千瓦。专家预测,全球太阳能电池等清洁能源的产值估计到2013年将达到920亿美元，正因为太阳能产业的发展前景广阔，施正荣凭着无锡尚德在美国上市一度成为中国的首富，天威保变也借助太阳能概念连续翻番，在国际能源持续紧张，节能环保和清洁新能源受到国家重点扶持下，尤其是最近国际局势令到油价再度飙升创出今年初以来新高，太阳能概念再度面临崛起的机遇。

二、水电龙头 高增长绩优白马

除了太阳能概念外，公司还是西部小水电的领军者，而小水电是能源回报率最高的电源，高达205%－267%，而且我国水电资源中约70%集中在西南地区。更值得重视的是，水电是属于洁净能源，成本较低，因为在节能减排机遇下，受到国家全力扶持。公司增持华西沙牌发电公司30%股权，使其成为公司的全资子公司。而华西沙牌电站作为世界上在建同类型拱坝中的第一高坝，已被列入国家\"九五\"科技攻关项目，建成后年发电量可增加3000万千瓦时，将为公司带来较好的利润增长。

此外，它还是一只高增长绩优白马股，其06年每股收益高达0.19元，06年净利润同比增长高达94.84%，在目前市场已经进入炒作高增长绩优白马股的季节对其同样是机遇！

工商银行：股指期货今年4月15日推出 机构疯狂扫货   董思毅

工商银行（601398）我们从工行的股本结构及股票综合指数的计算中分析。工行的总股本是3340亿股，其中a股总股本是2500亿股，但流通a股只有68亿股(其中还有一部分是战略投资者配售的股票，暂时不能流通)。尽管它的国家股在表面上未来是可以流通的，但根据国家政策规定，这些国有股实际上是不可能在市场上流通的。在综合计算的计算上，工行的指数权重是按照总的a股股本计算的，按照1月5日的收盘价计算，工行a股的总市值为13000亿元，占上海股票总市值的 20%，而该股票的实际流通a股只占上海流通a股的2%左右。不仅如此，工行是金融股的龙头，而目前金融股占上海股票市场的比重已经超过40%，也就是说，通过控制工行的这区区68亿股的股票就可以玩转整个股票市场，操纵上海综合指数成为十分简单可行的事情。工行成为控制上海指数的最好的工具，工行也将会成为股指期货的“定海神针”。

亮点一 业绩继续被大机构看好

工商银行（601398） 公司被英国《银行家》杂志发布06年度全球1000家大银行排名报告，按一级资本排序，中国工商银行以317亿美元排名第16位，并于06年被《亚洲银行家》杂志评为“中国国有最佳零售银行”。作为行业龙头其市场地位十分突出，目前拥有逾250万的客户资源和1.5亿个人银行客户，设有18038家境内分支机构和98家境外分支机构，完善的产品和服务体系，市场份额均远超其他商业银行因此其估值水平理应高于行业平均水平。目前，内资银行所得税率基本在33%左右，营业税为5%，还有附加一些杂税。现高税负状况有望重大改革，“两税合一”已启动(初定调整至25%)。工行06中报显示，上半年所得税额为131.99亿元。初步估算，人工成本抵扣、两税合一、营业税减免对公司eps的平均影响分别约为10%、12%、18%，再此预期之下公司业绩继续被大机构看好。

亮点二 税收改革，银行股是最大的受益者。

工商银行（601398）股价不仅反映现在，还深刻揭示未来的发展前景。目前，中国经济增长速度处于历史上较快时期，每年以10％的速度增长，全球投资者看好中国经济的良好前景。而工商银行在国内金融行业的地位和国民经济发展中的作用，是体现中国经济发展状况的最佳代表。而汇丰控股所处的经济体包括香港和英国都没有如此强劲的增长势头。除了这两个基本因素，还有一系列政策、市场、资金方面的影响也不容忽视，而这些正面的股价影响因素，汇丰控股是享受不到的。如“两税合并”的影响：2005年工行的所得税率为40％，目前对两税合并后内资银行所得税率的普遍预计为25％，那么其业绩将相应提升。市场预期该政策有望在明年实行。另外，有关银行业营业税的问题也不断见诸报端。目前工商银行的营业税在4.5％左右，如果取消该税，则对利润总额也将产生积极影响。二者相加，则总体利润有望显著上升。也就是说，从盈利能力、成长前景来看，工商银行的业绩将具有质变的可能，有业内人士细算了一下，如果工商银行的资产收益率略提高一个百分点，就能够赋予该股15％的净利润增长目标。更何况，目前中国经济的迅速增长所带来的业绩推动力，工商银行的高管就公开表示该银行在2006年的业绩增长有望达到26％，如果再考虑到两税合并等因素，那么，工商银行在未来的复合增长率将超过30％，成长性赋予了工商银行强劲的做多动力。

亮点三 股指期货今年4月15日推出，机构疯狂扫货。

工商银行（601398） 二级市场上，技术上看前期疯狂的表现使得该股自1月4日见到最高位以来走出长达2个月的大调整行情，在这次调整中股价幅度超过30%，市场的获利筹码已得到消化，该股将再度起到稳定市场的核心力量，加上，股指期货即将在今年4月15日推出，市场各路主力要想在股指期货赚钱，就必需大量买入工商银行，对工商银行这些大市值的股票进行控股，昨日工商银行的股价有被机构疯狂扫货的迹象。因此，工商银行（601398）后市将有望走出最具爆发力的第三主升浪行情。建议投资者中长线逢低介入。