江南证券分析报告（0322）

渝开发：15亿收购重庆城建投 整体上市地王

今日本来走出下跌趋势的大盘却由于上海地产大王陆家嘴的涨停再次风起云涌，带动相关上海、、深圳、北京、天津等地产概念股纷纷走强，地产股由于其拥有大量的增值土地储备，以及人民币的继续加速升值预期，使其成为中长线资金重点把守的龙头板块，同时由于地产龙头深万科在公布了良好的业绩同时大幅送股，也刺激了地产股的再次崛起。在以上四大城市的地产股纷纷拉出涨停的同时，我们建议关注同样是中国第四个直辖市的地产之王，（000514）渝开发：15亿收购重庆城建投，整体上市地王！

定向增发，15亿吞下重庆城建投核心资产！

公司通过新发股份购买资产已完成向控股股东重庆市城市建设投资公司定向增发31133万股，城投公司增持公司股份至40353万股，占总股本的82.75%。控股股东城投公司以重庆国际会议展览中心资产以及位于合川市土地使用权面积36.5691万平方米资产认购上述新增股份，增发价格为4.70元/股。城投公司大幅增持公司股份欲做大做强上市公司的意图已非常明显。公司新发股份购买资产后，净资产规模大幅度提升，资产负债率大幅下降。收购资产形成稳定收入现金流和开发土地储备，使公司在房地产开发等相关主营业务上具备项目有序储备、梯次开发的连续盈利能力，公司的行业竞争力和抵御周期性风险的能力得到增强，收入及盈利水平将显著提升。城投公司是1993年2月经重庆市人民政府批准组建的筹集和管理城建资金的专业性投资公司。城投公司作为重庆市城市基础设施建设投融资主体，其主要职能为多渠道筹集城建资金，按城市建设计划对资金合理安排，委托管理城市基础设施国有资产，参与城市建设有关的经营，代表市政府进行城市建设土地储备整治和土地出让等。 城投公司为一级土地开发商，预计未来公司在招牌挂中将拥有便利条件。目前城投公司在重庆市拥有5万亩开发用地，大部分集中于重庆市主城区，土地用途为综合用地和工业用地等。控股股东强大的土地资源对上市公司的长期发展将构成强大的支撑。在强大实力的控股股东支持下公司有望最终成长为成地方性房地产龙头企业！

会展中心资产年利润有望过亿！

会展中心位于重庆市主城六区之一的南岸区江南大道，会展中心占地面积91167.2平方米，是重庆市重点建设的十大社会文化基础设施之一，由城投公司投资兴建。项目规划总建筑面积为23万多平方米，由展览中心、会议中心、会展酒店和广场几大部分构成。一期建设已完成展览中心、会议中心、广场和会展酒店基础，建筑面积共计18.12万平方米。剩余会展酒店6万多平米，预计总投资5亿元，07年开复工，2.5年完成，目前基础已做好。会展中心已于2005年10月投入使用，是目前西部地区规模最大、设施完备、功能齐全的现代化会展中心之一，已先后承办亚洲及太平洋城市市长峰会、第五届中国重庆城市建设及建筑业展览会、2005中国国际机电(重庆)众览会、2005重庆国际工业众览会、第七届中国重庆高新技术交易会暨第三届中国国际军民两用技术众览会、第54届全国药品交易会等大型会议及展览。会展业发展从起步到成熟一般需要经过5-7年发展周期。从展会经营收入的增长和承办政府展会的收入稳定性两方面分析，在政府固定承租期8年，年均政府支付租金收入1亿元届满后，会展中心的经营收入预计不会低于1.5亿元，会展中心未来持续盈利能力有保障。2007年机关事务管理局支付1.5040亿元租金，加上公司自办展及相关产业链带来的收入0.3亿元，合计将有1.87亿元的收入，运营成本预计0.6亿元/年，2007年净利在1亿元，经营效益情况良好。预计2008年之后，上述收入将会稳步增长！

合川土地使用权面积36万平方米，价值连城！

公司收购大股东另一块资产就是合川土地使用权面积36.5691万平方米，相当于50个足球场大小的面积，系商住、综合用途。位于合川区新城区世纪大道南端西侧，渝合高速公路、212国道东侧，地块交通条件较好，距区政府、国土资源局仅100余米，距渝遂铁路合川火车站300余米，周边住宅小区林立，居家氛围浓厚。合川是重庆的北大门，是重庆规划中的北部地区中心区，距主城40分钟车程。 全市幅员2356.21平方公里，总人口149.94万人，2004年被列为重庆市级山水园林城市。上述土地开发将使公司未来房地产业务发展享有稳定的土地储备资源支持。 合川土地使用权548.54亩，评估购入价为15535.23万元，评估地价为28.32万元/亩，现价40万元/亩，已升值6406万元。项目规划总建筑面积73.2万平方米，其中住宅建筑面积65.9万平方米、商业建筑面积7.3万平方米。项目计划于2007年-2011年分三期逐年进行开发。项目总投资73393万元，目前周边住宅楼盘售价在1500-2000元/平米，商业售价在2800元/平米，预计50%的商业面积将用来销售。一期开发15万平米、二期开发23.1万平米、三期开发35.1万平米。一期预计在2007年开工。该项目预计销售收入11亿元，净利润在3.11亿元。本来就已经增值的土地再一旦开发利用，有望使公司业绩出现飞速发展！

大股东核心资产上市，整体上市预期强烈！

从技术形态上来分析，该股经过去年下半年的长期平台整理后，于1月初再度启动，量能的速度扩大表明该股主力介入较深。同时该股由于定向增发15亿收购了大股东重庆市城市建设投资公司大量核心资产，也使得城投公司已增持公司股份至82.75%，不排除后期公司再次增持达到整体上市的目的。由于该股的基本面已经发生了翻天覆地的变化，大股东注入的相关资产将给公司业绩带来稳定快速的发展机遇，技术上主力已经压抑不住，放量突破并创出阶段新高，明日有望继续大幅拉升，建议投资者积极关注！