IPO焦点 味千：快速消闲概念走入内地

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IPO焦点 味千：快速消闲概念走入内地

　　味千，是香港人熟悉的一个餐厅品牌。自1993年落户香港，现在已有十九间分店。消费者可选择安静享受味千的拉面，也可以在赶时间的时候匆匆吃完，快慢由人。但香港已不是味千集团主要发展的市场，以快速消闲餐厅为概念的味千，开始走入中国市场。

重光产业特许经营商

　　实际上，味千（中国）控股有限公司（538）是重光产业的特许经营商，也是集团的最大供货商。重光产业为集团供应特制日式汤底及调味料，而受到特许权协议约束，集团须向重光产业独家购买白汤底及调味料。截至去年9月底，集团向重光产业采购的食物材料占采购额的16%。

　　此外，集团去年2月取得香港、澳门及中国永久特许权。根据协议，须向特许权商支付特许权费及技术费用，截至去年9月底，该款项占集团收益6.1％。

拥122间连锁餐厅

　　味千现在拥有一百二十二间味千连锁餐厅，其中自营店有九十二间，管理但不拥有二十四间，拥有但不管理三间，三间则为分特许餐厅，主要设于机场。一百二十二间店中，只有十九间设于香港，另三十二间设于上海、十二间设于深圳、八间设于北京、五十一间设于中国其它地区。味千的餐厅网络由集团位于上海、深圳、北京、山东及香港的食品制造及加工中心支持。

　　开餐厅，也需要餐厅牌照。目前集团仍未能分别为香港和中国的两间餐厅取得执照。上市保荐人亚洲嘉诚有限公司董事徐永铿表示，对味千影响不大。味千管理层表示，将于上市日期前就此四间餐厅取得牌照。

　　除经营餐厅外，味千也制造和分销味千品牌下的已包装面条及其它相关食品。集团在上海、深圳、北京及香港设有食品制造和加工设施，对食物材料、半熟食及熟食进行加工，拉面生产线则位于上海及深圳。

　　此次上市，并未包括深圳味千。深圳味千是在中国成立的外商独资企业，并由味千拉面集团全资拥有。深圳味千拥有并经营广东省、武汉及成都的味千拉面餐厅。味千与深圳味千订立框架结构，经营及管理深圳味千的餐厅。

餐饮业竞争激烈

　　味千管理层表示，餐饮业竞争激烈，尤其是大型及多样化的餐厅连锁店，其中以地方及国际快速便利餐厅为甚。市场上把味千与麦当劳、肯德基、大家乐、大快活、必胜客相比较。味千2007年预测市盈率为三十多倍，较同行为高。但有证券分析员表示，即使味千的市盈率较高，但看好味千在中国的发展前景【表】。

中国消费力大幅提高

　　味千表示，发展中国业务时，主要以经济条件优厚的核心城市及重要省会为首选，例如上海、北京、深圳及重庆为代表的华东、华北、华南及华中。但由于大部分连锁餐厅均在租赁物业中经营，集团认为，租金将有压力。截至去年9月底，租金开支占总经营开支约30％。

　　随着内地经济造好，人均国内生产总值不断上升，由1995年的五千元（人民币．下同）上升至2005年的一万四千元，平均收入水平也逐年提高，城市家庭收入的增长尤甚。根据国统局资料，中国城市家庭的人均每年可用收入于1995年至2005年复合年增长率8.5％，而大多数城市家庭的可用收入多用于食物方面，占了约四成。

　　食物方面，亚洲快餐食品较西式快餐食品受欢迎。亚洲快餐食品主要是面条、点心、寿司等。据预测，亚洲快餐食品无论在数目、交易还是销售价值，仍将持续上升。

基金界对味千看法

华富资产管理基金经理曾骏杰

‧味千业务增长劲，特许经营成本低。

‧ 中国南部外的铺租较便宜，而且多为七至九年租约。租金升幅较低，但亦有压力。

‧虽然是独家盈利和永久，但仍非常依赖供应。

‧业务着重内地，倘若反日情绪高涨，将严重损害公司利益

太平阳投资管理助理基金经理

‧ 投资回报率高达80%，内地增长潜力大，估计高回报率将持续，预料2006至08年每股盈利复合增长三至四成。

‧ 07年市盈率28至35倍，高于在港上市的同类型股份，但其内地业务增长看高一线，仍属物有所值。

‧ 虽然深圳味千因账目出现问题，今次没有纳入上市公司内，仍关注旗下分公司或分店经营不善或出现类似问题。

‧内地二、三线城市开分店，关注能否进军一线城市。

大福资料研究分析员谭泳恩

‧ 快速饮食文化对内地人仍是新奇，加上内地快餐选择多，消费者未必愿意花30、40元去食拉面。

‧ 内地客源多是年轻人，具发展空间，但关注外国餐饮连锁企业如麦当劳、肯德基及必胜客已进驻中国市场，竞争更为激烈。

‧ 市盈率偏高，麦当劳市盈率只是17.1倍、管理必胜客的Yum Brands亦只得18.2倍
信报财经新闻       2007-03-19