华安证券分析报告（0226）

博汇纸业：价值低估 强劲爆发    唐鑫

今日大盘盘中再创新高，个股表现精彩分呈，同时人民币汇率也在不断创出新高，2007年2月16日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.7408元，再次创出汇改以来新高，造纸业将因此而获得较大受益。博汇纸业（600966），公司是国内造纸行业骨干企业之一，由于原料大部分依赖进口，可谓人民币升值受益最大。在场外资金源源不断进场的背景下，相比较一些业绩一般而股价在七八元或者更高的个股而言，价值明显低估，有望强劲爆发！

人民币升值龙头 业绩稳定增长

公司是国内造纸行业骨干企业之一，在生产和销售方面拥有较强优势，其董事长杨延良曾明确表示，人民币升值使公司原料大部分依赖进口的白卡纸业务受益明显。据公司测算，人民币每升值2％，则进口纸浆成本降低约1.4％，目前进口纸浆及废纸占公司原料成本的60％左右；而人民币升值同时也使造纸设备的进口成本降低，有利于公司进一步的产能规模。另外，公司严格考核成本管理，公自制化机浆大大降低了产品原料成本，以及人民币升值带来的进口成本的降低，致使白卡纸等产品毛利率有较大幅度提高！

另外公司募集资金投入项目前景预期极佳，尤其是年产15万吨石膏板护面纸技术改造项目，石膏板是一种新型环保建筑材料，石膏板护面纸是纸面石膏板的核心组件，因国内各石膏板厂家大规模生产线的陆续建设，而使其需求量急增。目前国内只有少数几家生产石膏板护面纸，根本不能满足日益增长的市场需求。因此，石膏板护面纸的市场前景很好，博汇纸业的业绩增长动力非常明显，具备了牛股的基础。可见，公司的确是人民币升值的最大受益者之一，未来业绩持续稳定增长，在场外大资金的疯狂哄抢下，有望强劲爆发！

16倍市盈率 价值低估

根据公司刚刚公布的业绩，公司06年每股收益达到0.52元，同时多家证券研究机构综合赢利预测07年有望达到0.70元，而目前该股不足8.5元，市场上很多基本面较差的股的价格都已经达到七八元甚至更高水平，作为06年业绩达到0.52元的博汇纸业来说，价值明显低估是不言而喻的。况且市场上同样属于纸业板块的如太阳纸业（002078）、岳阳纸业（600963）、华泰股份（600308）、美利纸业（000815）等价格分别达到30.80元、18.30元、14.89元、14.18元，博汇纸业还有什么理由只有8元多呢？！

技术形态完美 有望加速爆发！

二级市场上，无论从人民币连续升值角度还是绩优白马价值低估角度上看，该股都拥有着无与伦比的吸引大资金优势，符合刚刚发行的新基金建仓的思路，参于价值极高！走势上，该股今日收出一根洗盘的小阴线，技术形态完美，在场外大资金的疯狂哄抢下，有望强劲爆发！