新 希 望：农业产业链建设 参与民生增发   公司研究   文章作

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新 希 望：农业产业链建设 参与民生增发  公司研究　
文章作者：天相投顾　
事件描述：
　　新希望（000876）今日披露，四川新希望农业股份有限公司三届董事会二十一次会议审议通过了本公司与新希望集团有限公司于2007年1月31日签署的《股权转让协议》。根据该协议，新希望拟将持有的成都华融化工有限公司34.91%的股权在审计价值的基础上溢价20%后，以9454.17万元全部转让给新希望集团，支付方式为现金交易。

　　同时披露了，公司董事会同意控股子公司新希望投资有限公司（该公司持有民生银行5.98%的股权）积极参与实施民生银行的非公开发行股票工作。

　　评论：

　　1.此次股权转让是执行公司三届董事会十三次会议决议提出的“为突出公司主业，以农业为主，逐步减少和淡化在非农产业（化工）的投资，以利公司集中精力抓好农业产业链一体化的经营和发展”的发展战略。

　　2.此次化工资产股权转让对公司2007年的净利润影响不大。预计华融化工2007年将减少利润贡献900万元，但因本次股权转让公司获得了溢价收益约1576万元，因此本次交易使公司2007年第一季度的净利润增加676万元。

　　3.此次化工资产的转让充分表明了公司以突出农业为主的战略。新希望集团拥有很多的农业相关资产，据我们了解集团拥有饲料产能1100多万吨，而新希望上市公司只拥有220万吨的产能。集团拥有饲料资产极有可能进入上市公司，当这部分资产进入上市公司，一方面能提高上市公司的盈利能力；另一方面减少了可能存在的上市公司与集团的同业竞争。

　　4. 06年12月公司收购了北京千喜鹤食品有限公司，迈出了公司打造农业产业链的第一步，我们认为公司将打造一条完善的肉类产业链：饲料——养殖——屠宰。目前，公司已经具有了饲料、屠宰两个环节，下一步将与各地养殖场进行合作，使这条产业链完整的建立起来。

　　5.公司看好民生银行未来的发展，积极参与民生银行增发。民生银行对公司利润的贡献是十分巨大的，以06年前三季度报来说，民生银行为新希望带来投资收益1.52亿元，占公司利润总额的三分之二，随着民生的快速发展，这个比例有可能进一步扩大，所以参与民生增发是公司非常正确的选择。

　　6.公司农业产业链进一步完善，民生银行带来收益快速增长，我们预计公司06-08年每股收益为0.35元、0.45元、0.54元，维持公司“买入”评级。