国泰君安分析报告（0115）

永远不要跟着市场走

沪深两地股市今天终于进入07年来第一个真正意义上的调整，为什么说是真正意义上呢？因为今天不仅仅是股指的调整沪市下跌102点深圳也下跌了102点，我们更可以看到个股大面积跳水，上海上涨和下跌个股的比例为186：653，深圳为119：493，并且这也是上证指数从9月26日上涨过程中第一次连续收出三根阴线。在下跌的排行榜中，中国石化、宝钢股份、上海汽车、工商银行、兰花科创、中国联通、长江电力这些昔日的权贵股都低下了高贵的头颅成为了带动大盘下跌的主要动因。

　　

　　在区区300只上涨的股票中有一个股票特别值得关注，国内a股第一高价股贵州茅台正一步步向着百元禁区靠近96.96元的收盘价格，或许下一个交易日a股市场将诞生一只百元的股票。上一次a股市场诞生百元股票还在2000年，著名的亿安科技伴随着网络潮水的退去而消亡，如今没有人不会相信下一个百元股一定是贵州茅台，那么即使这么多人相信它会到百元为什么就没有几个人会去买它呢？恐高。正如如今的大盘一样，很多人开始恐高了！

　　

　　回到股指，前一阵子市场中有很多声音传出，一会儿说目前股指市盈率严重偏高有较高的泡沫存在，一会儿又说中国a股正在抢夺中国资产定价权目前股价还不能完全反应未来中国资产盈利增长能力，什么新会计准则提升上市公司内在价值、什么流动性严重泛滥等等，这些声音一下子让大众投资者很难辨别现在中国股市到底处于什么样的水平？看看股指无论什么指数都创出了历史新高，这是无可辩解的事实，但回归个股又有多少个股票复权之后创出了历史新高了？恐怕不会超过3成。这可能是一个很残酷的现实，股指的上涨并不能给所有的投资者带来很好的收益，或许还是只有少部分人能够在这个市场中赚钱，这个时候大家又想起了买基金。12月末的行情相信不少人还记忆犹新，股指一天100点的上涨，涨得让不少人心寒，没钱赚！为什么会这样？看看那个时候基金发行有多少火爆就可以知道，净值归一老基金开始持续营销，短短几个交易日中收入几十亿的钱在十个交易日内强制用完，于是我们看到了中国石化、宝钢股份、上海汽车、工商银行、中国银行等在那段日子中的持续飙升，典型的资金推动型的上涨，但问题是这段基金发行浪潮结束之后还有没有这么集中发行的基金来继续快速推高这些大盘蓝筹股给我们新基民一个交代呢？那段时间除了基金忙于抢筹建仓外，另外最忙的可能就是研究所的同僚们，刚写完的中国石化推荐研究报告看涨到8.5元谁知道第二天还没有发出中国石化就已经超过了8.5元了，那怎么办？改，前面说给予16倍市盈率，改成20倍市盈率，如果还不够超额的给出25倍市盈率，中国最好的资产为什么只能按照国外通常的20倍市盈率来定价呢，超额一点点也是应该，于是中国资产定价越来越高、越来越离谱，中国人寿180倍市盈率水平也就这么烘托出来了。

　　

　　市场永远没有一个能够达到均衡的价格，贪婪和恐惧总是折磨着投资者，上涨的时候想着抛售，下跌时候想着买入，逆反市场大众的行为总是会给聪明的投资者带来数不尽的财富，就象索罗斯就说过，永远不要跟着市场走。

常林股份：业绩增长400% 年报预增涨停  许斌

业绩增长第一股，公司将在2007年1月23日公布业绩增长400%的06年年报，也是沪深两市第二家业绩大幅度增长的上市公司，预增将是贯穿春节前的主流热点。经过资产重组，公司大股东变更为中国福马机械集团有限公司，实力雄厚，旗下600290s苏福马更是一路上扬超过350%，后市想象空间巨大，具备成为年报预增的大牛股连续拉升的要素，关注。

年年炒年报！年年炒预增！在巨幅震荡中，一些预增预盈品种和低价潜力股依然能够维持上涨的趋势，说明在年报业绩已经正式进入披露期时，预增的成长性品种将成为市场炒作的对象。600710常林股份，国内生产工程机械的龙头企业，06年业绩爆增400%以上，新大股东中国福马机械集团有限公司实力雄厚, 旗下600290s苏福马更是一路上扬超过350%，资产注入后市想象空间巨大，随着其年报的即将公布，具备成为年报预增的大牛股连续拉升的要素.

　　低价工程机械龙头

　　06年工程机械行业出现了强劲的复苏，据机经网统计，前11个月全行业规模以上企业销售收入达878.27亿元，同比增长34.57%，利润总额58.38亿元，同比增长126%，全行业的销售收入和效益状况继续保持高速增长态势；同时，由于我国工程机械产品国际竞争力正迅速提高，导致国产工程机械出口高速增长，据统计，前11个月我国工程机械出口增速仍达到60%，比全行业销售收入增速仍快了近25个百分点，成为行业增长最大的亮点。07年在我国固定资产投资稳定增长、出口继续保持高增长和人民币继续升值的背景下，预计工程机械行业仍将有较好的表现，07年的行业增速可在25%-30%左右，利润情况可能更好。

　　常林股份是国内生产工程机械的龙头企业，其主要产品轮式装载机、压路机和平地机性能、质量均处于国内先进水平，被广泛运用于大型基础设施建设。公司技术中心是被国家经贸委等确认的国家级技术中心，近年来，公司不断实施大规模的技术改造，形成了主导产品、挖掘机结构件两个10000台/年的生产能力。公司未来需求在很大程度上将跟随工程机械行业的发展而发展。在产品结构上，盈利能力较强的结构件、附加值高的平地机等产品比例提升，将提高公司整体盈利能力。高档次结构件项目预计08年投入试生产并形成销售，达产后预计新增利润3500万元；小型多功能工程机械项目预计08年投入试生产，达产后预计新增利润3000万元。

　　与次同时，公司大力拓展国际市场，产品出口到东南亚、中东、非洲和北美等20多个国家和地区。先后与韩国现代重工业株式会社、全球随车起重机领域的顶级品牌帕尔菲格、马来西亚工程机械巨头马来西亚万发集团进行合作。其中，公司参股40%与韩国现代重工业株式会社合资建立的常州现代工程机械公司投资总额5500万美元，合作生产具有国际先进水平的系列挖掘机，销量居全行业第一，已成为公司相当重要的利润来源。

　　最近，常林股份产品通过了俄罗斯gostr认证，并获得俄罗斯联邦标准委员会颁发的认证证书，公司将可在有效期内（三年）不受批次和批量限制向俄罗斯市场出口该两种产品。这为公司装载机和平地机产品大批量产品进入俄罗斯市场创造了条件，也将成为公司新的出口利润增长点。

　　业绩大幅增长400%

　　随着06年过去，06年年报行情又逐渐成为市场所关注的题材。近期不少公布业绩预增的个股如中信证券、内蒙华电、宏源证券等都爆发力十足。今日江南高纤公布了其2006年的年报，算是正式拉开了进入年报业绩披露期的大门。年报业绩大幅增长将成为市场的一条主线。

　　常林股份早在06年10月便公布了预盈公告，公司预计06年净利润上升幅度在400%以上。公司05年全年净利润为5,844,660.27元，为微利，每股收益为0.017元。而随着工程机械行业市场的景气，公司业绩开始出现拐点。今年的业绩大幅增长必将成为刺激股价上涨的内在性支撑，截止三季度时公司的每股收益便上涨到了0.08元。

　　公司年报将与1月23日公布，成为两市第二家正式公布年报的上市公司，而且是首家年报大幅上涨的上市公司，想必届时会成为市场瞩目的中心、资金炒作的对象。

　　年报预增涨停龙头

　　2006年12月22日，公司控股股东更名为中国福马机械集团有限公司，集团公司实力雄厚，旗下600290s苏福马在重组预期下更是一路上扬超过350%，资产注入后市想象空间巨大。近日在指数大幅下跌的情况却表现坚挺，增量资金借势大肆建仓，表明业绩大幅增长具有较强的内在支撑力。而走势上，该股近日连续小幅上扬，盘中主动性买盘增多显示该股正孕育新一轮涨升行情，在这份增长“400%以上”的年报倒计时中，已经具备成为年报预增的龙头的要素，密切关注。