平安证券分析报告（1214）

威孚高科：盈利波动的风险基本释放 强烈推荐

姚宏光 平安证券

06年博世汽柴共轨项目巨额费用大幅超出预期，使得公司业绩远低于预期，我们认为06年博世汽柴的巨额亏损已集中消化了绝大部分项目费用压力，盈利波动的风险已经基本释放。

　　07年重卡需求有望继续保持回升势头，欧ⅲ排放标准实施的预期可能导致欧ⅱ排放重卡的集中采购，本部的机械泵业务在07年将因此受惠，预计07年本部业绩将维持回升势头。对07年欧ⅲ排放标准实施前景尚缺乏足够乐观的理由，但随着共轨项目投入期的结束，合资公司博世汽柴有望摆脱亏损局面，预计08年共轨项目将会有较大的业绩贡献。

　　预计06年eps0.18元，07年eps0.52元。06和07年动态pe分别为34倍和12倍。随着本部业务的持续好转和合资企业新产品产能逐步释放，未来3年公司业务将维持上升态势。而在博世公司作出对无锡博世汽柴部分开放其国际共轨系统市场的承诺后，我们对07年博世汽柴共轨系统业务的顺利启动持乐观态度。目前估值吸引力仍较大，维持“强烈推荐”评级。