许小年：中国可能出现大规模经济危机
在广西阳朔地区，自然用千万年时光将参差不齐的石灰岩山脉雕琢成群峰独立的梦幻森林。这里既让古代画家们沉醉，也令当代游客流连。风景最美的公路
任平（音）和他的民工兄弟们正在修筑一条穿越这片古老群山的高速公路。在水泥搅拌机的轰鸣声中，任平说：“司机在这条路上开车可以看到全中国最美的风景。”
环保主义者就没有这么高的热情了。这条高速公路将连接多山的广西北部和经济急速发展的珠江三角洲。它属于获得政府支持并大力拨款的重点发展项目。但一些批评者认为，中国经济过于依赖此类国家直接投资，已经达到相当危险的程度。
投资规模敲响警钟
中国近年来道路建设规模之大，只有上世纪50年代的美国可以与之相比。中国已经建起了一个规模巨大的高速公路网。1月份，交通部宣布计划在未来30年中，再建设8.5万公里的城际公路和环城公路，耗资2500亿美元（2万亿人民币）。到2020年左右，中国公路网的里程将超过世界最大的公路网——美国的州际公路网。
巨额支出已经大大改变了中国的面貌，道路、桥梁、地铁、港口不断增加，工厂、矿山、电站遍地开花。这为中国未来的增长率达到两位数打下了基础。
但一些中国和西方的经济学家也为中国的投资规模敲响了警钟。2004年，中国经济增长9.5%，而投资是中国经济的主要推动力。但是，像所有的泡沫一样，这场投资狂欢会带来并不需要的工厂、使用不足的高速公路和电站，进一步削弱中国已经摇摇欲坠的金融体系。
“如果中国继续依赖低成本的资本推动经济增长，早晚会有一场大规模经济危机。”中欧国际工商学院的经济学家许小年说，“目前，中国经济正在遭受投资回报率下降的困扰。”
中国领导人在一定程度上同意这种意见。政府官员试图砍掉一些不必要的投资项目并将经济增长速度压低到可持续发展的水平。但研究中国官方统计数据的独立分析师称，在2004年，投资占国内生产总值（GDP）的比例达到了45%.
投资回报率迅速降低
许小年说，这些巨额投资的回报率正在迅速降低。他估计，在15年前，在道路、地铁和钢铁厂等固定资产投资项目上，每一元的投入能够带来0.5元的经济增长；而现在，每一元的回报已经降低到0.2元。
在很多经济快速发展的国家中，经济增长的相当部分都源于新增投资，但没有其他国家如此严重依赖固定资产投资。美国经济增长主要依靠消费者支出推动，只有15%的GDP被用于固定资产投资。
日本和韩国投资于固定资产的GDP比例从未超过40%.目前这两个国家的这一比例都低于30%.
中国的政府高官和大多数经济学家也认为，投资比率在高位持续，会带来高通货膨胀率、闲置的生产能力和大量新增的银行坏账。问题是，投资规模应压缩到何种程度，以及这种压缩是否会导致宏观经济衰退。
位于华盛顿的国际经济研究所的两位经济学家莫里斯。高登斯坦和尼古拉斯。拉迪最近在一份调查报告中写到，可能需要数年时间才能平缓中国的投资热潮，并以相当幅度的经济增长率为代价。他们说，中国要避免普遍存在的投资浪费，就必须将投资占GDP的比例控制在30%以内。但这可能会让经济增长率下降到目前一半的水平。他们写道：“中国经济不均衡的核心就在于这股超出经济支持能力的投资热潮。它已经持续了4年，而要消除它的负面影响则还要花几年时间。”
共产党领导人曾说，经济增长速度必须保持在7%以上，为城市和农村数量巨大的劳动力创造足够的就业机会。他们十分担忧经济增长速度放缓可能会导致社会动荡。
不过，政府高官也对投资热潮十分担忧。国家发改委主任马凯在人大会议上说，政府将强化对投资的控制。“我们刚在一个领域里抑制住过度投资，它又在另一个领域中冒出来。”马凯以电站和房地产中出现的新泡沫为例。
马凯说，政府将把总投资支出增长率从2004年的27%降到2005年的16%.投资仍将是经济增长的主要驱动力。经济学家们说，这样的调控措施是减轻经济对新增资本过度依赖，同时又避免经济硬着陆的惟一途径。
总部位于香港的《中国经济评论》月刊的编辑亚瑟。克罗伯则提出，在工业化从沿海向内陆地区延伸的过程中，中国能够保持高比例的投资水平。比起其他东亚国家，中国的现代化进程要花更多的时间，这意味着政府主导的投资将会在未来发挥重大作用。
过度支出已经成瘾
广西的官员希望新的高速公路网能够吸引企业并刺激当地经济。尽管紧挨着快速发展的经济中心——广东，广西依然是中国最穷的省份之一。广西计划今年开通233公里的高速公路，在公路建设中投入16亿美元。
工人们正在一条穿过多石的山坡和甘蔗梯田的公路工地上爆破作业。这条公路将连接省会南宁和南面的越南。公路路面比周围人丁稀少的村落高出6米，以防止农民和他们的水牛在路上随意穿行。而在境外越南的一段中，卡车还在两车道的乡间公路上与村民们挤来挤去。
连接桂林和广州的高速公路最近也开始建设。它横穿阳朔附近一条风光绝美的山脉，而阳朔是中国最受欢迎的旅游地之一。
中国地质科学院喀斯特地质研究所的王英科（音）说：“这里是喀斯特地貌山脉的完美典范，而这条路从正中穿过。”
王先生和其他学者曾向当局请愿要求公路改道，但没有成功。“他们只考虑经济因素，不顾其他。”他说。
广西交通局的一位官员蒋继红（音）说，当地官员考虑了环境因素并调整了线路以把对地质环境的冲击减至最低。但她也说，这条公路对地区的整体发展是至关重要的。
但一些专家说，很多贫困的中国内陆省份，更迫切需要的是良好的学校和人们能负担的起的卫生保健，而非高速公路。
许小年说，一些道路工程项目是过度支出的典型，地方官员偏爱这类项目并一心扩大他们在国家投资支出中所占的份额。尽管中央政府发誓要剪断经济发展对此类投资的依赖，但各地的整体投资额水平已经抬高了。“这种经济管理风格已经成瘾，很难克服。”（美国《纽约时报》约瑟夫.卡恩/文 丁雨/编译
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