基金QDII缘何出师不利?
从10月19日嘉实海外公布净值跌破1元(0.999)开始,在9-10月间连创认购记录的四只基金QDII产品相继跌破1元大关。截至上周五(11月23日),它们的净值分别为:嘉实海外中国股票净值0.854元、上投摩根亚太优势净值0.857元,华夏全球精选净值0.87元、南方全球精选净值0.911元。业内人士普遍认为,基金QDII表现失常,“生不逢时”是主要原因。受美国次贷余波影响,10月以来,全球股票市场均出现不同程度的震动。此外,基金QDII过分集中投资于香港市场,也不能有效分散风险。国内基金经理则公开表示,短期的净值波动是受股市影响的结果,投资者应该保持耐心,注重长期投资,不要争一时之长短。
监管部门也作出了反应,一方面,证监会要求基金系QDII降低投资港股比例;另一方面,除已发行QDII产品的四家基金外,8月起获得QDII资格的华宝兴业、海富通、工银瑞信、长盛基金,虽然产品早已设计完毕,至今均未获证监会放行。
什么因素导致基金系QDII在两个月的时间里经历了冰火两重天?未来,基金系QDII何去何从?
英国施罗德投资管理公司中国总裁高潮生认为,近期基金系QDII的表现是主客观因素共同作用的结果。8月轰动全球的次贷危机的影响并没有逐渐消褪,反而在10月各大公司尤其是华尔街投行公布的三季度报告中卷土重来,引起投资者恐慌。另外,10月31日,美联储决定,将商业银行间隔夜拆借利率再降0.25个百分点至4.50%,以应对信贷危机及可能产生的经济衰退后果,这也促使部分投资者将资金从股市转移到债市,导致股市进一步下跌。而美国股市对全球股市至关重要,其下跌行情带动近期全球各地股市的大面积下行。中国的基金QDII产品此时出海,可谓生不逢时。
不过,高潮生认为,中国基金公司将重金押宝香港股市的做法,也有失偏颇。在众多相对成熟的市场中,香港股市是波动性最大的市场之一,而且,国内基金公司宣布自己要大规模投资港股时,无疑是在向众多经验丰富的海外投资者“宣战”,准备在香港市场展开博弈。
他建议,中国的基金公司要将视野放得更长远些,比如,选择优秀的海外资产管理公司作为合作伙伴,在全球范围内不同的领域开展投资。
选择合作伙伴时,高潮生认为,资产管理公司管理的资产规模、是否经历过完整的经济周期,尤其在牛市和熊市两种市场各有何种表现,是中国基金公司首先应该考虑的因素。其次,只管理别人的资产和既管理别人的资产也管理自己的资产的公司,有很大区别。如果两者都管理,人们有理由质疑,一旦出现问题,这家资产管理公司会优先保护哪一方的利益。再次,由于QDII产品投资要在全球范围内布局,具有全球化视野和投资经验的合作伙伴将收到更理想收益。另外,投资团队是否本地化也至关重要。一家资产管理公司在投资某一市场、尤其是新兴市场时,由于存在严重的信息不对称,只有在当地派驻了大量的研发人员,才能获得最快的信息并作出反应。
另外,高潮生提醒基金公司,在设计产品时应首先考虑投资者的不同特点。他认为,有两类投资人比较典型,一类投资人资金实力雄厚,投资经验丰富,懂得资产配置方式,他们对于基金公司的要求只是在股票市场上选择收益更高的股票、在债券市场选择最有价值的债券,自己进行组合。另一类投资者,资金实力相对较弱,投资经验不足,他们希望基金公司不仅懂得如何选择更有价值的股票,还要懂得如何伴随环境的变化而将他的资产在股市、债市、货币市场上调配。
他认为,在投资方式的选择上,基金公司不应一概而论。比如,目前最流行的投资方式有两种,主动投资和被动投资,其中,被动投资是指跟踪指数的投资方式,主动投资则通过自身的研究确定产品组合,试图超越指数。数据表明,被动投资只在美国股市最有效,在美国以外的市场,主动投资的成绩更优。 基金经理的水平才是根本,不过从长远看,走出去是必然的。
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