yifei 发表于 2007-11-11 16:41:38

新股发行失序 市场难逃大起大落

中石油上市开在48.60元。这是个什么概念呢?据测算,这意味着中国石油的市值瞬间达到1万亿美元,不但远远地超过埃克森美孚,并且一举成为全球最大市值上市公司。不过,中石油高开,也诱发大盘“失血”,新蓝筹压低了旧蓝筹,市场主力机构相当狼狈。   







  新股发行诱发市场震荡,这在A股市场之中已经屡见不鲜。比如1997年的上海汽车、2000年的宝钢股份、2001年的中国石化、2002年的中国联通都是如此。   

  新股入市,改变了股市的多空力量。如果说,世上有快速打压股指的最佳技术手段,其实莫过于发行更多的新股。只需几只超级大盘股,或者是几次直线形的利率上调,就能不声不响地改变股市的供求关系,进而影响股票价格。   

  也正是这个原因,股票市场中的多空变幻,总是由于新股发行节奏的改变与调整。   

  最近一段时间以来,新股一族已经套牢了二级市场上为数众多的“炒新资金”,市场的人气再次跌入“谷底”,市场可能被迫进入中线调整。与其将市场狂热炒作中国石油的现象归咎于发行速度的加速,还不如归咎于发行新股过于集中的“发展意图”。   

  众所周知,保持供求关系的稳定,本是宏观经济学的精髓所在。我们必须认识到,当前A股市场的市场化程度,还在比较低的阶段——控制市场规模的力量与手段,相对集中于一两个政府部门;而市场的投资力量却非常分散。   

  在一般成熟市场,每年增发大盘新股的数量,通常固定在一个常数上不变,用以规范筹码的入市规模。事实上,融资规模的大小,并不是问题的本质,问题的关键是融资规模的“变化率”,不能人为地加快或者减缓。两年多来,“股改”的经验与相关实践已经告诉我们,股票市场完全可以加速扩张;只要它的“被动变化”很小,就没有谁会真正受到损失——所有的人都会自动调整扩容预期,就比如对于“大非、小非”的减持与全流通那样。   

  新股不存在“发行不出去”的问题,问题在于股票市场不能只炒新股。也许,我们只能期待下一次重大危机发生之后,才能进行新的改革。在现阶段,想防止一个单向交易的股市大幅波动,仍然只是我们主观上的愿望,以及今后的努力方向。只要新股发行“失序”,时冷时热,变幻无常,无从猜度,A股市场的“大起大落”仍将难以逃脱。

yifei 发表于 2007-11-11 16:42:38

全是马后炮。
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