社科院报告:部分银行理财产品有夸大收益嫌疑
2007年06月11日 06:36谢晓冬 卢晓平
社科院报告指出，国内银行中，股份制银行的创新动力明显较强；中资银行注重以量取胜，而外资银行注重以质取胜；部分银行理财产品有夸大收益之嫌
“国内银行中，股份制银行的创新动力明显较强；中资银行注重以量取胜，而外资银行注重以质取胜；部分银行理财产品有夸大收益之嫌。”中国社科院金融研究所结构金融研究室主任殷剑峰9日在京举行的“银行理财产品评价报告暨金融创新研讨会”上表示。
这些结论，是由其担任执行负责人的金融所“理财产品评价项目组”当日对外发布的《IFB银行理财产品发展及评价报告》中的一部分。这是中国银行理财市场发展以来，国内首份由独立第三方依据自建数据库，对2006年市场上约500余只产品(占当年发行数量的一半左右)进行了收益和风险评估后的分析报告。
报告一并依据预期到期年收益率(以下简称预期收益率)和预期到期超额收益率(以下简称超额收益率)两个收益指标和99%和95%置信水平上的VaR值这一风险指标，对各家银行进行了排名，并直陈其中的得与失。
股份制银行创新动力强
创新动力反映在各家银行推出的理财产品数量和种类方面。殷剑峰介绍，依据项目组的统计，去年发行结构化理财产品数量最多6家银行无一是国有大型商业银行。这包括5家股份制银行和城市商业银行。
其中，民生银行和光大银行不仅发行的人民币挂钩产品数量居于前两位，而且，其产品类别齐全，包含了各种挂钩产品类型；而北京银行则发行了最多的信用挂钩类产品。
与此同时，中小银行意愿支付的产品收益率也高于大型银行。从人民币非挂钩产品的预计最高收益率看，排名前三位的均是股份制银行。其分别是广发银行、兴业银行和民生银行。至于四大国有银行，其公布的预计最高收益率显著低于中小银行。
另外，在2006年外币产品的发行中，股份制银行和城市商业银行等中小银行的发行数量也最多。
报告同时指出，2006年银行理财市场的另一个特点是，与中资银行注重以量取胜比，外资银行更加注重产品的设计和适销对路，以质取胜。“因此，在产品的创新上，国内银行尚任重道远。”殷剑峰说。
部分产品有夸大收益之嫌
报告在对2006年银行理财市场分析的基础上，同时依据预期收益率和超额收益率(产品预期到期收益率与相应币种、期限存款利率的差)以及99%和95%置信水平上的VaR值对当年发行的69只人民币产品和503只外币产品进行了评价，并据此对各家银行进行了排名。
从人民币理财产品的评价结果看，挂钩产品的投资价值好于非挂钩产品，但是，不同挂钩类型和结构设计导致产品的差异极大，股票挂钩产品最具投资价值；从不同银行设计的产品投资价值看，股份制银行的产品好于大型国有银行。但到外币理财产品，外资银行则更占有优势。
作为例证，报告称，据系统对已经评估的353只美元外币理财产品(占2006年美元产品的67%)按超额收益率进行排名，进入前6名的均是外资银行。
不过，就系统评估的预期收益率和银行公布的预计最高收益率看，部分银行的部分产品还是有夸大收益之嫌。据报告统计，在挂钩产品中，有32%强的产品，其预期收益率比预计最高收益率低10%以上；另有近13%的产品，其预期收益率比预计最高收益率低50%以上。
“对于这些差异较大的产品，说明发行银行在产品设计中对基础资产价格走势过于乐观，过高估计了产品的收益，存在一定的夸大嫌疑。”殷剑峰说。
观点集粹
沈炳熙：理财产品定价要谨慎考量
中国人民银行金融市场司副司长沈炳熙上周六在中国社科院举行的“银行理财产品评价报告暨金融创新研讨会”上表示，随着中国金融产品需求的增长，商业银行开展理财业务正面临很大的空间，但同时也需妥善处理各种关系，谨防信誉风险。
他表示，尽管各家银行的理财产品各异，但本质上都是一种信托关系。银行除了在管理层、研发部门明白这一点之外，还需让自己的一线销售人员对此了然于胸，谨防后者将之当作存款向顾客进行推销，事后让顾客对银行产生意见。此外，商业银行应提高自身的研发水平和预期能力，谨防理财产品所宣传的预期收益率跟其实际收益率相差太大，以至于使银行信誉受到很大影响，最终导致客户流失。沈炳熙称，这是目前各家银行开展理财产品时所遇到的最现实的风险。另外，商业银行需谨慎考量自身产品的定价依据和策略。不宜将产品预期收益率变动太大，损害商业银行的信誉和形象。(谢晓冬卢晓平)
张光平：开展理财业务需注意市场风险
中国银监会业务创新和监管协作部副主任张光平上周六在北京表示，中国银行理财业务的发展需要完善一系列市场基础制度，其中包括建立公认的国债回报率曲线、发展场内的衍生品市场等等，在这些条件不具备的情况下，银行开展理财业务要特别注意其中的市场风险。
张光平说，尽管这两年来，中资银行结构性理财产品比以前有所增强，但是大量的新兴产品还是外资机构提供。与中资银行目前大力开拓银行理财产品的热情相比，中资银行在研发方面还存在许多不足。不过他指出，这很大程度上是因为中国还缺乏相关的市场基础环境。如缺少设计结构性产品所需的各种衍生产品尤其是场内产品。二是由于缺乏公认的国债回报率曲线，不能很好地对这些产品进行定价，进而影响到对其评估和风险考量。
张光平表示，尽管上述基础环境非常重要，但中国要完全建立起来，还需要很长一段时间。在此背景下，银行开展理财业务就要特别注意其中的市场风险。“特别是境外理财。”张光平说。他提醒中资银行提早作好准备，从简单到复杂，远期、期货、基本的欧式期权，尽快熟悉各类衍生产品的风险特征和定价方式，做好开办这类业务的风险管控。(谢晓冬卢晓平)
易纲：理财产品发展考验货币政策
中国人民银行行长助理易纲上周六在北京表示，中国目前11万亿的银行存贷差，给银行发展理财业务提供了很好的机会。但与此同时，银行理财产品市场的兴起，也正对货币政策、金融监管、金融市场、金融人才等四方面提出挑战。
易纲说，增加贷款并不能影响存贷差，因为贷款同时会产生派生存款。但理财产品，如一些银行将优质贷款打包出售给客户，客户就需用存款来购买，从而分流存款，这就影响到货币政策决策。易纲谈到的是资产证券化，其一般的操作模式是，银行将一定额度贷款进行打包处理，作成资产池，并以此隔离资产为基础，在银行间债券市场上发行支持债券进行出售。该业务的关键是做到“真实出售”，使该打包贷款与银行的其他资产负债进行隔离。成功的操作将减少银行的贷款规模，并减少客户的存款。“央行现在在控制贷款规模，就要考虑它是不是真的隔离了。”易纲说。
来源：上海证券报
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