另类投资 中国藉黑石学习直接投资第一课
自从中国即将成立的国家外汇投资公司，宣布以三十亿美元投入私募基金黑石公司后，内地朋友纷纷来问，这私募基金是什么回事？其实，私募基金意味高风险高回报的投资概念，所以这次中国投资黑石公司，虽然令许多同类公司有所憧憬，但也令投资界瞠目。当然，新加坡淡马锡其实也是一家类似概念的投资公司，有些朋友觉得国家外汇投资公司是利用黑石作为学习这类长线投资的第一课，从中研究这类公司如何做due diligence、怎样管理所投资的公司组合、怎样处理投资客户关系、怎样争取最高回报。而且，黑石今年年底要上市，中国虽然承诺持有黑石最少四年，但比起私募基金有时可锁住你的长线投资达十至十二年，中国这次买进，在套现方面比一般私募投资有较大弹性。而且，黑石与KKR都是世界最大的私募基金，梁锦松这次代表黑石做成这宗生意，为黑石立一大功，如果日后黑石提供了好回报，梁锦松也将成为中国政府的功臣。此外，中国每年外汇储备进账二千亿美元，三十亿美元只是四、五天的进账，所以只是一个小数目；更何况今年首季外汇基金已达一万二千亿美元，与其大部分投放在美国国库债券，要管理庞大的外汇风险，倒不如利用美国的先进经验，来向新加坡淡马锡挑战一下。
以上看来，都是中国投资黑石的种种理由。但私募基金不单风险高（例如2000年科网泡沫爆破时，许多私募投资都死于非命），而且信息对外不透明。中国外汇投资公司成立后，须建立一套向公众问责的透明财务报告制度。此外，淡马锡早前在泰国购买他信旗下公司所遇到的窘境，相信中国也须提高警觉，从中学习到一课，因为这毕竟是中国政府的投资，不单美国政府、国会及美国舆论很敏感，即使欧洲及东南亚国家，相信情况也不会好很多。其实，所有让人怀疑跟政治扯上关系的直接投资，都会面对同样问题。凯雷（Carlyle）在中国的投资受阻，亦有人怀疑是因凯雷的投资者中，有许多政界人物，包括布殊家族等，而且持有一些军工投资。
至于中国投入黑石，再由黑石去做直接投资，会否比淡马锡自己直接投资低姿态一点，这且走着瞧，目前暂时很难知道答案。
不过，站在私募基金角度，中国此举对整个行业都是一剂补针，因为这个行业正在不断扩大，就像对冲基金那样。但亚洲无论在投资对象或资金提供方面，占这个饼还是一个较小比例，反而欧洲近年在两方面都增长得很快。所以，中国进去以后，日本会否追随，是值得注视的，相信也是许多私募基金努力的对象。
信报财经新闻 计东平2007-06-11
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