今夏，全球股市面临拐点？
本报记者 魏红欣 编译报道《国际金融报》 ( 2007-06-06 第04版 )
波士顿投资公司GMO总裁：“从印度古董到中国现代艺术，从巴拿马土地到伦敦高级住宅区，从林业、基础设施建设到垃圾债券及现在的蓝筹股，全球无处不是泡沫！”
一年多来，大多数国家和地区股市“涨”声一片，随之而来的股市泡沫也成了近来最热门的话题。全球股市已经涨过头，难逃崩盘的命运吗？今年夏天就是这个拐点吗？世界各地不乏忧心忡忡的投资专家，或许他们的担忧不无道理，既然全球经济正在持续增长，就不该排除各种发展的可能性。但股市增长果真已近尾声吗？
最近让“股市泡沫说”火速加温的权威人物，当属美联储前任主席格林斯潘。这位曾经叱诧国际市场的金融泰斗，担心中国股市可能出现大跌，认为总有一天会出现戏剧化的修正，而这两年狂涨的新兴股市也都有泡沫化的危机。面对格老的“危言”，《洛杉矶时报》专栏作家Tom Petruno日前撰文，他在文中讲述的一则市场格言，或许在现今情况下格外适用：“描述事实，但不要妄下结论。有一天，你的说法可能是对的，但现状并不一定马上反映理性的分析。”
对持续发烧的股市适当浇点儿冷水，有时是非常有用的，它让人们避免毫无理性地一头栽进股市，等到崩盘时将身家财产输个精光，也许还变得负债累累。但过于相信理性分析也有危险，专家可能预见最终最坏的结果，让投资者畏惧不前，而完全不敢承担任何风险，对长期的个人理财完全无从着力。
理论上说，投资的一个基本事实是——永远没有最好的买进时机，因为市场上总有令人担忧的情况在发生，这就是人生。如果回头观察全球股市，近年来克服了许多市场的担忧，像居高不下的油价、快速上升的短期利率、耸人听闻的恐怖袭击……最近让人记忆犹新的，则是美国的房贷危机。
股市上涨总会有些基本面因素，就全球股市来看，整体经济正持续扩张、消费支出及企业支出都在增加，这反过来支撑了公司的整体获利。当然，资本的快速流动仍是市场的一大驱动力。尽管各国央行紧缩银根，习惯于借钱度日的人还是到处贷款。资本流动便捷导致的结果是，近年来并购盛行，游资在全球寻找目标，如果哪家公司被看好，成为并购对象，股价也会水涨船高。
游刃于华尔街的老手们认为，资本的快速流动造成全球市场许多资产价值出现泡沫与投机。波士顿投资公司GMO总裁Jeremy Grantham上个月在写给投资者的信中指出：从印度古董到中国现代艺术，从巴拿马土地到伦敦高级住宅区，从林业、基础设施建设到垃圾债券及现在的蓝筹股，全球无处不是泡沫！照他的说法，“我们正处于第一次真正的全球泡沫中”。这类说法的确有其道理，但现实是，过去两年来，类似的警告一再出现，而股市仍不畏风险继续前冲，房价也在逐步上涨。手握1450亿美元资本的价值型投资大师Grantham，过去4年一路看坏美股，但结果是丧失了众多获利的机会。
一些悲观的投资者正忧心泡沫时，另一些乐观的经理人则认为梦幻牛市正在来临。分析师Edward Yardeni认为，全球资金目前快速而自在地在各地流动，寻求最佳投资机会，像印度、中国这类新兴市场，正是经济增长的大好时机。如Yardeni所言，“如果现在是史上最大的全球增长时期，为什么不会是史上最好的股市和商品大牛市？”
尽管富有经验的投资者习惯在一些人断言经济或市场处于“增长时代”时，另辟蹊径而行之，但事实是，一定程度上，这的确是个增长的时代。简单举例来说：20世纪80年代之后的20年间，当美国的通货膨胀和利率水平持续下降时，股票却在不断走高。如果这不是一个增长时代，那又该如何称呼？
作为一般的股票买入者，你可能更愿意相信目前是全球股市增长的年代。当然，就算相信Yardeni的乐观看法，认为全球经济在持续增长，但也不应忽视许多不利的现实：中美贸易不平衡风险、美国债券发行增加、以及欧洲公司获利减缓等警示。一年前，一些敏感的分析师就已担心通胀压力及利率上升问题，这给全球股市带来约5周的回调，而一些美国之外的股市，更遭受资金骤减的压力，对股市造成沉重打击。
下一波全球股市修正，还不知会因为什么原因、于何时出现，这也是为什么很多人已开始担心新兴股市涨过头。
页:
[1]