投资者日记 新基民掀套现潮
6月4日,周一。恒生指数升126.72,收20729.59;成交六百七十亿九千六百多万元。6月期指升16点,收20756点。中海油(883)升 3.1%,见七元七角一仙;九仓(004)升11%,见三十四元二角五仙;会德丰(020)升4%,见二十元;佐丹奴(709)升11%,见四元零八仙; Gay Giano(686)升78%,见八角九仙;神州医疗(8186)升47%,见三角三点五仙;飞毛腿(1399)跌13%,见三元一角,因工厂遭火烧。卓越金融(727)升8%,见十三元二角八仙;汇保集团(835)升7.3%,见三角七仙。除QDII外,内地资金自由行,到底有几多个人资金由深圳及上海行咗嚟香港炒三四线股?沪深A股暴跌四个交易日,蒸发掉三千五百亿美元市值。今天超过一半成分股跌幅达10%跌停板,包括华能国电、中国石化、中国国航、万科地产等。5月30日一天内新开证券投资账户数量达四十二万个,超过今年第一季嘅每天三十万个。面对股市开始出现大跌,心情最紧张系近半年来才加入基金投资大军嘅「新基民」,应否考虑开始套现,去逃避整个市场崩溃?如引发新基民套现潮,沪深A股指数可进一步回落。以外国过去经验,上述情况好快出现!
下破50天线跌势将加速
内地A股系一个全封闭式市场,佢嘅升跌除咗心理因素外,应唔会影响其它国家股市表现。今天沪深指数回落7.7%,恒生指数上升126.72,足可证明。由于中央政府限制外资只可持有一百亿美元A股(约七百八十亿港元),相信唔少早在5 月份获利回吐,将资金投资港股。技术上睇,沪深三百指数如跌穿五十天移动平均线【图】,将加快下跌速度。5月份冇沽出内地A股、将资金调来港避难者,宜加速行动。
花旗集团中国研究部负责人评论,近期内地政府将证券交易印花税提升至0.3%,自5月29日起沪深三百指数已下挫15%,主因系过去十个月沪深指数已上涨两倍,加印花税引发获利回吐。由于有好多新投资者响过去一段日子才入市,佢地可能对股市相当无知,唔明白股市强劲上扬,出现回调系十分正常嘅,因而加入抛售行列。以过去例子,相信调整幅度在30%。
开放式基金面对大量赎回
加印花税唔会改变市场嘅基本基调,但抽资本增值税则唔同。1973年香港及1992年台湾股市皆因政府征收资本增值税而引发抛售狂潮,因为资本增值税会改变股票市场嘅「基本因素」,相信在短期(或2008年北京举办奥运前)中央政府唔会实施。中央政府只会:一、鼓励更多IPO;二、加速QDII进程,推动资金流向海外(例如香港);三、放缓国有股减持过程。
国泰君安分析员认为,内地投资者开始恐慌,加入抛售股票行列,令最近才加入嘅新投资者遭受重创。开放式基金面对大量赎回,令蓝筹股股价下跌。
美首季经济增长或见底
中国A股一级市场存在畸形结构。例如中石化境内上市发行嘅公众持股量唔到5%,工商银行、中国银行、中国人寿、中信银行等更只有总发行量2-3%。中国证券法对大企业规定:公众持股比例下限系10%。呢D企业A股发行量咁少系造成股价偏高嘅理由,一旦政府减持,影响十分大。
美国第二季 GDP增长率相信可达3.5%。以英国及澳洲为例,楼价见顶后储蓄率回升,相信今年美国亦唔例外,最担心系楼价见顶嘅同时又失业率上升。如楼价见顶、失业率在低水平,系唔会引发消费下降而影响经济嘅。上述情况依家响美国出现,虽然楼市财富效应在消失中,但股市财富效应接力,令美国第二季GDP增长率止跌回升。美国经济在1991年及2001年曾出现软着陆(即GDP一季负增长),呢次连软着陆都未出现,今年第一季GDP增长率0.6%有可能已经见底。
世界银行发布《中国经济季报》时指出,低粮食库存、强劲需求增长、化肥能源价格上升,令人们担心世界粮食价格出现新一轮上涨。依家国际粮食库存量只及使用量嘅15.8%。产油国(OPEC)嘅粮食消费量自2000年至2005年达年增长17%,撒哈拉以南嘅非洲国家粮食消费年增长率25%;再加上化肥价过去六个月迅速增长。乙醇对玉米需求占美国玉米总使用量20%(今年更达25%),玉米价较去年同期上升75%,令美国玉米种植区增加15%,小麦、大米价格亦因而上升;今年年初至4月,全球粮食价已上升20%!
银行进入资产管理时代
根据麦肯锡分析,全球银行业已进入新纪元。一、银行进入资产管理时代,管理资产将由2004年一百三十六万亿美元,增至2020年五百万亿美元,升幅超过全球GDP增长率,令资产管理业务及私人银行业务大大受益。随着去中介化嘅技术改善、证券化手段日趋成熟,大趋势系银行唔再以中介人角色出现,而系直接参与管理资产服务。上述情况早在美国市场发生,并向全球扩散,令世界其它地区银行业务可保持两位数增长。二、OECD国家及部分亚洲国家人口正趋向老龄化,即今后二十年随着人口结构变化,加上每一代储蓄都较上一代为少嘅趋势,可能令个人储蓄流入量减少35-40%,因此只靠吸收储蓄存款进行借贷业务,将面对低增长甚至萎缩,呢股增长动力自 1997年响香港银行界已经消失,或迟或早亦在内地消失;取而代之系银行提供全球资产管理服务,即个人资金流入储蓄户口减少、用于资产投资增多。
三、通过对品牌特性嘅核心设计去吸引目标客户群。过去大量吸纳客户以人多取胜嘅经营策略,已唔符合成本效益;反之,私人银行提供高端服务,只吸引目标客户群,反而提供丰厚回报。但在两极之间却存在庞大数量嘅人群,佢地不但需要信用卡服务、财务顾问服务、保险服务、退休计划制定服务,但又未有条件成为私人银行客户。如银行能够引发呢个客户群嘅共鸣,再加上品牌效益而吸引到呢群人数众多嘅客户,将成为未来银行业务增长所在。但银行必须理解:系乜嘢决定这个客户群嘅行为?以美国经验,呢类客户群最需要低成本及较简单嘅产品服务。佢地唔系私人银行嘅服务对象,但又唔系红簿仔客户,佢地系介乎两者中间嘅大多数。四、专业化服务已从传统银行手中抢走目标客户,对嗰D利用分行提供一站式服务嘅传统银行而言,系一项打击。在线银行使用量急速提高,令银行分行嘅地位迅速下降。在线银行往往能提供较分行更多嘅服务,同时二十四小时跨地域操作;再加上电子柜员机二十四小时服务,已渐渐取代分行柜位员嘅地位,令员工成本所占比重日益下降。
五、日本NTT DoCoMo利用互联网覆盖率及无线射频识别技术,建立电子支付系统,已开始威胁银行在日本盈利丰厚嘅C2C和C2B支付市场嘅垄断地位。未来流动电话系统将成为另一支付系统,上述趋势会令部分银行把分行转型为专业化服务中心,而唔再系传统分行业务。换言之,未来银行业务正逐步由传统吸收储蓄存款然后将资金借出的业务,转型为资产管理、资产证券化(例如将物业按揭贷款证券化后出售)业务。上述趋势在美国早已开始,香港自1997年起亦加速,内地国有银行上市后亦进入转型期。
信报财经新闻 曹仁超2007-06-05
沪深A股暴跌 恒生指数升
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