广州证券分析报告（0604）
黄山旅游：基金重仓+独占三项桂冠景区黄山旅游（600054）：独占坐拥国内唯一三项桂冠的景区，旅游业已成最有活力行业 ，在旅游资源优势方面，黄山是中国目前唯一同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的景区;黄山市是徽州文化的发祥地,徽学是中国三大地方显学之一, 与藏学、敦煌学齐名,与黄山旅游资源珠联璧合.这些丰富的文化资源、历史遗存将为黄山旅游发展提供广阔的战略纵深空间。
旅游业已成为我国第三产业中最有活力的行业之一. 随着我国小康社会进程的不断推进, 人们生活水平日益提高,可自由支配收入比重不断增加,节假日和闲暇时间的日益增多, 人们对旅游消费的需求越来越大.同时,旅游业是低能耗、高清洁的生态友好型产业,符合国家\"十一五\"经济增长方式的转变方向,政府支持力度将会进一步加大,从而将会继续形成有利于旅游业发展的宏观环境,上述这些都预示着公司所处行业的良好发展趋势。
维持“增持”评级(南方证券)。1 季报业绩首次实现扭亏为盈。是2003 年以来首次实现扭亏为盈。导致净利润扭亏为盈的原因主要有两方面：一是主营业务收入继续快速增长。二是运能扩充和提价因素。新云谷索道预计2007 年8-9 月将竣工，“十一”黄金周前有望正式投入运营，其设计运能达到1200 人/小时。另外，我们预计，2007 年8-9 月三条索道价格上调的可能性较大。在运能扩充和提价等因素的作用下，预计未来客运索道业务将呈现出高速增长的势头。估计每年可带来净利润增量将在2000 万元以上。三是超强的垄断性和盈利能力将使得未来酒店食宿业务业绩将大幅提升。此外，我们认为，两税并轨有望2008 年1 月1 日开始实施，而这将对公司业绩具有重大影响，而黄山旅游可以说是旅游行业中最大的受益者。经测算，两税并轨将提升黄山旅游2008 年业绩约12%。
我们根据2007 年1 季报的最新数据信息更新了我们的模型，并上调2007 年、2008 年eps 分别至0.38 元和0.55 元的盈利预测，目前对应的动态pe 为51 倍和35 倍。尽管目前股价已达到我们前期目标价，但考虑到黄山旅游未来仍具有较强的成长性以及公司是景区行业的龙头企业，应该享受一定的估值溢价等。维持“增持”评级。未来6-12 个月目标价为22-23元。
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