lewin 发表于 2007-5-31 14:33:52

投资者日记 调整三成正常过正常

  5月30日,周三。恒生指数跌175.83,收20293.76;成交七百五十五亿九千五百多万元。5月期指收20284点,跌164点;6月期指收 20290点,跌221点。响家吓有D疯狂嘅股市,一天之内上落二、三百点冇乜大不了。踏入5月,唔少大蓝筹股价早已回落,资金转向二线股,恒指见 21000点后回落,已系大部分分析员估计中嘅事,尤其美股受房屋数据影响,已经好疲弱,如非内地A股指数一再创新高,相信恒生指数早已调整。内地A股去年全年升幅100%,今年不足五个月再升100%,终于因为加印花税,令沪深A股今天回落6.8%,收3886.46【图】;超过一半股份跌停板(即跌幅 10%);成交额达四千一百六十六亿元人民币,以成交额计全球最大(超过纽约证券交易所)。邓普顿基金麦朴思认为,A股调整30%系正常,超过30%则令人担心。

  大摩认为,未来两个月A股可能下调30%,中国经济能承受得起。至于H股,估值虽唔算便宜,亦唔算贵,国企指数未来将喺 10000至13000点上落。里昂证券中国研究部主管刘炜认为,依家A股嘅散户持股比例已达65-70%,高出成熟市场一倍,未来A股将有20-25% 下跌空间。

无知可成泡沫崩溃导火线

  日本《经济学人》发表冈三证券驻上海首席代表盐川克史嘅评论认为,内地股市过去十八个月快速膨胀原因系流动资金过剩,贸易盈余及QDII令中国货币以年率17.3%嘅速度增长。人行为抑制人民币升值,大量买入美元卖出人民币,造成过剩流动资金;再透过发行中央票据及提升存款保证金率去提升利率。对投资者而言,一方面除咗股票外,几乎冇乜嘢吸引到佢地投资;另一方面投资者无知,一有风吹草动,又可引发大量抛售,好有可能成为泡沫崩溃嘅导火线。一旦中国股市暴跌,将令海外投资者联想起美中牵引型世界经济增长嘅终结。2月底中国股市暴跌,曾造成全球性连锁反应,就系基于以上谂法。中国股市一旦暴跌,必影响个人消费,结果又波及对华出口依赖嘅日本、南韩及东盟。去年日本总出口20.3%系输往中国(美国反而只占17.4%)。

  根据上海Eastday Web资料,有10%女佣辞职唔捞去咗炒股。1997年5月10日股票交易印花税由0.3%加至0.5%,股市在之后四个月回落30%。如重演1997年5月嗰次,今次内地A股指数可跌至今年9月,跌幅估计30%。

  恒生指数受A股影响回落0.9%;国企指数跌幅大D,约2%。国寿(2628)跌3.3%,见二十三元七角;建行(939)跌2.1%,见四元五角八仙。油价下跌令中海油(883)跌2.9%,见七元一角一仙;中石油(857)跌2.1%,见九元八角七仙;中国远洋(1919)跌3.6%,见八元四角。

  新华文轩(811)首日挂牌较招股价低5%,睇嚟申请新股热潮将冷却。

恒指跌至18500点应吸纳

  格蛇认为中国股市回落唔会引起共鸣(即其它股市唔受影响),因为外国人难以买到A股;加上只有10%中国人参与买卖,即使泡沫破裂,冲击仍有限。德意志银行认为,香港H股未来跌幅温和。

  国务院关税税制委员会决定6月1日起对钨、钼及稀土金属实施10%出口关税,稀土金属如氧化镝、氧化铽产品抽10%出口关税;氧化钼、钼酸铵、钼酸钠等抽5%至15%出口关税。

  日本电力厂同意今年由中国供应嘅煤加价28%,即六十七点九美元一吨。

  中国资金开始投资黑石集团,代表中央政府打算更有效运用手上嘅外汇去赚取利润,亦代表未来美国政府债券少咗一个大买家(起码买少D)。唔止系中国政府咁决定,中东产油国、俄罗斯甚至巴西亦打算咁做,令美元长息睇涨。

  内地A股已完成量度升幅,利用政府提高印花税引发获利回吐潮。恒指O只有十五、六倍,未来跌幅应有限;国企、红筹O十九到二十倍,未来调整幅度可能大D;至于二线股继续个别发展。如内地A股泡沫爆破引发资金外流,喺QDII协助下,香港系受惠地区而非受害地区。如恒生指数回落到18500点,应该吸纳而非出售。所谓经济历史,其实就系泡沫史,由形成到爆破,一而再再而三,重复又重复,只系每次演绎方式唔同。1990年日本资产泡沫爆破、1997年8月香港楼市泡沫爆破,背后都系美元价值及联储局货币政策嘅改变(为咗令美元回落,联储局人为地制造低利率时期)。呢次中国A股泡沫,背后理由亦一样。

  Sell in May and go away到底啱唔啱?好大程度上睇股市大方向。今年恒生指数由去年6月起步上升至今共十一个月,面对获利回吐好正常(唔同行业有唔同走势,不能一概而论)。去年Sell in May必须喺去年6月回购。至于今年又点?愈短线愈难分析。5月份港元相当弱,5月18日见7.8226兑1美元,主因系港元利率低于美元,因此6月香港须加息,令港元与美元之间嘅利率差消除。

  加元近日强势,可能同油页岩进入大量开发期有关。只要油价企于五十美元一桶之上,油页岩产量将急升(因生产成本二十五美元一桶),可令加拿大变成全球最大产油国,产量甚至超过沙地阿拉伯。

金矿股光辉岁月已过

  英镑重新睇好,理由系英伦银行已表示会再加息去压抑通胀,因为英国CPI增长率已超过2%目标通胀一年。

  至于金价2001年起表现较强,除资源价格重新被睇好外,另一因素系美元弱势。呢个因素正在改变中,因此金价升穿七百三十美元嘅机会渐渐减少。金矿股嘅光辉岁月系2003至06年,今年面对金价升幅有限但生产成本上升,令边际利润收窄;金矿股喺去年高峰期已应该减持。  黄金今年首季需求上升4%,主要系珠宝业需求上升17%(印度升50%、中国升31%、中东升8%),但投资需求减少26%。技术上睇,金价响六百三十美元有支持,估计喺呢个水平重建基础。

农产品加价有助改善农夫收入

  1980年至今,全球约有三十七亿公亩农地因种种理由而收缩。至今未出现粮食大涨价,系因为人类利用科技令每亩农地产量上升,但到咗今年系咪另一个极限?全球粮食开始面对供不应求。另一因素系澳洲天气干旱令农作物失收。农产品嘅投资机会系点?棕榈油已系八年新高价,玉米过去几年价格差唔多年年倍升,唔少农产品价格早已升至十年内高价。食物价格好政治性,从来唔系容易搵银嘅项目,何况天气难测(我老曹过去曾三次投资农产品期货,三次都损手离场,因此一直对农产品投资存有极大戒心)。同其它商品比较,农产品售价仍便宜。六十年代金山橙,只有香港有钱人才食得起,今时今日有边个食唔起?六十年代阿妈叫扒多啖饭、食少D餸(因餸菜好贵),今时今日太座经常提我老曹食少D饭,以免血糖过高。六十年代仍有唔少家庭冇钱开饭,今时今日本港低收入家庭女士都要减肥。食物价格由1973年起一直跑输通胀,今时今日喺中国做农夫连月入三百元人民币亦赚唔到。如农产品起价,可改善全球农夫收入,亦未尝唔系好事。

  国务院发布菜篮子七条,要求做好猪肉等生产供应,认为呢次猪肉价升受周期性波动及去年疫病影响,加上玉米涨价,并认为下半年猪肉等副食品供应可保持稳定。

  4月同5月因羊群效应,唔少资金流入股市,分薄咗内地楼市。5月开始,上海资金已部分回流房地产,令上海二手房价由4月一万一千二百零四元一平方米回升。上周传出上海强征二手房交易20%个人所得税,但上海市卢湾区已率先澄清只系执行去年8月1日开始嘅规定:即购房后五年内转手,将按房屋买卖所得征收 20%交易税,如持有五年以上唔使缴付,并非乜嘢新税制。

  汇丰与万事达卡发表一份内地富裕人士调查报告。2005年北京、上海及广州年收入二万五千美元家庭达一百一十三万户,预期到2015年增至三百九十万户;非生活必需消费由2005年六十九亿美元升至2015年五百四十九亿美元。受访者全部都拥有房地产,其中65%拥有两项、26%拥有三项房地产。认为房地产系最佳投资者占65%、认为股票系最佳投资占35%、认为人民币存款系最佳投资占34%。佢地平均年龄三十八岁,男性占76%。其中50%拥有大学学位、33%系硕士或以上学历。

  汇丰执行董事王冬胜认为,汇丰应及早喺北京、上海及广州成立卓越理财中心,不但吸纳存款作贷款用,同时引入理财服务,及早吸收呢批人成为汇丰客户。
信报财经新闻      曹仁超2007-05-31
页: [1]
查看完整版本: 投资者日记 调整三成正常过正常