天若让其亡，必先让其狂：崩盘的十大理由
http://bbs.cst.sh.cn/cgi-bin/bbs/bbscon?board=Talk&file=M.1179027278.A&num=12125一、炒作近乎疯狂
上证指数从2005年年底千点上涨以来，已经接近翻4倍，市场赚钱效应不言而喻，全国人民
投资热情极大调动起来，街头巷尾、各行各业的人都在谈论着股票，老股民、新股民、老
师、学生、干部、公务员等等，甚至看破红尘的和尚也挡不住这尘世的诱惑力开始开户炒
股了，都纷纷参与股市投资，赌六合彩的不赌改炒股了，上班迟到的为了不影响看盘也提
前早到了，擦皮鞋的学会给基金经理推股票了，有钱的加大投资，没钱的借钱入市，有房
的卖房入市，全民炒股导致市场失去理性，基金减仓后大盘继续大涨，看不起散户的机构
投资者也开始相信群众了，很多人失去了理智。股神出一大批，高中生成股神，卖报也成
了股神，还有位股神实盘才赚了不到2倍，也公开说“我的司机就有两个亿”，其实股市没
有一成不变的真理，但有一条永远是对的，那就是“大多数人永远是错的”。目前市场获
利盘越积越多，整个股市难以找到可以投资的安全股票，多数人已到了获利惶恐的极限，
羊群效应也到极限，一旦风吹草动，大家将蜂拥而出、不计成本，多杀多一定会出现，后
果将惨不忍睹。
二、泡沫越吹越大
涨到1700点时，很多人说高估了，涨到2500点时基金满仓了，涨到3000点时很多人说有泡
沫了，涨到3500点时，没人看空了，说要涨到5000点，看一万点的人到处是，说要跌破30
00点的人不敢大声说话，怕别人说是神经病，世道变了！社会变了！罗杰斯年初谈A股风险
时说，“我们去银河证券的时候，看到很多人挤在一堆，这不是一个人们采取成熟行动的
表现，这实际是市场在泡沫阶段人们采取的行动，当市场处在这样的歇斯底里的状态的时
候，人们必须非常小心，也许应该什么都不买，我就什么都不买，但是我也没有卖，我不
是说市场不能继续上涨了，我只是说我不会在这样的市场环境下进行投资或是买股票，我
在世界范围内进行投资已经很长时间了，我看到过很多危险的迹象，这就是一个危险的迹
象，我对中国的前情非常乐观和兴奋，但是我现在就可以告诉你，市场不应该是这样的。
”
三、个股鸡犬升天
本轮行情以来，蓝筹股为主导的市场特征没有发生变化，银行、钢铁、汽车、地产、石化
、电力等大盘蓝筹股持续或轮番上涨，成为推动指数上扬的中坚力量。尽管近期蓝筹股的
步调不再那么一致，但各路题材股的活跃却仍然刺激着市场人气。参股券商题材股、股改
复牌股、S股、重组股、消费升级题材股等各显神通。所谓“风水轮流转”，不管什么股，
无论基本面、未来发展前景如何，只要近期没有怎么涨，都会有资金去参与，说不定哪天
开始就连续涨停的现象比比皆是，现在股友们见面的口头禅就是“你的票今天涨停了吗”
。看看原本骄傲自大的基金经理们愁容满面，看看第一季度，这些大佬们跑赢大的盘都不
好找了，题材股、垃圾股的全面活跃尽管带来较好的“赚钱”效应，但指数高位的“鸡犬
升天”现象也预示着市场的调整可能真的越来越近。
四、市盈率偏高
据统计，目前市场的平均市盈率为41倍左右。WIND资讯显示，4月20日收盘后，两市1443家
公司中,除去58家亏损公司，市盈率在40倍以下的为257家，40-60倍的221家，60倍以上的
500家左右。从上述数据不难看出,60倍市盈率以内的上市公司仅有478家，仅占上市公司总
数的33.12%，超过60倍的上市公司数量为508家，占上市公司总数的35.2%。相比1987年日
本60倍的市盈率，A股的泡沫已经与其相当接近。另一方面，资金的泛滥并没有停止的迹象
，资产价格上涨正处于加速状态。有人测算，如果上证指数上涨至4000点，市场整体市盈
率将接近60倍。与此同时，WIND资讯显示，沪深300样本中仅有114家公司的市盈率在40倍
以下，60倍市盈率以下的公司也仅164家，刚刚过半数。而成熟的外国资本市场平均市盈率
一般在20倍以下。
五、机构悄然撤退
近期年报和一季报显示，QFII、券商、基金、社保基金已经开始大幅减仓。以小非为代表
的普通机构持股市值，在今年一季度急剧减少。根据中登公司公布的2007年1月统计数据显
示，中金公司席位上的托管市值在今年一月突然大幅减少1000亿元以上，环比下降超过40
%，创下2005年中以来的单月最大降幅。中金公司市值突现下降，市场人士猜测，上述变动
与\"小非\"（小额非流通股东）大幅度抛售已流通A股有密切关系。统计显示，这是2005年年
中以来，中金公司托管市值第一次出现实质性的减少。自2005股权分置改革启动以来，中
金公司的托管市值一直处于逐浪上升的状况。这个情况一直延续到今年1月数据公布。中金
公司同时表示，市场内在有大幅调整的要求，连续暴跌只是时间早晚的问题。据悉，中金
公司及其客户减仓幅度非常大。对于市场的现状，机构们似乎更为谨慎，很多机构选择了
唱多出货。与此相反，在4000点财富效应的刺激下，散户仍然汹涌入市，勇敢的在4000点
附近追涨接盘。
六、同H股比价太高
以前引导A股上涨的H股现在被A股远远的甩在背后，近期A+H股份折价日益扩大，就4月份以
来两地比价情况看，40家公司A股股价已全面超越H股股价，平均溢价率在120%以上，且扩
大趋势不改AH股比价尽显马太效应。尽管有“本土定价权”这块金字招牌，但在同股同权
的全流通时代，A股溢价太高也会体现出一定的泡沫。值得回味的是，溢价率提升最快的多
是溢价率较高的股票，而溢价率下降的多是溢价率较低的股票。分析还显示，溢价率提升
较快的股票大多属于中小盘股，而那些大盘股的A股股价明显趋弱。从行业上看，溢价率快
速提升股集中在玻璃制品、交通运输、医药、化工等行业；而钢铁、金融等行业股溢价率
则逐渐缩小。比价的扩大，其意义不仅仅在于两地主要股指的联动效应，A+H股份的比价关
系更有可能带来实实在在的投资机会。近期QFII纷纷减仓A股的行为，表面国际机构投资者
对大陆股市的谨慎。在H股股价相对较低的情况下，更能吸引国际投资者对H股的关注，那
么A股和H股比价存在纠正的要求。
七、量能过大
回想2004年8、9月份的时候，沪市经常当日量能在50亿以下，那种牛皮震荡行情，令人难
以忍受，倍受煎熬。若是哪天成交在100亿以上，市场就一片雀跃，交投活跃。但是看看近
期，沪市当日量能保持在1500亿到2000亿的水平已经达到一个月，两市成交屡次突破3000
亿。5月9号更是突破4000亿大关，所谓“天量见天价”，高位有人买，肯定也有人卖。高
位市场整体换手保持较高的水平，也意味着多空分歧加大，多方动能消耗较为明显，而且
从前期走势看，每次集中放量之后，大盘均会出现一定时间的调整，而各技术指标仍处于
高位，技术性调整压力仍在。
八、目标位基本到位
从998点到4000点上方，不到两年时间，指数上涨4倍以上，个股更是几何倍数上涨。从机
构到散户，或多或少的获利不匪，赚的盆满钵满的人也不在少数，赚钱买房、买车的也大
有人在，短期内很多人都富裕起来。应该恭喜这些朋友，感谢党为我们广大人民创造一个
好的投资环境。套牢多年的老股民终于扬眉吐气，及时入场的新股民也获得第一桶金。人
的欲望总是无止境的，所谓知足常乐，获利了结、落袋为安的老训应该再次记起来了吧。
市场就这么大，资金就那么多，有人赚，也要有人来买单。股市的钱是赚不完的，每天都
有希望，每天都有遗憾，留点遗憾和梦想准备下次再来。当年美国股市崩盘的涨幅也是4倍
，用了三年，我们才用一年半。
九、拉抬指标股出货
一直以来，无论机构还是散户，对指数涨跌的关注程度非同一般，指数波动影响个股涨跌
。那么从2006年以来，由于大盘权重股的陆续批量上市，它们占两市市值比例高，对指数
贡献颇大，尤其是大盘金融股和其他指标股，在很大程度上左右指数的波动。大盘指标股
十分活跃2006年大行情第一指标股中石化连续攀升，然后是万科、大秦铁路、中国国航等
也开始起舞，接着是招行、深发展，也连连上升，另外中国联通、长江电力也有较好的表
现。再就是工行和中行两大新上市的银行股，以及人寿、平安等。面对一群大象在不断跳
舞，运用过去的“拉深发展，大市就要见顶”的原理，预测主力要出货了，大盘要见阶段
性顶部了。那么近期也是一样，尤其是两大银行股，几次都是逆市拉抬指数，反观市场其
他股票，竞相放量下跌。尤其是5月9日的时候，上证指数成功突破4000点，在两大银行和
联通猛烈上攻的掩护下，个股大面积深幅调整，不能不引起我们的警惕。
十、宏观调控将更严历
三月份CPI增幅达到3.3%，超过了3%的警戒线，说明中国经济过热，央行将会出台新的宏观
调控措施。加息势在必行，随着加息周期的到来，企业的成本将随之增加，资金也将重新
分流，最终将导致企业利润增长放缓或者下降。同时股市大幅上扬造成的泡沫一旦破裂，
会引发经济衰退，管理层肯定不愿看到这一天出现，因此，针对股市的调控措施也将会随
之出现，而且手段也会越来越严历。摩根斯丹利前首席经济学家谢国忠说，如果中国不对
股市加以遏制，它可能会在未来几个月继续大幅飙升。一旦股市泡沫破裂，将会危及到社
会稳定和经济发展。中国现在是全民皆股，大多数股票的市盈率也都超过40倍，市场投机
和股价操纵成风。而一旦股市整体市盈率超过60倍，股市泡沫就可能爆裂。“中国股市离
崩盘的日子越来越近了。”
总之，在一片狂热声中！在一片神话声中！在一阵狂喜之后，股市崩盘的日子越来越近了
！“天若让其亡，必先让其狂”。真诚的希望朋友们不要为这场昂贵的盛宴买单！
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