判断"成长性"的六大要素
判断\"成长性\"的六大要素来源:上海证券报 作者:施俊(作者其他文章) 日期：2007年05月14日
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◇本报记者 施俊
国内首只拆分的\"4元基金\"---兴业趋势基金5月11日一天就完成80亿申购上限。该基金经理王晓明表示：\"如果要在2007年股市中享受到高收益，第一是成长，第二是成长，第三还是成长\"。他告诫广大投资者，取得良好收益的前提，一定要摆脱目前市场所谓\"成长性投资\"中存在的误区。
王晓明指出，目前中小投资者在\"成长性投资\"方面存在这样一些误区：如过于追逐短期的高成长性，一方面低估周期性行业中的成长股，一方面却给不确定的成长给予过高估值，而且，中小投资者更容易相信小公司具有更高的成长性。那么，究竟什么才算真正的成长？王晓明表示，看成长要关注两方面，一个是成长的质量，一个是成长的持续性。只有这两个特质同时具备，才是真正具有成长性的公司，才是真正值得投资的公司。\"投资者与其相信一个业绩突然逆转的公司，不如信任一个业绩始终持续增长的公司。\"
那么，普通投资者如何判断一个公司的成长是有质量且可持续的？对此，王晓明给出6个判断要素：品牌经营、技术壁垒、渠道垄断、市场纵深、治理结构、优秀团队。
王晓明解释说，首先，要考察企业不仅是制造产业链的一环，更应该是一个品牌经营公司，典型如七匹狼。其次，企业要一个比较强的技术壁垒，如烟台万华，否则这种成长性很难延续。第三，有比较强的渠道控制力，如国美电器，这样可能吃到行业里最丰厚的利润。第四，行业纵深，即所处行业本身在未来有没有一个比较大的增长空间。第五，治理结构。拥有一个完善的治理机构，夕阳产业中也能诞生高成长企业，反之，朝阳行业也会亏损累累，伊利股份就是比较典型的例子。最后一条是优秀的管理团队，优秀管理团队在企业发展过程中的作用无论如何高估都不为过。
在这6个要素的基础上，王晓明还特别看重趋势的力量。他认为，成长趋势一定要和价格趋势、行业景气趋势相结合。在价值的基础上用价格去选股，让投资更有效率，这也是兴业趋势基金最具特色的操作理念。统计显示，2006年兴业趋势基金年收益率高达160.21%，首次评级就入选晨星5星级基金；截至2007年5月10日，兴业趋势基金设立以来累计回报已经达到339.24%，今年以来回报达到65.98%，在所有开放式基金中名列前茅。王晓明认为，追涨杀跌本身并不错，关键是怎样去追涨杀跌，要从股票涨跌的背后去探求企业成长性的变化，把握企业所处行业景气度的盛衰。否则追涨杀跌就会成为无源之水、无本之木。
对于投资者关心的2007年后半年的市场，王晓明乐观表示，2006年以来推动市场上涨的最主要因素，如宏观经济和上市公司利润增长的驱动、人民币升值因素和宽裕的资金面都没有发生变化；而股权分置改革的直接影响有所减弱，但间接影响正逐步增强，今年市场最火爆的投资主题---资产注入就是股权分置改革的间接产物。王晓明判断，长期看来，中国的牛市也许才刚刚开始，但牛市发展不会一帆风顺。因此他所管理的兴业趋势基金将继续强调价值投资、长期投资的理念，选股上继续以成长股为主线，并强调估值上的一个安全边际；行业方面继续看好地产、银行、消费、商业、机械等板块。此外，兴业趋势还将通过适度的分散整个仓位，保持多元化的主题投资。
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