lewin 发表于 2007-5-7 18:49:23

投资者日记 人人期待恒指创新高

投资者日记 人人期待恒指创新高

  5月6日,周日。五一黄金周本港唔少商店延长营业时间到深夜十二时,以吸收内地自由行嘅购买力。由于内地股楼皆升,内地人十分疏爽,相信本港零售业受惠唔少,但会否引发一轮投资本地零售股潮则木宰羊。由于周一系五一黄金周假期,一般估计,五一黄金周后内地A股会继续高开。人人期待本周恒指打破1月24日高点20971.46,好友发现今年仲系佢地嘅世界,并开始质疑SeII in May嘅传统智慧。去年高潮喺5月、低潮喺6月;今年高潮喺1月、低潮喺2月?过去四年唔少人嘅资本上升一倍、两倍甚至三倍。金、铜、煤、油及天然气股都为投资者带来丰厚利润,去年内地金融股表现亦好出色,今年又点?无论乜嘢时间,总有D项目出现牛市,问题系你搵唔搵到。

  地球表面70%由水覆盖,但只有其中温巴仙嘅水可以饮用!如我地能够好好利用沙漠,亦可变成绿洲。

投资水源未来利润可观

  淡水成为愈来愈重要嘅资源,今天投资水资源一如五年前投资石油股一样,相信未来五至十年可为投资者带来可观利润。拣行业(sector)愈来愈重要!

  以过去五年为例,表现最出色行业系能源,其次才系房地产,第三系银行、第四公用、第五金融保险、第六原材料、第七零售业;表现最差者有传媒股、计算机软件股同建筑股。虽然香港经济复苏已有四年,上述行业未见受惠(或受惠有限),例如报纸受免费报纸打击,无论壹传媒(282)、东方报业(018)股价亦唔见得出色;有线宽带(1097)受now抢生意,影响亦大。最近查氏家族入股ATV,未来电视广播(511)前景点睇?有竞争才有进步。不过,竞争激烈嘅公司业绩一定退步,任何竞争过分激烈嘅行业,前景都唔明朗。但未来系不可预测嘅,例如六十年代最备受睇好嘅美股系通用汽车,但去年通用汽车纯利主要来自财务公司GMAC,至于汽车制造业早已成为无利可图嘅生意。苹果计算机凭着iPod及iPhone,过去四年股价由六美元升到一百美元!1989年全球分析界睇好日本,中国因受**事件打击,人人睇淡;今天日本须依赖出口产品到中国市场去拖动GDP增长,中国股市则面对过热。上述种种都告诉各位,人系冇预测能力嘅,例如内地A股由今年1月起至今,几多分析员一再认为偏高,四个月过去,A股指数不但冇回落,反而再升50%。普通人只见开花结果,有智慧嘅人才会寻根问底。今天美国 GDP 80%来自服务业,其中70%同消费有关;服务业同消费业较少受经济盛衰影响,唔同制造业,一旦面对存货过剩,公司纯利便急跌甚至出现亏损。服务业同消费业都系纯利较稳定嘅行业,此乃1982年起至今美国经济再冇出现衰退(即连续两季GDP负增长),只出现两次软着陆,即1990年首季及2001年第三季(GDP出现一季负增长)。去年5月贝南奇所鼓吹嘅黄金岁月,即经济不太热亦不太冷,至今为止经济仍然系咁。

  中国人同日本人有好多相似嘅地方,例如努力赚钱(hard earn money)但创富能力低(make money),因此只有制造业表现出色。美国人却系创富专家,例如微软公司创造咗几多财富?近年苹果亦创造唔少财富,仲有Google……。

  中国人喜欢强调中国GDP高增长,以中国去年二万亿美元GDP计,增长10%,亦只系增加二千亿美元;美国GDP十二万亿美元,增长3.5%系增加四千二百亿美元!十三亿人口多赚二千亿美元叫高增长,三亿人口多赚四千二百亿美元叫低增长?

股市症候群睇得通才可免疫

  过去四年全球各国央行货币供应增长率达年率18%,响咁高速货币供应下,唔出现全球资产大幅升值才怪,此乃2003年全球至今经济繁荣嘅背后理由。根据奥国经济学派理论,透过增加货币去刺激经济增长,只系扭曲经济,迟早由资产升值转为资产贬值,经济出现Boom & Bust无可避免。1985年《广场协议》G7迫日圆升值,日本银行唔服而滥发日圆去减慢升值速度,同时宣布减息以阻止外资流入,结果引发日本泡沫经济,前后四年多时间。1990年美国经济出现软着陆,美元回落兼减息,香港为阻止港元升值,不但将利率降至通胀率之下,同时多多都兑换美元(有几多美元流入,香港便发几多港元)。低利率及信贷大幅膨胀,令香港泡沫经济维持咗七年,泡沫到1997年8月才爆破。2001年1月美国联储局因担心通缩而将利率由六厘二五降至一厘,美元汇价受殊仔宣布大幅减税产生财赤及贸赤影响而贬值,资金大量流向中国、印度及其它新兴市场。中国政府同样宣布减息及多多兑现人民币换美元,去阻止人民币升值;2003年起内地楼价上升、2005年起内地A股市价狂升。至于可维持几耐?冇人知道。奥国经济学派只话畀我地听:政府咁做经济必出现Boom & Bust,至于时间会几多耐?日本系四年半、香港七年,中国则木宰羊。

  在中国股民大扩容时代,股市症候群迅速扩散,只有睇得通嘅人才可免疫。股市症候群与恋爱症候群相似,例如经常患得患失;一时欢喜若狂,一时又痛彻心扉;有时火爆有时又情绪低落,即使赚到蚊年,只要别人赚得较自己多,已经唔高兴。热恋时期之人,一日不见如隔三秋;股市症候群亦一样,一天不谈股便觉得生活乏味。办公时间偷偷睇股票行情者众(一如热恋中嘅男女去洗手间讲电话一样),男男女女三五成群大家交换股票贴士,搞到茶饭不思甚至疯狂购物。炒股同恋爱一样,大部分系盲目嘅,只有理性嘅人才可搵到好伴侣,经常换画者最后必失恋收场。内地A股泡沫冇人知呢段日子可维持几耐,未来调整幅度几大及对中国实质经济影响系点?今天中国GDP全球排名第四,并拥有全球最大外汇储备,因此如中国出事,一定影响全球,但又唔知影响有几大。同日本、德国唔同,佢地一度被美军占领,美国可迫日圆同马克升值;中国系拥有100%主权国家,毋须畀飞士美国,唔会响美国压力下调整人民币汇价。换言之,1985至94年喺日本出现嘅情况(日圆由240兑1美元升至79日圆)一定唔会响中国发生,但唔代表类似1990至2003年港式经济情况唔会喺内地重演。中国同香港唔同,至今中国仲系有外汇管制嘅国家,资金流入容易流出困难,1990至97年港式经济泡沫亦唔可能喺中国重演。至于出现1997-98年式国际大鳄羣起攻击港元汇率制度,喺中国更加唔会出现。

中国经济泡沫系一次全新体验

  展望未来,估计人民币仍保持年率6%速度上升(一如2006年),因此中国泡沫唔同日本泡沫,亦唔同香港泡沫,唔好硬把日本1985至2003年嘅情况套入中国,亦唔好用1990至2003年港式泡沫去预测中国。中国经济泡沫表现系另一次全新体验。中国经济可否避免Boom & Bust结局?随着经济环球化,经济盛衰周期愈来愈长,行业盛衰取代整体经济盛衰。美亚证券分析员响4月16日发行嘅《福布斯》发表意见,认为从可靠数据睇搵唔到衰退嘅影子,喺可见将来(或整个2007年)出现衰退嘅机会接近零!

  深圳去年买楼置业者,超过30%喺获得产权证后半年内转手。深圳蓝皮书《中国深圳发展报告2007》话,深圳登记在册商品房产权人数一百零九万五千人,其中87.39%只拥有一套住房。获得产权证后半年内转手者占30.31%,三年或以上才转手者占28.11%,证明炒家所占比重仍然相当大!

  深圳居民可接受住房单价系六千至八千元一平方米嘅占25.64%、八千至一万元一平方米占17.52%、一万至一万二千元一平方米占16.67%、二万元以上占14.53%。市民对楼价一升再升已产生抗拒。广州住宅3月份租金较2月份升0.75%,系连续下跌六个月后首次止跌回升;3月份住宅租金指数1079点,较2月份上升8点;一房一厅月租一千二百七十五元、二房一厅一千六百一十二元、三房一厅二千四百元。五一期间所作调查,49.07%广州市民相信未来租金同楼价续升。国际公认租售警戒线系一比二百(即楼价高出二百个月月租便好危险),依家北京、深圳、上海租售比达一比二百七十至一比四百,早已过咗警戒线。

  1997年贝理雅上台之时,英国住宅物业平均只卖六万八千七百七十七英镑一间;今年佢下台时,英国住宅物业平均售价十九万二千三百一十四英镑,升幅接近200%。今年英国物业升幅普遍放缓,只有伦敦例外,例如Belgravia区(伦敦海德公园附近嘅高尚住宅区)今年升幅已达50%。一如香港情况,普通住宅楼价已止升,但豪宅仍在狂升!理由系富者愈富。另一方面,今年首季超过三万人宣布破产或寻求IVA(个人债务重组),证明英国同时出现贫者愈贫。上述已系全球现象!理由系OECD国家嘅低收入工作职位转移到发展中国家如中国同印度,令OECD国家富者愈富、贫者愈贫。
信报财经新闻      曹仁超2007-05-07
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