政经札记 美滞胀威胁迫在眉睫
政经札记 美滞胀威胁迫在眉睫美国宣布首季国民生产总值GDP，升幅仅为1.3%，是4年来经济增长最缓慢的一个季度，较市场预期的增1.8%更差，而在个人消费开支的物价升幅方面，则大升3.4%，扣除食品和能源的核心物价，升幅也达到百分之2.2，充分说明了美国经济正面临滞胀（stagflation）威胁。
美股为何逆潮流创新高？
若常有阅读本栏，应知道笔者认为美国今年的最大麻烦未至于是衰退，而是滞胀（即经济增长停滞不前而通胀则升温）。若从首季的经济数据来看，美国的情况确实是如此。
过去连番加息遏抑企业扩张，而楼市转弱亦令经济向下调整，因此一些大师级人物，包括索罗斯和罗杰斯，都认为美国衰退已无法避免。
笔者没有那么悲观，因为美国就业情况并未恶化（布殊还可能不断增兵去中东打仗！），市场热钱多，也使股市上升带来的财富效应（wealth effect）可以诱发消费者继续消费，足以令国民生产总值续维持增长。
本来联储局理应减息挺经济，然而，由于美元滑落油价和其它商品价格高企，令到美国物价增幅保持于偏高水平，使相信通胀目标（inflation targeting）不应规越2%的联储局局长伯南克，不敢轻言减息。
滞胀的持续，理论上势必遏抑消费及令到失业率上升，使经济可能进一步陷于衰退，不过，在现时的特殊情况下，却又未至于如此。
未来最大险情在于楼市
美国仍是世界经济龙头，但已不再是美国独大，各国不再一面倒依靠对美国的贸易。欧日的经济都不跟随美国，而中国、印度等新兴国家的经济继续高速增长，各国对美国商品的需求足以令到美国的经济维持生机，而美国企业在海外所赚的钱可以交出靓靓的业绩，也足以令资金继续流入美国股市保持牛气冲天，因而形成一种经济虽欠佳美股却创历史新高的怪现象。
对于伯南克来说，目前只能是等着经济数据的进一步变化，及继续出口术来挺经济，息口尽量维持不加不减。
笔者认为，未来主要焦点仍是楼市，在第一季，住屋投资继续大跌17%，而近期的房屋销售数据都显示楼市仍在放缓，这是今年美国经济的最大险情。
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小知识：美70年代出现滞胀
美国对上一次较大型的滞胀出现在上世纪的70年代，当时美国股市停滞不前，但楼价及金价却大升。
「滞胀」是美国前总统卡特（Jimmy Carter）任期最后几年出现的词汇，意指经济发展停滞和高通胀现象同时存在。当商品价格上涨和松散货币政策使得央行无法通过调高利率来控制通胀，经济因此开始停滞，滞胀由此产生。在卡特任期最后几年，经济停滞连同利率上升使美国陷入严重经济困境，也最终导致卡特连任失败。
香港经济日报 曾广标2007-04-28
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