人民币的“美元太极”
这似乎是一场没有终点的冲剌。7.7158,美元兑人民币汇率周三盘中再创新高,虽然周四人民币稍作喘息,但仍在蓄势待发。
这已是人民币今年以来第23次创下新高,目前美元兑人民币的汇率与中国2005年汇改时相比,已经升值逾5%,但是地球人都知道,如无意外的话,人民币还将继续上行。
近期人民币升值再度加速,虽然表面上由中国外汇市场上的供需关系决定,但实际上主要由目前人民币的汇率形成机制推动。“以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”,自2005年7月21日以来,中国实施的这一新汇率制度,较此前“以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度”多了“参考一篮子货币进行调节”,但正是这一篮子,却将人民币和美元的命运绑在了一起。
与以前的汇率形成机制不同,目前的汇率形成机制,只要篮子里最大权重的美元上涨,人民币就将下跌,而美元下跌,人民币就将上涨,这一切基本与市场美元的供求无关,虽然,在二年的极个别时间内,出现人民币和美元的同涨和同跌趋势,但这主要由当时的政治环境决定。
在过去的近二年时间内,人民币和美元的走势就充分证明了这一切,在美元连续下跌的时期,人民币兑美元中间价频创纪录,而当美元开始走强的情况下,人民币也连吐涨幅,开始窄幅整理。
相对而言,在以前 “以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度”的汇率形成机制下,人民币基本在央行盯住的一个区间波动,人民币一旦超出这个区间,央行就将入场买入或卖出,这时,人民币与美元的汇率主要决定于市场供需和央行的盯住的区间,与美元在国际金融市场走势无关。
美元与人民币的“跷跷板”并不是巧合,在目前以美元主导的国际货币体系下,美联储任何扩张或收缩货币政策的效应,都会在其他国家产生后遗症,而2001年以来美联储的持续降息,是目前国际流动性泛滥成灾的罪魁祸首,而作为这个星球上最有活力的中国经济,肯定会成为过剩流动性追逐的目标。
事实上,人民币的升值和美元的走势也息息相关。2002年初以来,在美联储持续降息的引导下,美元螺旋下泻,直至2004年美联储重新拉开升息序幕才企稳。与此同时,国际社会要求人民币升值的呼声也开始在2002年上半年抬头,并在此后几年达到高潮,而2005年7月,中国当局也正式拉开了人民币升值的帷幕。
当然,美国作为中国第二大贸易伙伴、最大的顺差国,将人民币盯住美元也在情理之中,但是,由于美联储的货币政策从来都是“我行我秀”,而溢出效应必将殃及其他国家以及全球货币和贸易体系,人民币这轮从升值呼声到付诸实施,以及到目前的迭创新高,大部分是美联储近年来一举一动的结果。
值得重视的是,如果目前美国经常项目和财政“双赤字”居高不下情况不能根本缓解,人民币将永远芒剌在背:在目前人民币的形成机制下,美元的走软,势必将推高人民币升值,除非人民银行修改篮子里美元的权重。
但是,无论如何,与此前的人民币汇率形成机制相比,目前“以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”的汇率机制无疑灵活很多,虽然目前美国在中国的贸易地位将人民币绑上了美元的战车,但是一旦中国其他的贸易伙伴地位上升,人民币与美元的联系将逐渐走弱,事实上,这种变局正在进行之中。
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